瑞士银行分析员Lucy Feng3月13日在一份研究报告中小幅下调该股的除权后目标价到RMB7.55元，但仍认为该股是银行领域的首选，因为贷款风险小，在零售银行业务领域品牌好，能获得高于A股市场同行的回报等。

据悉，招行将在4月21日公布05年财务结果，该分析员预计其盈利将年增26%达到40亿，收费收入将年增50%达到21亿。招行过去三年非利息收入强劲增长，平均复合年增长率达到50%以上，成为05年的一个主要收入来源（对盈利的贡献在10%以上）。

05年该行信用卡发行达到500万张，占市场份额达14%。平均每卡周转额达到937元，在中国银行中占据第一位。该行计划发行信用卡数2006年达到8百万张，2001年达到4千万张并占有25%的市场份额。

该分析员把该股的除权后目标价从RMB8.22元小调到RMB7.55元，并重申对该股BUY2（和最强评级BUY1相比可实现性稍差）评级。这是基于06年预期每股净值和2.6倍的市净率，假定净资产收益率长期增长率为15.2%，客户定单增长率为10.5%，终端增长率为7.6%，长期红利发放率为50%。

该行的主要优势：管理优秀，资产质量优良，是信用卡业务的领头羊，在零售银行业务领域优势明显，收费收入（非利息收入）增长迅速.

风险提示：

1，3月2日认沽权证的上市对股价形成了压力，但这不是严重问题，因为估值在下档提供了较强的支撑。

2，随着时间推移，暴露于信贷成本周期的风险越大，虽然现在的拖欠率处在1.9%的低水平。

3，零售银行领域面临外资银行的激烈竞争。

4，最大风险来自于宏观经济放缓和公司偿债能力下降，以及不良贷款上升。虽然该行在同行中风险管理能力最强，但在不利的大形势下，仍然会面临很高的信贷风险。

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