左小蕾做客搜狐谈融资融券

　　主持人：您个人对于融资融券的推行的态度？

　　左小蕾：我个人认为融资融券业务推行中间有很多制度性的问题，一般人在谈到融资融券的问题，都想到是怎么融资，怎么把合归资金入市，说这个比较多一些。我的看法是我是很支持融资融券这种制度的出台。为什么把它放到证券法里面？因为它不仅是个简单的融资的问题，它的制度性多一些，融券就是卖空。所以这个卖空机制就伴随着它的出台。同时还有一个信用的交易，这个信用体系的建设，也要随着这个东西的逐渐的加强和发展。所以我更多的看中的是这个资本市场在规格这个制度的缺失，所以我个人认为随着这个融资融券的推出，更注重这个体制。这就是为什么《证券法》这么重要的一个证券市场的法规，专门把这个修改法加进去了。

　　主持人：现在市场上认可的融资融券跟我们从媒体上所得到的信息，它所提到的融资融券包括金融机构和券商的，可能现在大家所理解的都是券商和投资者的，就是说在中国目前的这种制度地下，到底是现在所说的融资融券到底是哪一种呢？

　　左小蕾：我也不是很清楚，现在大家在道理上是个什么样的思路，融资融券就是说公开的融资的情况，就是说券商是怎么样帮助投资者进行融资。那么这一次重新把这个问题再提出来之后，我想从市场的角度更多地还是在考虑怎么样帮助投资者，特别是个人投资者，我觉得这个考虑得比较多。因为从券商的角度来考虑，特别是本土的券商他面对的散户比较多一些，机构的客户用不着它来融资，特别是中国的机构的客户。

　　主持人：还是针对个人投资者的？

　　左小蕾：对，还是针对个人的。有一些事情还是要想清楚，研究是对银行还是券商的什么关系。就是说银行给券商的授信有一个贷款的额度，就是说技术上的安排，这一块也是很关键的，究竟我们是干什么，我们要说什么，这个概念要搞清楚，就是说跟海外的信用的交易还不完全一样。

　　主持人：您觉得什么时机推出这项业务合适呢？

　　左小蕾：我觉得、这风险防范建立比较完善的时候，是推出的很好时机。而且不应该仅仅把它作为一个融资来建立这个制度，而更应该把它当做一个市场制度的完善，因为我们有过前车之鉴，所以更应该借鉴这个教训，所以我们只能成功不能失败，当然这是话外题了。所以这个制度建设最重要，在我们目前信用体系不是很完善的情况下，你实际上是在花别人的钱来投资了，这个方面我觉得制度的设置上，怎么样防范信用的风险，一定要比较严格，不要再给券商造成新的问题，或者是给银行造成新问题，不能像以前一样，股票质押造成资金链断裂，几十个亿。所以这一次这几十个亿再出问题的情况的话，会产生一系列的司法和行政上的管理错误。

　　主持人：您刚才所说的风险和信用体系不完善，是推出这项业务最大的障碍，那么在目前的情况下，哪些条件是比较适合推出这项业务呢？

　　左小蕾：我觉得推出这项业务呢，最简单的就是用过去的这种方法，让券商给投资者融资。我们刚才说的银行给券商授信，这个东西在技术上实现都不是很难。但是观念的转变非常重要，如果我们只是想融资，那就这么做，但是我强调了，我们不要！其实我们市场不缺钱，问题就是如果没有一个很好的投资的机会，这些钱就放在银行里了，通过券商给投资者一部分钱，也就是说让这些人拿着别人的钱来炒股，所以我就觉得这个道德的诚信的要求，在这一块还是蛮高的。刚开始做这一块观念一定要改变。就是说我们不能像以前那样，券商融资炒完了也不负责任，这种的观念一定要清楚。你拿了别人的钱，第一你的成本一定要还清，我觉得这一点非常重要。借钱的个人，一定要把银行的钱还上，以前银行的体制现在也有很多的改善，所以重蹈以前的覆辙是不太容易的。

