收入                              利润总额
    -               06年1－2月     05年1－2月    同比增长   06年1－2月   05年1－2月   同比增长
    上海通用          75.96            33.85        124％        5.32         2.56        108％
    长安福特          21.19             7.62        178％        2.54          0.4        530％
    长安铃木          11.38             5.54        105％        0.31         0.05        579％
    一汽丰田          50.89            11.27        352％        1.43            0     149194％
    上海大众          63.94            37.21         72％        3.75         0.45        742％
    一汽大众          54.35            27.08        101％         1.3       －4.14           －
    神龙汽车          24.41            20.55         19％        0.27       －1.49           －
    广州本田          55.74            32.65         71％        8.92         7.17         24％
    东风日产          49.88            31.46         59％        5.05         2.19        131％
    北京现代          47.73            35.59         34％        2.51         3.05       －18％
    宇通客车        6.50989          6.40933          2％     0.12867    －0.05198           －
    东风汽车(行情,论坛)       12.49025         15.13356       －17％     1.05582      2.86723       －63％
    苏州金龙         3.2195           2.8732         12％      0.0465     －0.0125           －
    大金龙           4.2168          2.88768         46％     0.08064      0.06882         17％
    小金龙          3.24306          3.26513        －1％     0.09689      0.09424          3％
    中国重汽集团    19.3581          14.5706         33％       0.511       0.1828        180％
    北汽福田        21.2929          18.8087         13％   －1.15407       0.1042     －1208％
    江淮汽车        14.6432          12.6835         15％      0.9846       1.0664        －8％

    一季度,乘用车企业盈利会整体回升,有新车型投放的企业增长明显；而商用车企业保持平稳,龙头企业仍有一定幅度增长。

    由于去年同期的销量基数较低,今年1季度乘用车行业的销量增幅将会十分明显。就1-2月份的产销数据来看,乘用车行业销量同比增长67%,其中作为销量主力的基本型乘用车同比增长85%,增速最高。而根据我们所获得的有关企业财务数据来看,1-2月份我国主要乘用车企业的收入及利润总额同比分别增长88%和207%；需要指出的是,利润总额超过了收入的增长,这说明当前的行业竞争状况有所缓和。企业通过控制成本,使得利润率水平回升,真实需求的增长也降低了库存水平,企业盈利也自然大幅好转。在销量增长、利润率水平稳中有升的情况下,一季度乘用车上市公司的业绩同比明显回升是可以期待的。

    新车型投放对乘用车企业盈利推动作用明显。与上市公司相关的轿车企业中,长安福特、长安铃木和一汽丰田等受投放新车型推动,销量都高速增长,对盈利的推动作用明显；而上海通用由于年初君威车型降价,换代车型君越尚未到位,致使虽然销量增长明显,但利润表现黯淡。

    我们预计一季度商用货车销量能够保持小幅增长,而商用客车会略为下降,考虑到原材料价格仍处于高位,因此整体业绩将较为平稳。细分行业来看,商用货车处于恢复性上升之中,轻卡销量增幅最高,同比增长26%。相关企业G江铃、G江汽的其他车型(如商务车)销量也不错,有可能成为一季度为数不多的业绩增长明显的商用货车企业。商用客车整体虽然低迷,但是行业龙头仍然表现较好,1-2月份宇通、金龙等企业的销量增长分别为25%和27%,预计业绩增幅也将保持同步。

    总体来看,2005年是商用车行业的低谷,销量增长几乎停滞。但是国民经济在持续增长,商用车恢复增长指日可待。重卡、大客等领域月度间需求的逐渐好转已经显示出这种迹象,二季度之后商用车企业的盈利状况很有可能向好的方向发展。而乘用车行业一季度的高速增长,是由于去年同期的基数过低所致。二季度后销量增幅会有所回落,新车型投放也进入高峰期,市场竞争相应加剧,企业盈利增长有可能落后于销量增长。