本报记者 申林英

　　今日，２２亿份招行权证、６．３亿份华菱权证将分别在沪、深两个交易所同时上市。分析人士认为，根据较为保守的权证理论值，２只权证的上市总价值约１３亿－１７亿元，如此规模，预计将一定程度上抑制投机资金的炒作。

　　招行ＣＭＰ１的初始行权价为５．６５元，权证的存续期限为１８个月。在目前市场环境下，权证的理论定价只能作为一个参考，权证的市场定价更多的是考虑权证规模、比价效应以及创设因素。多数市场人士认为，招行和华菱两只权证首日上市很难涨停。据申银万国金融工程分析师杨国平测算，招行ＣＭＰ１隐含波动率在５０％以下，按５０％波动率来计算，当招商银行(行情 - 留言)股价处于６．５－６．９元时，招行ＣＭＰ１交易价格处于０．８７６－０．９７９元之间，其相应的溢价率水平处于２６．５％－３２．３％，上市首日招行ＣＭＰ１市场定位将在万科(行情 - 留言)ＨＲＰ１之上，但在钢钒ＰＧＰ１和机场ＪＴＰ之下。华菱ＪＴＰ１交易价格处于１．６５９－１．８０９元之间，相应的溢价率水平处于１４．７％－２６．５％，溢价率水平与钢钒ＰＧＰ１基本一致。

　　国信证券首席金融工程分析师葛新元认为，目前已经上市交易的７只权证中，有３只适用于创设，４只没有创设机制。考虑到市场炒新的习惯，初始上市阶段价格区间可能维持在０．６５５－０．９８８之间。但由于复牌后招行并没有完全自然除权，该权证在短期内并不具有特别大的吸引力。

　　中信证券许建强认为，现在的权证市场环境已经变化，目前除了已经上市的７只权证，已经通过方案的３只权证和已推出权证方案但尚未投票的五粮液(行情 - 留言)、邯郸钢铁(行情 - 留言)、包钢股份(行情 - 留言)等６家公司的９只权证，再加上Ｇ长电(行情 - 留言)、Ｇ华侨城(行情 - 留言)２只股本权证，权证总数达到２１只。这些权证的陆续上市，将给权证市场带来扩容压力。

　　也有市场人士认为，按照既往经验，权证上市时都会有１～２个涨停，招行权证也不会例外，但由于其杠杆倍数较高，只需要１个涨停价格就会达到１．２元以上，以后再继续大幅上涨压力会很大。

　　至于目前银行股是否会受招行权证上市影响，许建强的观点是否定的。他说，在招商银行停牌期间，两市的银行股大幅上涨，大部分机构投资者都看好银行股的发展前景，而招行复牌后也有补涨要求。从正股价格表现来看，招行权证应该处于中度价外。招商银行基本面较好，在消化了股改套利以及转股压力后，股价很有可能进一步走好。

(责任编辑：张宇)