《交易讲?贰附袢蘸闵甘毡ǎ保担担埃暗悖丛缕谥甘毡ǎ保担担担暗悖咚担暗悖雌讲趾显加校保埃癌o０５６张………。」这２０年来相信投资者都不会对以上这段财经广播有陌生的感觉！若媒体们逢星期一至五都在广播这段财经资讯，即表示它一定与投资者有着密切的关系。 其实恒生指数的作用是反映香港蓝筹股价格的变化，而俗称「期指」的恒生指数期货价格变化，足以反映当时市场对未来恒生指数的预期走势。 何谓期货合约？＝＝＝＝＝＝＝ 期货合约是衍生产品的一种，它是从一些资产或指标衍生而成的投资产品，并以合约形式来进行买卖。买卖双方在定立仓盘时都需要付出基本按金，作为保证能履行合约上的责任，并以基本按金作初步抵押。期货价格变化会导致投资者的持仓出现赚蚀的情况，但若出现亏损而令初步按金水平下降，投资者就有可能需要补付按金至原来的水平来维持其仓盘。 恒生指数期货合约中的相关资产，就是恒生指数成份股组合，而期货价格的变化就反映市场对未来指数的预期走势。买卖双方在同意的价格下立约，买的一方（长仓）是看好后市，而卖的一方（短仓）则看淡后市。在合约到期时会以现金形式来交收差额，亦可以随时在市场内做相反方向的买卖来平仓。如果恒生指数期货结算或平仓价是１５０５０，而立约价是１５０００，若合约每点的价值为５０港元，那么买家便因指数上升而赚取了５０点，亦即２５００港元。在交易所买卖期货合约，由于参与买卖双方的经纪都是以交易所的结算公司为对手方，故在交易所买卖期货合约的结算风险会较场外买卖为低。 杠杆效应源自按金制度＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 那么参与一份恒生指数期货合约买卖需要多少资金呢？现时一张恒生指数期货合约的初步按金要求大约为４９４００港元，投资者只需动用４９４００元就可买入一份与恒生指数表现挂勾的期货合约，而合约的市值是大约７５０﹐０００港元左右 （１５０００点指数乘以每点５０港元）。按金只占合约市值的６﹒６％（４９４００╱７５０﹐０００），故杠杆比率是１５﹒２（７５０﹐０００╱４９４００）倍。按金的多寡是由结算公司按市场的波动情况而定出最低要求，期货经纪亦可以向客户收取较高按金。客户亦可以选择全无杠杆效应地参与，即投入合约总市值（７５０﹐０００港元）持有一份合约，面对的风险与按恒生指数成份股比例买入正股相若。 按金制度可以为市场提供风险警报讯号，当投资者被追收按金或俗称「Ｃａｌｌ孖展」，又或交易所调整按金水平的时候，投资者宜审慎和理性地了解所持仓盘的风险转变、及重新评估原有策略是否适合当时的市况。投资者应按自己的风险承受能力，调节投资金额或预备较充裕的资金才入市。 小型恒生指数期货＝＝＝＝＝＝＝＝ 在２００２年１１月推出的小型恒生指数期货是为散户而设的，相比标准的恒生指数期货，其分别在于合约每点的价值是１０元，而按金亦是标准合约规格的五分之一。由于投资金额相对地低，一般散户面对的赚蚀金额亦较低。现时一张小型恒生指数期货合约的市值约为１５０﹐０００港元。投资者可以利用小型恒生指数期货作为分段入市或出市的工具，不像标准的恒生指数期货般一次过投入那么多资金。另外，参与小型恒生指数期货投资的以散户为主，约占市场总成交合约的三分之二；大约每年９４５﹐０００张左右。 由于在交易所买卖指数及其它期货合约都受到有关条例规管，故此投资者的参与亦有一定的保障。投资者可利用期货合约作看升看跌和对冲风险的工具，而且按金制度使投资者会更留意市场风险，及资金成本效益。另外，市场有良好的流通量，令投资者买卖合约更见方便。《香港交易所 交易市场科》（网址：ｗｗｗ﹒ｈｋｅｘ﹒ｃｏ﹒ｈｋ╱电邮：ｉｎｆｏ＠ｈｋｅｘ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 | 
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