张彤 皮海洲

　　2005年，草原兴发(000780)出现了高达3.89亿元的巨亏，虽然巨亏是由禽流感导致的，但公司的年报之中，仍有许多令人难解之处。

　　疑问之一：难觅踪影的养殖厂

　　年报显示，草原兴发因禽流感导致的赔偿高达3.39亿元，而根据草原兴发此前公告称，此次赔偿涉及种鸡养殖厂23户，焚毁种鸡212.29万只，赔付2.006亿元。资料显示，在这23户种鸡养殖厂之中，获得赔偿金额最多的高达2753.75万元，获得赔偿金额最少的也达到了328.98万元，可见这些都是一些颇具规模的大型养殖厂。养殖厂不同于一般的农户小规模养殖，应当依法办理工商登记，领取营业执照，然而在公司所在地的赤峰市工商局网站企业查询系统之中，可以查到的各种养殖厂以及与禽类饲养相关的企业近百家，偏偏这23家养殖厂无一能查找到，难倒这23家养殖厂都没有办理营业执照？

　　由于草原兴发此次赔偿给这23家养殖场的金额高达2.006亿元，同时公司所称的共计焚鸡1078.62万只目前也只是公司的一面之词，如此规模之大的焚鸡行动，并没有见到相关的媒体报道，这本身就是很奇怪的一件事。那么草原兴发是否应该公开这23家养殖厂的详细情况，例如养殖厂的地址、负责人等情况，给投资者一个“明白”，给自己一个“清白”呢？

　　疑问之二：鸡雏成本谜团

　　草原兴发年报显示，在公司25.77亿元的主营业务收入之中，虽然鸡雏收入仅有2.34亿元，但其成本仅有6894.19万元，产生的主营业务利润高达1.65亿元，占到公司主营业务利润的41.2%，可见鸡雏收入是草原兴发最重要的利润来源，但公司的鸡雏收入成本却存在一定疑问。

　　根据草原兴发2005年11月17日的公告显示，禽流感给公司造成直接经济损失约411万元，公司焚毁入孵停孵鸡雏616万只，处理种蛋100万个，焚毁出栏鸡雏90万只。可以看出，公司焚毁的全部为种蛋和鸡雏，没有一只种鸡和商品鸡，而在草原兴发的年报中，也没有发现公司目前有专门生产种蛋的子公司。依此可以判断草原兴发的生产模式应该为，上述23家种鸡养殖厂等为上市公司提供种蛋，上市公司将种蛋孵化成鸡雏后卖给商品鸡养殖户，最后商品鸡由上市公司进行收购并加工后出售。

　　按此分析，公司鸡雏的成本和公司种蛋的收购价格是密切相关的。按草原兴发所称的公司处理种蛋100万个，损失约40万元计算，每个种蛋的价格约0.4元左右，即公司从养殖场收购种蛋的价格不会高于每个0.4元左右，那么按照公司支付给种鸡养殖户的赔偿金额计算出的养殖场的种蛋成本又是多少呢？

　　据草原兴发2005年11月17日的公告显示，在公司焚毁的种鸡之中，包括正在育成，将要产蛋的种鸡120万套，价值约1.44亿元。正常情况下，鸡150日龄之前就可以开始产蛋，因此可以判断这部分鸡的饲养天数应在150天之内，至多不会超过170天。

　　我们选取其中赔偿金额较低的郭氏种鸡厂为例(赔偿低代表饲养天数少)，该种鸡厂共焚毁鸡8.05万只，获赔偿736.54万元，扣除鸡雏款24.15万元，平均每只鸡成本88.50元，按170天计算，平均每天的饲养成本为0.52元。即每只鸡即使都365天不停的产蛋，且产蛋前的饲养成本完全不计算，每个蛋要卖到0.52元才够饲养成本。若真的是这样，为什么草原兴发收购而来的种蛋成本每个才0.4元左右呢？是草原兴发的种蛋成本被低估了，还是被焚毁的种鸡赔偿额高估了呢？

　　疑问之三：让人警觉“双高”现象

　　通过草原兴发的公告可以看出，无论是种鸡还是商品鸡都不是草原兴发直接饲养的，这在一定程度上减轻了草原兴发资金面的压力。但年报显示，截至2005年12月31日，草原兴发的长短期贷款合计高达18.81亿元，其中有8000万元已经逾期，同时公司的货币资金高达9.51亿元。

　　奇怪的是在草原兴发的9.51亿元货币资金中，有1.12亿元的定期存单，该存单已经被质押给中国银行赤峰银行，取得1亿元贷款。这是很让人不解的事情，公司有现金不直接使用，反到抵押后再贷款，难倒公司不明白贷款利息远远高于存款利息么？

　　更为奇怪的是公司的财务费用，2005年草原兴发利息支出8869万元，同时利息收入1914.4万元。按公司所示，公司仅有1.12亿元的定期存款，按利率最高的5年期整存整取利率(年利率3.60%)计算，1.12亿元的定期存款一年的利息收入至多不会超过403.2万元，而公司8.39亿元的非定期存款资金按0.72%的活期存款利率计算，一年利息不过480余万元(扣除利息税后)，因此在公司的货币资金中，是否还存在大量的定期存款而未披露呢？若公司真有闲置的定期存款，为何不去偿还逾期的贷款呢？

　　主营业务相似，且收入是草原兴发5.22倍的双汇发展(000895)帐面上的货币资金不过5.42亿元，草原兴发帐面上高达9.51亿元的资金是用来做什么的呢？一边是高额的银行存款，一边是巨额的银行贷款，这种“双高”在很多公司中都被证明存在严重的财务问题，那么草原兴发如何解释这种“双高”现象呢？

　　疑团之四：8亿投资零收益

　　草原兴发的糊涂账还很多， 2003年1月，草原兴发通过配股募集资金7.84亿元，截至2003年3月31日，公司使用配股募集资金累计投资6.88亿元，其投资速度让人刮目相看，公司为此解释称，在募集资金到位之前的2001年和2002年公司已经对配股项目进行了先期投入，这无可厚非，但公司2004年年报显示，直至2004年12月31日，公司所有的约15个配股项目的投入高达8.16亿元，但收益均为零，那么收益哪里去了呢？之后的2005年年报中，公司再没有提及配股项目的情况。

(责任编辑：陈晓芬)