G招商局(000024)2005年实现主营收入为26.59亿元,同比减少23.49%；主营业务利润为6.28亿元,同比减少0.11%；实现净利润4.22亿元,同比增长17.17%；每股收益0.681元。

    业绩增长超出预期

    公司业绩增长超过我们前期的预期。目前主营业务收入和营业利润主要来自于深圳地区,2005年公司异地开发速度加快,同时在全国九个城市进行房地产开发,在建和拟建项目建筑面积达404.12万平方米,预计2006年开始深圳以外地区的贡献将不断增加。

    主营业务收入下降的主要原因是商品房结转面积减少以及2005年不再包括已剥离的石化分销业务所致, 2005年公司结转商品房面积21.12万平方米,同比减少27.84%。而房屋租赁和供电供水业务均稳步增长。

    房屋租赁方面,2005年公司出租物业的经营业绩亦保持多年的稳健增长态势,各类型出租产品出租率稳中有升,年平均出租率达91.84％,全年累计完成出租面积472.34万平米,较上年增长32.35%,实现租金收入23527.7万元,同比上升19.82%；园区供电供水方面,完成售电量8.84亿度,业务收入达6.27亿元,增长2.1%,完成售水量3620万吨,供水业务收入达8156万元,增长3.9%。

    净利润增长超过主营收入增长的主要原因是,投资收益增加和财务费用大幅减少所致,2005年公司投资收益增加1300多万元,财务费用为-3762万元,同比减少4600多万元,两项合计占净利润的12%,而财务费用大幅减少的原因是汇兑损益增加。

    业务架构独特,抗风险能力强

    公司已形成租售并举的独特业务架构,出租产品都是一些优质的物业,包括高档别墅、商铺、公寓、写字楼、厂房,在宏观调控中有较强的抗风险能力,2005年公司已投入运营的出租物业可出租面积为44.55万平方米,在建的预计将在2006年投入运营的出租物业包括泰格公寓和花园城中心,可出租面积为7.9万平方米,此外,公司在2005年公告收购富城(中国)有限公司80%股权,该公司正在开发的南京金融中心写字楼项目建筑面积11.8万平方米,预计2007年后公司出租物业超过60万平方米,这些物业出租毛利率较高,出租利润加园区供电供水利润每年能给公司贡献0.3元/股左右的利润,使公司保持较强的抗风险能力。

    公司土地储备丰富

    公司采取"核心区域积极进取,重要区域稳步发展"的策略,一方面集中资源于深圳及周边地区；另一方面在北京、上海等重要城市,积极寻求渐进发展的机会,全年新增拟开发项目建筑面积27.59万平方米。截至2005年末,公司拟开发项目建筑面积294.07万平方米,拥有项目储备500多万平方米,每股土地储备居业内前茅,按2年左右的开发期,可以保证未来5年以上的开发需求,未来公司房地产销售和结算面积将继续保持快速增长的态势。

    大股东支持凸显公司未来成长性

    招商地产是招商局核心资产,作为国资委划定的首批五家房地产企业之一,其继续做大做强房地产业务的发展目标,必将得到大股东和国家强有力的支持。此前,蛇口工业区已承诺会持续注入土地等优质资产以支持招商产的发展,并于股改完成后重启增持计划,这预示着大股东看好公司未来发展前景,与公众股利益取向的一致,也更凸显出公司未来的成长性。

    G招商局昨日收盘价10.79元,跌5.43％。