年后封闭式基金市场整理要求加大,先是开放式基金不断遭遇大额赎回、封闭式基金累计涨幅较大,A股市场在1300点附近犹豫、第一只到期基金兴业传出清盘消息。我们认为,大盘在1300点整固后向上的机会很大,一旦市场走稳,封闭式基金内在投资价值将更加突出,而调整的过程正是投资者精选品种,战略性投资封闭式基金的良机。

    当前封闭式基金折价率再创新高,进入严重不合理区域。截止到2006年2月底,封闭式基金平均折价率39.26%,小盘基金平均折价率19.43%,大盘基金平均折价率44.72%,已逼近历史最高水平。其中裕隆、兴和、同盛、景福折价率在48%以上。在折价加大的同时,持有基金到期内部收益率整体抬高。据Wind数据统计,基于持有到期的套利年收益指标———内部收益率整体抬高,进入相对高收益时期。截止到2月底,小盘基金平均内部收益率抬高幅度较大,已达11.15%；大盘基金平均内部收益率略有上升,为6.27%。特别是部分到期日近的小盘品种收益率在15%左右。

    随着股改全流通预期下价值投资理念的不断深化,符合国际估值标准的基金重仓股市场认同度高涨,因此在大盘在1300点附近蓄势时,大部分封闭式基金净值仍在向前推进。如基金重仓股中银行股、地产股拒绝调整,已提前步入牛市,为封闭式基金净值增长做出了较大的贡献。市场对基金重仓股的高度认同不仅使2006年行情乐观可期,也使得我们对基金选股能力及其净值未来增长潜力有了更大的信心。在目前投资封闭式基金再次进入一个相对高投资收益区域时,有三类基金值得重点关注:

    第一类是绝对折价率居高的封闭式基金,短线具有较大投机机会。2005年10月底基金汉兴折价率创下历史记录,距离50%一步之遥,如此不合理现象迅速被矫正,短短10个交易日涨幅达25%以上。现在部分大盘基金折价率又进入了严重偏离正常水平的区域,存在很大的投机机会。市场走稳之时正是这些基金反弹之日,具体品种有基金景福、鸿阳和同盛。

    第二类是内部收益率处于相对高位的封闭式基金,持有套利高收益机会来临。内部收益率是我们选择封闭式基金品种的一个重要指标,该指标与基金净值、市场价格和到期日的远近密切相关。统计数据表明,到期日愈近的基金,内部收益率愈高。目前有13只到期日近的小盘基金内部收益率在15%以上。具体品种可关注基金兴业、同智、景业等。

    第三类是业绩突出,净值增长潜力巨大的封闭式基金,调整过程即是战略性投资机会。对于风险厌恶型的稳健投资者,一般偏好寻找有分红潜力、收益稳定的投资品种,而业绩表现突出,有净值增长潜力的封闭式基金正是首选。我们建议重点投资基金安顺。该基金被评选为"2005年度封闭式金牛基金"。从2005年四季报公布的重仓股来看,其重仓股偏重投资股改估值偏低和资源价值类个股,未来净值增长潜力也较大。如安顺第一大重仓股金融街(行情,论坛)具有新会计制度下的重估概念,烟台万华(行情,论坛)等重仓股属于有核心竞争力、有可持续发展能力的品种,投资者可对此留意。