学者左小蕾反驳纪宝成观点——

　　“大量国企境外上市导致600亿美元国有资产流失。”中国人民大学校长纪宝成前日发出的这一忧心忡忡的言论引发巨大的舆论反响。自“银行贱卖论”后，这是又一次对国企境外上市的猛烈批评。

　　银河证券首席经济学家左小蕾昨天评论说：“其实，类似的说法已经流传很久了，我并不赞同。我也真的很想知道，他是怎么算出来的。”

　　●没有测算的具体过程

　　其实，纪宝成已提到他的计算方式，主要是基于国有企业在境内和境外上市时市盈率的差异。也就是说，国企以低市盈率在境外上市，价格比境内资本市场同类企业价格低20%以上。基于这一判断，纪宝成认为，从1993年至2005年，大中型国有企业在境外上市涉及国有资产流失至少600亿美元，“数目非常惊人”！

　　长期研究资本市场的左小蕾反驳说，不管企业在哪里上市，衡量公司价值都不能只看上市当天的定价，而是要看其长期走势，而且即使是只看定价，不同企业也有不同的情况。她认为纪宝成并没有提出测算的具体过程。

　　●国内定价没有体现市场性

　　左小蕾还提出一个关键点，由于境内外股市开放程度不同，境内市场的股价和境外不具有可比性，“国企在境外上市，定价要依靠各种计算模型、多次路演互动，和它相比，境内的股票定价没有体现出更多的市场性”。

　　联想控股的老总柳传志也就此对香港报纸表达了不同看法。在他看来，由于内地股市全流通改革并没有完成，这会影响内地市场定价，但企业在境外上市却不受此影响。

　　●上市时机影响境外定价

　　另外，上市时机的选择可能也会影响企业境外上市的定价。“要看上市时市场本身的状况好不好。”左小蕾说。2000年和2002年，同样优质的中国联通和中国电信在境外上市时就出现了定价高低迥异的情况。“至于建行上市，也有人说定价低了，其实原因有很多，比如它在一些信息披露上申请豁免，当然会影响投资者对公司状况的判断，进而影响价格”。

　　尽管对纪宝成的观点进行了反驳，左小蕾也表示，她支持优质国企在境内上市，“如果说有不公平的现象，那就是大量境外投资者成为我们优质公司的股东，境内投资者却分享不到它们的利润”，“大家都希望优质国企能回到境内上市，可是并不能为了推动这一点就说境外上市导致了资产流失，这是两码事。”左小蕾说。

(责任编辑：王燕)