近期中国货币市场热闹非凡,企业短期融资券(CP)、资产支持证券(ABS)和住房抵押贷款证券(MBS)已经登陆银行间债券市场,而市场对资产抵押商业票据(ABCP)、大额可转让存单(CD)等品种也正在进行积极的研究探索,与此同时,人民银行关于利率市场化政策也在不断推进,货币市场因此迎来了快速发展的良机。

    随着金融改革不断深化,中国货币市场已经成了央行进行利率市场化改革的前沿阵地,今年将是中国货币市场大发展的一年。笔者认为,中国货币市场正从以往功能单一的政府短期债券发行市场逐步发展成政府、金融机构和企业债券的发行市场以及货币政策调控的场所。自2006年起,我国将参照国际通行做法,采取国债余额管理方式管理国债发行活动,在此制度下,财政部可以通过货币市场发行短期国债循环筹资,金融机构、企业也可通过货币市场直接融资获得营运资金。

    一个国家货币市场的发展意味着货币市场基金可投资的品种将大大增加,而且有更多提升收益的机会。当前各种信用类投资产品特别是企业短期融资券的出现,意味着货币市场基金对于资金的管理从如何"存"(零风险的类储蓄产品)转向如何"贷"(低风险的类贷款产品),投资难度增加了,但也意味着投资收益有增加的可能。笔者认为,货币市场基金从出现以来,在投资上呈现出三个阶段。在2004年以前,由于投资品缺乏,货币基金采用债券回购+储蓄的投资策略,这是货币基金投资的第一阶段；从2004年至2005年,央行票据大量发行,货币基金转而投资央行票据,这是货币基金投资的第二阶段；从今年以来,以短期企业债券为首的创新产品得到大发展,货币基金的投资管理逐步走向国际化。因此,笔者预期,今年中国货币市场基金的投资策略将出现重大改变,逐步走向第三个阶段,这也意味着今年货币市场基金的市场机会将会更多。