发行总数22亿股，占发行后总比例约15％，上市时间及定价尚未敲定

　　【网络版专稿/《财经》杂志 记者 毕爱芳】 传闻已久的招商银行（上海交易所代码：600036，下称招行）海外上市计划，终于有了正式说法。3月16日，招行发布了董事会关于发行H股及在港上市的决议公告，但具体上市时间及最终定价尚未敲定。

　　招行公告称，此次海外发行总数为22亿股，占发行后总股本比例不低于15%，发行方式为香港公开发行、144A国际配售及日本非上市公开发行（POWL）。

　　消息人士透露，早自2005年初，招行即已开始研究海外上市融资，后遇股改而搁置。2005年下半年，招行力推股改，终在今年2月完成，境外上市政策障碍就此消除，发行H股因而提上日程。

　　“去年只是做初步性研究，考虑采取哪种融资方式。若无董事会通过，海外上市做了也没有用。现在董事会刚刚通过，才有可能提交上市申请从而进入法律程序。”知情人说。

　　关于上市时间，招行人士表示，目前正在向有关方面汇报情况，最终何时上市还有待监管机构的审批进度及国内外资本市场的环境。

　　有市场人士分析称，从递交申请到最后上市最快也需要三个月，通常为四个月。

　　今年香港资本市场走势向好，中资银行股表现十分强劲，对久怀发行H股意向的招行而言，自然具有相当吸引力。

　　招行人士表示，2007年的经济及市场环境难以预期，而且届时将有多家公司上市。相形之下，当前海外市场对中资银行股反应热烈，这一市道有利于对招行的估值。所以，“我们希望尽快推动，越早越好，争取时机和主动。”

　　至于H股发行价格，业内人士表示，一般情况下将按2－3倍市净率来计算，另外还将考虑招行的A股价格，二者也不可能偏离太远，需要综合比较。当然，最重要的是，还要视承销队伍认为可以按什么价格卖出去。招行对此表示要争取合理价格。

　　有消息人士透露，招行2006年末每股净资产预估为每股3.05元，若按市净率2.2倍计算，发行定价理论上可为每股6.7元。若以2005年末建设银行的净资产值及现有股价计算，建行股票市净率已达2.7倍，若参考这一倍数，招行发价格定在每股8.2元亦有可能。但最终如何定价，还待市场估值、时间窗口和市场资金等情况而定。

　　就目前香港市场而言，中资银行股估值已明显高于国内银行股，境外投资者对中资银行股表现出强烈的投资意向。这种市况下，招行H股的发行或许可获得较高估值。

　　招行于2002年4月在上交所上市，融资107.7亿元。后于2004年发行35亿元次级债和65亿元可转债，利用境内证券市场融资支撑其近年来的高速发展。

　　招行行长马蔚华日前在接受《财经》采访时曾表示，招行计划未来三至五年中，大力发展零售业务，其比例将提高至40%，同时将支行间数翻一番达到500间。

　　按招行目前业务增长需要及未来几年的发展规划，补充资本为现实所需。知情者说，2005年底招行资本充足率略高于9%，按香港金管局对招行登陆H股的要求，其资本充足率应在10%以上。此次招行公告中也称，H股发行所募资金将全部用于补充资本金。

　　马蔚华曾表示，招行不仅将海外上市作为募集资本的手段，也将其作为提升国际化管理水平的一个机会。

　　《财经》获悉，为此次H股发行，曾有九家投行向招行递交过承销方案。有报道透露，美林、瑞士银行和中国国际金融有限公司将承销招行H股股票，但招行对此未予置评。

　　另悉，招行将于4月17日召开股东大会审议H股发行的相关议案。若可成功发行H股，招行将有可能成为首家A＋H的银行上市公司。(声明：本文是《财经》杂志独家授权使用，请勿转载)

(责任编辑：雨辰)