通过下属的国际置地和国信置业两个子公司之间的交易,国际实业(行情,论坛)把大量成本转移到超额亏损的公司上,而这种利润创造手段在国际置地上一再上演

    2005年年报显示,国际实业(行情,论坛)(000159)的每股收益还不足0.03元,即便是这么低的业绩,恐怕也是公司“努力”的结果。

微利的背后,公司利用关联交易创造转移收入,减少亏损的利润创造路线逐渐清晰。

    奇怪的地产收入

    近年来,房地产一直是国际实业(行情,论坛)最重要的主业之一。2005年,国际实业(行情,论坛)的房地产业务收入为1.63亿元,而国际实业(行情,论坛)年报同时显示,其持股98.35%的新疆国际置地房地产开发有限责任公司(下称“国际置地”)和实际控股85%(公司持股80%,国际置地参股5%)的新疆国信置业房地产销售有限公司(下称“国信置业”) 2005年实现主营业务收入分别为1.50亿元和1.35亿元,两家公司的房地产收入合计高达2.85亿元。造成这种差异的一个重要原因是,国际实业(行情,论坛)对国际置地和国信置业均合并报表,由于冲抵内部的交易,造成合并数据的数额小于两家公司数据。

    2004年也存在这种情况,当年国际实业(行情,论坛)共实现房地产收入2.85亿元,而同年国际置地的收入为2.51亿元,国信置业的收入为2.60亿元,二者合计5.11亿元。

    国际实业(行情,论坛)年报显示,国际置地主要经营房地产开发、经营、物业管理等,而国信置业主要经营房地产销售业务,后者仅有房地产销售业务而没有房地产开发业务等,因此最有可能的情况就是国信置业销售的是国际置地的项目,即国际置地先将项目卖给国信置业,然后国信置业进行再销售。

    可是为什么国际置地自己不直接进行项目销售,反而要先销售给国信置业呢？

    按规定,一家公司的子公司发生重大亏损,导致该子公司净资产出现负值,母公司在确认被投资单位发生的净亏损额时,以投资账面价值减记至零为限,在利润表中对超额亏损部分无需确认(母公司尚未确认的投资亏损额就是未确认的投资损失)。那么上市公司因此完全可以将公司自身或其他子公司的成本等通过关联交易等手段,部分转移到已超额亏损的子公司身上,从而达到提高净利润的目的。

    国际置地就是这样一家严重资不抵债的公司,而国信置业是一家在2003年年末刚刚成立的,注册资本仅有500万元的公司。从2004年和2005年两家公司的情况来看,2004年国际置地主营业务收入2.51亿元,主营业务利润196.75万元,虽然公司没有说明净利润情况,但从其主营业务利润仅有196.75万元来分析,国际置地2004年应该出现较大的亏损。而国信置业2004年的主营业务收入为2.60亿元,仅比国际置地高3%左右,但其主营业务利润高达3231.21万元,是国际置地的16倍有余,其净利润为2584.68万元。

    2005年的情况亦如此,2005年国际置地主营业务收入1.50亿元,净利润亏损1109.41万元,而国信置业收入1.35亿元,较国际置地低约10%,但其净利润却高达2671.65万元。而国信置业在销售净利率与资产净利率方面,几乎高于任何一家地产类上市公司。

    主营业务收入相差不多,主营业务利润及净利润却相差甚远,这不得不让人怀疑国际置地与国信置业之间是否通过关联交易等手段,进行了成本转嫁。或者是国际置地将开发的项目以低价转让给国信置业,再由国信置业以正常价格出售,这样国际置地出现大额亏损而国信置业却利润不菲,从而达到转嫁成本的目的。

    而目前国际置地不仅成为了国际实业(行情,论坛)粉饰业绩的重要途径,目前还占用国际实业(行情,论坛)的资金高达3.46亿元。这样一来,即便是国际置地发生大量超额亏损不会合并到国际实业(行情,论坛)的利润表中,大量占用国际实业(行情,论坛)的资金却面临可能无法收回的风险,也进一步显示了国际实业(行情,论坛)和国际置地间的利润输送关系。

    以时间换利润

    2002年,国际置地由于8000万元资金被挪用一案出现了大额的亏损,严重影响了国际实业(行情,论坛)的业绩。但国际实业(行情,论坛)将国际置地40%的股权进行了转让(转让后还持股38.748%), 2002年获股权转让收益2452.28万元,国际实业(行情,论坛)因此避免了当年的亏损。

    奇怪的是,在2004年国际实业(行情,论坛)又出资812.63万元重新收购了国际置地的部分股权,2005年公司再次出资1534万元收购了国际置地40%股权,并出资187.37万元对国际置地进行增资,最终公司增持国际置地股权至98.35%。

    而截至2005年12月31日,国际置地的股东权益为-3859.64万元,2005年年报显示,国际实业(行情,论坛)由于高溢价收购资不抵债的国际置地产生的股权投资差额高达6819.6万元(即溢价收购部分),公司2005年为此进行了681.93万元的摊销。

    国际实业(行情,论坛)当初转让国际置地股权时,溢价部分一次性计入公司利润,公司因此避免了亏损。而之后国际实业(行情,论坛)再以更高的溢价将国际置地股权收回,溢价部分却不需要一次性计入当期损益,而是按10年摊销。这一卖一买之中,国际实业(行情,论坛)解决了利润的问题,又不会在短期内面临成本大量增加的问题,可以说是“以时间换利润”的妙法。