2005年7月18日，美国第三大证券交易所——美国证券交易所（AMEX）正式批准美国东方生物工程公司（OTCBB上市公司：代码：AOBO）转入AMEX挂牌交易，代码定为AOB。2005年12月9日，东方生物公司宣布，公司完成了新一轮私募融资，融资金额6000万美元，用于收购兼并企业和公司运营。目前，美国东方生物工程公司AOB的股价为5.13美元左右，市值超过2亿美元。

　　而三年前，美国东方生物工程公司的前身——哈尔滨三乐源生物工程公司只是个净资产600万美元、年净利润100万美元（800万人民币）的中小民营科技企业。

　　哈尔滨三乐源生物工程集团股份有限公司是民营股份制企业，成立于1994年。1996年完成股份制改造，注册于哈尔滨市高新技术产业开发区，注册资本为7000万元人民币。是以大豆精深加工和生物制药为主的黑龙江省重点高新技术企业。2000年，公司自主研制的大豆蛋白活性肽、酪蛋白活性肽被黑龙江省科委主持的科技成果组鉴定为国内领先水平，获省科技发展专项资金支持。

　　从OTCBB到AMEX

　　2001年5月，哈尔滨三乐源生物工程公司决定到美国创业板——纳斯达克OTCBB市场借壳上市。2002年6月，三乐源公司在纳斯达克OTCBB市场成功借壳上市（后改名为美国东方生物工程公司）。

　　资本市场给企业提供了融资的平台和条件，同时，也有一种来自资本市场的无形压力，要求上市公司表现出良好的业绩。资本市场给东方生物工程公司提供了融资的平台，但同时也把压力传给了AOBO。

　　上市以后，AOBO展开了一系列的资本运作。首先，AOBO开始与华尔街投资银行合作，通过各种途径，接触大量投资者，宣传公司业务与成长战略。2003、2004两年内，以多种方式，包括私募融资，融到资金共约2000万美元。用于企业收购、兼并、市场拓展等发展战略。

　　2004年5月AOBO以700万美元现金成功收购了黑龙江省一个具有50年历史、70种医药产品、净资产1200万美元，具备国家GMP认证资格的国营药业公司。此收购案使AOBO一跃从保健品行业跨入了医药生产行业，进入了一个全新的领域。2005年5月，AOBO又公布以400万美元收购黑龙江省一家具备国家GSP认证资格的批发零售医药公司，一下子闯进了全国性质的医药批发零售网络。

　　在最近的5年中，由于无法达到国家GMP认证，在4000家药业公司中将近1/3的公司被关闭；在批发零售领域，近2万家的医药销售公司中大约一半因没能达到国家GSP认证而关闭。而AOBO通过收购，一举成为兼备GMP生产资格和GSP销售资格的医药界大家。

　　在市场方面，2002年以前，三乐源公司主要是国内市场，上市后，AOBO的产品已经进入香港市场、日本市场、欧洲市场，并打算进军美国市场，现已在美国设立办事处，准备通过美国FDA的严格关卡。走出国门，打进国际市场，是AOBO的努力目标。

　　上图为AOBO上市后几年的净利润变化。根据图表可以看到，2002年AOBO的净利润是110万美金，2003年上升到460万美金，2004年达到780万美金，而2005年前9个月的报表显示，它已经获得了920万美元的净利润。

　　AOBO通过收购兼并，拓展市场，扩大企业资产、收入、利润，满足了投资者的愿望，投资者又回报给AOBO（最高股价达到7.68美元，市值3.08亿美元），而且资本市场又回报给了AOBO更大的资本运作的空间。2005年7月18日，AOBO正式转向美国主板市场：在美国证券交易所AMEX挂牌（代码：AOB），历史掀开了新的一页， 更大的舞台等着AOB去表演。

　　三乐源公司的成功借壳上市并转板后，至今已有大约70余家民营企业到纳斯达克电子柜台板OTCBB成功借壳上市。

　　企业上市

　　要选择合适的交易市场

　　美国股票市场有多种层次，全国市场有纽约股票交易所（NYSE）、纳斯达克（NASDAQ）、美国证券交易所（AMEX）和柜台交易板（OTCBB）。

　　纳斯达克上市是全世界众多企业梦寐以求的。NASDAQ的申请挂牌标准也并不高，许多企业都能够符合NASDAQ上市挂牌初始条件。但是，实际申请NASDAQ初始挂牌比规定要严格得多。因此，符合NASDAQ标准的企业，申请NASDAQ首发上市IPO也有很大失败的风险。所以有许多已经符合NASDAQ首发上市IPO挂牌标准的企业宁愿选择先通过OTCBB借壳上市，再申请转到NASDAQ/AMEX挂牌交易。

　　电子柜台板OTCBB市场和NYSE、AMEX、NASDAQ都是美国全国性的交易市场，一样受美国SEC监管，仅入市门槛不同。它的交易管理方法与NASDAQ基本一致，均是做市商制度、电子系统交易。由于OTCBB的特点，OTCBB被称为NASDAQ或其他交易市场的预备学校，每年都有一批企业，经过在OTCBB市场的培育，成熟壮大后，转向NASDAQ市场，甚至NYSE市场。据OTCBB资料介绍，2002年全年，共有131家企业从OTCBB毕业，转入NSADAQ，AMEX，NYSE或其他市场挂牌交易。

　　根据OTCBB市场特点，两类中国企业适合借壳上市：

　　第一类是比较大的企业。这类企业的收入、利润比较好，净资产也比较大，基本符合NASDAQ的首发IPO初始挂牌标准，但考虑IPO的复杂程序、高昂费用、漫长时间、企业本身需要时间适应美国股市规定等因素，而宁愿选择先在OTCBB上市，再申请转板NASDAQ/AMEX。如中国企业湖北中国汽车配件（CAAS）和天津天狮集团（TBGU.OB）就属于这一类。

　　另外一类企业是中小型企业。这类企业收入、利润都还不太大，净资产也比较小，暂时不符合NASDAQ的IPO挂牌标准。但是企业有发展前景，很快可以达到NASDAQ的挂牌标准，所以它们不得不先申请到OTCBB挂牌交易，等企业发展壮大后再申请转到NASDAQ/AMEX挂牌交易。中国企业如中国能源技术公司、INTN、北大科兴生物（SVA）、沈阳天威药厂（AXJ）和三乐源（AOB）等就属于第二种企业。

　　哈尔滨三乐源公司是一批中国中小民营企业的缩影，选择美国纳斯达克电子柜台板OTCBB借壳上市，再转板NASDAQ/AMEX是一条切实可行的途径。在美国，科技股票的市盈率比其它市场都高，所以美国资本市场是许多民营科技企业实现价值的最佳场所。具体选择哪个股票市场？是在NASDAQ做IPO？还是OTCBB借壳上市？要根据企业自身条件和需求。只有正确的选择，才能走出成功之路。　　

(责任编辑：丁潇)