　　还有一点是很重要的，不是说什么的股票都是可以质押的，它有一个条件，就是说有一个流动性，还有一个就是优质，要不是这个东西的话，你就把它质押了，那么市场什么都没有了，就没有钱了。所以说这个东西一定要选择，那么就是说我们是合作。我们市场上有风险的，我们一定要心里有数。股改后市场上的价值都在重新评估，还有一些很多的概念，今天是重组概念，后天是水泥重组的概念，再后天又是食品的什么的概念，这些概念影响是很大的。就是说在这种概念下，股票价格的上上下下太大了，本身不是股票的问题而是市场概念的运作的问题，那么这是不是很合适去操作这个问题，当然也会给一些人逃离的机会。但是从交易的本身运作的情况来看，比方说它到了一个底线的话，就是说要平仓的话，那它这个波动如果大一点儿的话，它经常平仓的话，这个东西也不太合适。还有是谁在平仓，银行没有这个实力，您和他平仓，那么他就和你合谋了。我觉得我们遇到这个问题了，我们就不要摸着石头过河了，在操作中可能遇到很多我们没有遇到过的问题，我们再来创新一些机制，就像美国的安然再来堵这个漏洞。所以说我们知道有这些问题，所以说你刚才问题提是要有一些什么条件，我觉得这些条件我们做得到的，我们可以设计得再严谨一些。

　　主持人：目前为止，前十大大盘股只有中国石化没有改，如果在这个阶段推出融资融券业务，对股改会产生什么样的影响？

　　左小蕾：我觉得是这样的，股改我认为是一个综合性的治理的过程，因为我们的股票市场的问题是一个综合治理的问题，所以我们可以看到近期两法的修改，这都是在法制市场的一个完善，也是在证券市场的一个变革。还有上市公司的股权激励，都是为了上市公司的治理机制的改革，对于不同的形式的整合，还有会计是吧？会计准则的修改，还有这个方方面面的…它就是一个综合性的、一个治理的、一个根本的东西。不要把它当成一个资金的金融问题来看待，把它作为一个制度性的东西来建设，我们的制度缺失了很久，我们把金融机构筛筛，我们把中间的托管的机制还有交易体系都完善了，等等这些可能都是一个综合性的东西，所以我们不要把别人的钱拿过来。

　　主持人：但是其实怎么说呢，很多人现在看好这一块业务，是因为对资金入市存在着很大的期待，而制度性的建设一大部分股民是很难理解这个的。

　　左小蕾：所以我刚才说观念的转变是非常的重要，融资融券本身是有这项功能的。你要注意如果你参与这项业务的话，你是在用别人的钱，所以第一你要还，你要连本带利的还。不像从前一样的炒垮了不管不问地，或者不还。你在用别人的钱炒作的同时，你一定要考虑。所以说个人的诚信，本身是一个观念上的转变；第二个就是说你要有成本，这是一个，而且这个成本这个定价呢，我觉得银行要非常慎重，就是说你一支股票现在是十块钱，你是值二分之一，还是三分之一，这是很重要的。就是说定价你要看这个股票的价值究竟是多少? 技术上一定要搞清楚的一点。如果你这个股票出了问题，就是刚才我说的，在股改期间有一些起落起落的短线的机会，这些情况你是不是有能力把握这个市场的判断，因为你借钱了，你就是要判断这个东西。如果你对这个东西不判断，这跟过去不太一样，如果你作庄，你判断这个什么时候把这个钱拿上去，所以整个的操作的理念要适应这个中间的风险和自己的成本的代价，然后要做好承受这个风险的心理准备，就是说我赚钱可以的，我输了钱就崩溃了，这个情况一定要事先提醒大家！因为你融资是一个杠杆的道理，放大这个交易量同时也放大了市场风险，什么事情都是两方面的，特别是金融市场。你想要有杠杆的效应带来收益，所以一定要有杠杆的效应带来风险，所以说你一定要做好这方面的准备，承受风险的能力，对市场的操作的技术的改变，否则的话你的思维还是停留在我拿钱了我做了庄，我出了问题我就不负责任了。所以像这样的东西，如果市场发生了变化，我们的观念没有与时俱进的话，那么风险大于你的收益一定是这样的。将来从这个上的收益上，一定要从这几个方面来严谨起来，才能避免问题。

(责任编辑：陈然)