继博时2基金因中石化要约收购而停牌后，大成、中信、湘财荷银、长信等基金公司旗下多只基金同时宣布因招行股改实施停牌。一石激起千层浪，此次多只基金的紧急停牌，在市场中产生强烈反响。

　　损害原持有人利益

　　北京群丰投资高级研究员王朝烽表示，多只基金联袂停牌，与前期饱受争议的“中兴事件”不无关系。

　　当时，一些机构预计到中兴通讯(行情 - 留言)可能会在股改复牌后大幅上涨，纷纷在复牌前一天，对重仓持有中兴通讯的基金进行巨额申购，等到复牌后一两日内，又纷纷抛出，进行套利操作。

　　以中兴通讯为例，复牌后的股价较复牌前大涨27.4%。假设一只开放式基金的总份额是20亿，持有中兴通讯总值占其总份额的10%，净值以收盘价结算，每单位净值增长将达到20亿×１0%×０.274／20亿＝0.0274元。

　　由于机构申购和赎回的间隔时间很短，通常只有一天，在一天时间内，基金经理很难用机构的申购资金通过股票操作赚取相应的利润，而机构赎回所带走的利润只有从早先的收益中扣除，这对其他基金持有人显然不公平。

　　引起市场动荡

　　分析人士认为，事实上，自从股改启动以来，机构套利接连不断。去年7月，部分机构套利资本在宝钢停牌前购得宝钢股票，停牌期间在一级市场用宝钢股票外加其他一篮子股票和现金申购ETF，并在二级市场大量卖出ETF。

　　由于宝钢确定的获取对价的股权登记日是7月22日，所以即使这些套利资本到宝钢复牌时不持有宝钢股票，却仍然可以获得宝钢的对价。这与今年2月8日50ETF放出天量的原因如出一辙，当时正好是上海机场(行情 - 留言)停牌前一交易日，显然，套利资金是有备而来。

　　某基金经理表示，巨额套利资金申购对基金正常的投资行为也造成了一定的负面影响，由于基金投资以中长线投资为主，过多的短线套利资金给基金公司使用这些资金带来了困难。这不仅造成基金净值的波动，同时也造成大盘在短期出现大幅度的波动，对市场稳定起到负面的作用。

　　基金公司紧急布控

　　此前，招商银行(行情 - 留言)股改停牌期间，重仓招行转债的兴业可转债基金曾经一天受到了4.5亿元的申购。为了防患于未然，多只基金才会出现同时停牌的现象。

　　从博时基金为应对中石化要约收购而紧急停牌，到现在多只基金与招商银行一同复牌，这些现象都在显示，各家基金决定对套利说“不”，机构套利的空间正在逐步缩小。

　　其实机构的这种套利行为已经引起了管理层的高度注意。证监会基金部近日发出通知，“为防止部分大额短期资金的套利行为，保护基金份额长期持有人的利益，相关基金管理公司应尽快明确申购赎回等相关政策。”

　　政策面加紧布局，基金公司积极回应，两方面共同作用下，利用股改时间差的恶意套利行为将在一定程度上得到遏制。

　　商报实习记者 王磊

(责任编辑：张宇)