上海黄金交易所和筹建中的上海金融衍生品交易所各具优势

    黄金投资升温正带动着黄金衍生品市场的培育,不过,在黄金衍生品未来上市地的选择上,将面临上海黄金交易所和正在筹建的上海金融衍生品交易所之争。

昨日,在深圳举行的首届中国黄金投资峰会论坛上,黄金衍生品市场建设成为了一个热点话题。

    推出黄金衍生品的前提条件是黄金交易具备了一定的市场化程度。中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长刘涛告诉《第一财经日报》,从某种意义上说,成立黄金交易所意味着黄金交易步入了市场化,目前,每年国内的实际黄金需求约200吨,而交易所的黄金交易量约1000吨,是实际需求量的5倍左右,这说明黄金交易已经达到了一定的市场化程度,可以把推出黄金衍生品提上议事日程。

    在上海金融衍生品交易所的发展规划里,已经把黄金、外汇衍生品写进了交易所的交易品种范围,围绕着黄金衍生品的研究正在进行。而上海黄金交易所早已开展黄金衍生品上市交易的调研工作,目前已经把设计方案上报给有关部门。

    经易期货总经理张必珍对《第一财经日报》表示,两个交易所对黄金衍生品将面临的竞争,一定程度上反映了黄金兼具商品属性和金融属性的特点。从理论上说,黄金交易所上市黄金衍生品水到渠成,技术比较成熟,交易基础较好,并能形成期现结合；但由于黄金在国内越来越凸显的金融投资属性,金融衍生品交易所也具备了较好的黄金衍生品交易条件。

    张必珍指出,在人民币尚未实现可自由兑换,而黄金期货又产生较大的实际需求之时,不排除先期推出黄金期货的可能性,但由于此项业务风险较大,监管部门可能会通过各种手段抬高门槛,限制市场准入。黄金期权、掉期交易可能在人民币实现资本项目可兑换之后推出。

    最初,上海黄金交易所的定位主要是一个黄金现货市场。2004年9月,央行行长周小川提出,黄金市场要实现从商品交易为主向金融交易为主转变,由现货交易为主向期货交易为主转变,由国内市场向融入国际市场转变。

    刘涛认为,国内黄金市场实现这“三个转变”还需要一个过程。目前,黄金交易所的延期交收合约(T+D)可以看做黄金衍生品的一个“雏形”,其交易量与现货交易量相比,仅占总交易量的不到八分之一。

    北京经易智业投资有限公司黄金事业部总监陈进华告诉《第一财经日报》,对于投资者来说,黄金衍生品在哪里上市并不重要,关键是市场增加了一个新的投资品种,有利于活跃市场交易。目前,个人投资者更关心的是,T+D交易何时对个人开放。

    张必珍认为,由于黄金兼有商品属性和金融属性,建设黄金衍生品市场可以考虑建立多层次的服务商：以矿产黄金供应商和珠宝首饰黄金消费商为代表的套期保值者,体现商品属性的服务；以商业银行为代表的金融类会员为市场做市商,体现黄金的投资属性与货币属性服务。