江中药业(行情,论坛)(600750)公布2005年年报,实现主营收入9.79亿元,同比增长17.38％；主营业务利润63256.63万元,同比增长31.43%；净利润5362.94万元,同比增长24.39％；每股收益为0.367元。

分红预案为每10股分红2元(税前)。

    中成药是盈利的核心

    公司主要业务包括中成药、原料药和抗生素制剂,其中中成药业务是公司收入和利润的主要来源。年报显示,中成药业务占公司主营业务收入的83%；主营业务利润则占93％。

    OTC药物以及保健品行业,具有类似于快速消费品的特征,通过广告投放和终端促销提高产品知名度,扩大市场。江中药业(行情,论坛)的核心竞争力在于OTC药物的营销能力强,对市场的把握比较准确。2004年第一季度调整营销策略后,形成代理＋终端促销的模式,2005年就收到明显成效,当年中成药销售收入达到8.13亿元,同比增长25.2％。公司采取的"大产品、大广告"的销售策略,围绕核心产品精耕细作。通过调整广告宣传策略,突出产品功效,创新营销策略,加大渠道分销力度,提高市场网络的运营效率。公司在营销方面的投入较多,营业费用中最主要的是广告费支出。年报披露,营业费用达到4.12亿元,同比增长37％,营业费用率达到42％。

    公司中成药产品围绕消化道用药和咽喉用药,产品逐渐形成系列化。分产品看,健胃消食片已经成为公司收入和利润的主要来源。在原有成人健胃消食片销售规模扩大的同时,公司进一步细分市场,2004年推出儿童消食片。年报披露,目前儿童消食片的销售收入已经达到2.2亿元,超过消食系列产品的1/3。"江中"牌健胃消食片已经成为中药助消化药物的第一品牌,市场占有率估计达到60－70％。

    东风药业逐步退出原料药

    江中药业(行情,论坛)对控股子公司东风药业进行收缩调整,通过部分自营、部分租赁的方式盘活原料药资产,同时加强抗生素制剂业务的开拓,提高毛利率。原料药业务实现主营业务收入6392万元,比上年同期减少43.1%；抗生素制剂业务实现主营业务收入10178万元,比上年同期增加46.6%。公司抗生素制剂采取面向第三终端,走直销道路,目前试点工作进展顺利,预计东风药业未来能逐步减亏。

    未来发展前景分析

    公司近几年发展较快,2001-2005年,主营业务收入增长了276％,平均每年增长55％。公司在咽喉用药、消化道用药具有一定优势,通过加大产品细化和市场促销,中期发展前景看好。但公司目前增长点偏少,集中在健胃消食片和草珊瑚含片两个品种。我们认为公司已经树立起良好的品牌,未来通过筛选合适的OTC市场大品种,能带来公司业绩的稳定增长。而在研的一类新药,也可能成为2008年以后的新增长点。

    江中药业(行情,论坛)前一交易日收盘价6.8元,跌1.31％。