早报记者 孙立云

　　自从宝钢权证去年上市以来，内地已经拥有10只权证产品。这些权证在昨天之前，都只有炒作的价值，到期后都将是一张废纸。不过，昨天沪市的沪场权证（580996）第一次拥有了行权的价值。

　　昨天，沪场权证收报1.693元，而其正股——G沪场（600009）价格也跌至11.9元，两者相加为13.59元，第一次低于沪场认沽权证的行权价13.6元。

　　东方证券权证分析师黄栋告诉上海东方早报记者，若投资者在昨日以11.9元和1.693元分别购入一股G沪场和一份沪场权证，成本总计为13.593元，只需耐心等待一年后行权，以13.60元的价格出售，不考虑手续费的话，即可实现无风险套利。

　　也就是说，权证第一次有了行权的价值。而在此之前，所有的10只权证都不具有行权的价值。

　　沪场权证是一种认沽权证，总发行数量为5.68亿份，存续期1年，最后一日（即2007年3月6日）为行权日。到时候，权证持有人可以13.6元的价格，将其持有的G沪场股票出售给权证的发行人——G沪场的大股东上海机场集团。

　　黄栋认为，出现这种情况，是因为近期权证炒作降温，加上正股价格表现疲弱。不过，当权证首次拥有行权价值之后，短期内投资者可能因存在套利空间，而对沪场权证重新建仓。

　　在黄栋看来，以昨日的价格行权，套利空间非常小，大部分投资者不会考虑此种方式。另外，即使权证价格持续下降，但G沪场的正股价格有可能逐渐上升，从而使得权证的行权价值再次消失。“在行权期到期之前，正股可能会由于买盘的强大支撑而大幅飙升。”黄栋说。

　　黄栋表示，一年后上海机场集团到时大规模行权的可能性非常小，权证到期日仍可能是废纸一张。据计算，若认沽权证到期时全部行权，上海机场集团最多要付出77.21亿元。

　　“上海机场发行达到流通股75％比例的认沽权证，这种设计方式本身就可以对正股价格产生较大的做多影响。”黄栋称，为防止标的证券价格的异常波动，按照国际惯例，认沽权证的数量不超过正股的30%(有的甚至将上限规定为10%)，但目前股改公司大多是以高比例(60%以上)的方式派送认沽权证。

(责任编辑：康慧)