搜狐证券讯 4月3日左小蕾做客搜狐时谈到新股发行的问题，她认为，投资者要认清IPO并非想象中的利空。但是，最关键的在于IPO前要给与市场预期，反正也是会发生的事情，给大家一个慢慢吸收消化的过程，才不会引起大的恐慌，一味的回避新股发行、回避扩容是不对的。同时发行新股必须是业绩好的公司，而不是排队上市、先来后到的发行上市方式，这样才能让投资者有投资的欲望，才能让投资者对扩容有好的预期。

　　主持人：还有一个问题，国内A股市场仅有中石化、中国移动这几只股票是远远不够的，而数据表明内地企业在港上市已经超过四成了，很多人认为国内的市场已经边缘化了，中国的主市场在哪里？

　　左小蕾：中国和香港的市场已经不存在这样的问题了，他那儿上市，回来再上，或者三个市场同时上市，纽约、伦敦和其它的什么地方，三、四个市场同时上市，跟这个没有关系，这就不存在边缘化不边缘化的问题。但是我觉得可惜的是，我们的国内的投资者没有机会，就是说用低一点儿的价格买到这个股票，而且这个股票还有发展的机会，这样的机会很少，对我们投资者来说，一定是要低一些才能做股东。

　　主持人：建行香港上市时是2块多，现在已经涨到四块多了，如果国内上市肯定是四块多，很多人是难以接受的。

　　左小蕾：这个东西你就不能够再去后悔了。当然建行也没有表示不能在国内市场上市。而是我们的市场他不接受。

　　主持人：那么怎么样他才能接受呢？

　　左小蕾：不能说发行了、扩容了，市场就会下跌。这种思路我写过一片文章，它会不会发生呢。它就是似是而非的，会把在香港的40％的股票都拿回来统统上市吗？不会发生这样的事情的。国内市场连这个承受的能力都没有，那么你这个市场算什么成功呢？你一定要把自己想清楚。还有我们扩容的能力，就是全流通嘛！好股票一发，不好的股票要掉下来，然后价值中枢要下移。这些都是似是而非的问题，很长时间没发新股，但是之前股指一直往下掉，这个跟发新股没有关系。这说明它的价值回归就是这么一个过程，它可能已经掉得差不多了，说明白点儿，就是说新股发行了，它是不是还有掉的空间，会不会把股票市场弄得不可收拾，这个也要考虑。还有一个就是说假定这个股票很不行，大家把它卖掉，对于投资者来说你要找新的机会，你不能老是把你的钱锁在那里头——你的资源一定要优化，你要让上市公司关心你的股价，这样的话他才真正地紧张。

　　主持人：关键投资者的资金还在里头，不拿出来。

　　左小蕾：如果你扩容了，你发新股了，就会导致大盘下移。这个话好像是有道理的，但是如果把这个钱拿出来投资的话，就不会发生这个情况了，我们股改的有利条件大家已经看得非常清楚了。跟香港比较的话，如果他是一个国际的市场，他对我们有一个参照，如果是一个分割的市场没有意义了。以他为参照的话，如果我们是国际接轨，如果是合理的话，它的盈利跑到1500点，它的私盈利合理吗？

　　主持人：对。也是不合理的。

　　左小蕾：会有新一轮的泡沫出现的。所以说我们的市场承受的能力应该是具备的，所以说不要老是用过去的观念来看我们发展的市场，一看扩容了就掉下来，我们不要看这种过滤的。仔细去分析这些问题是很容易的，就产生了一个市场的分析的效率了，对这个市场的担忧是很大的，我觉得要反复跟投资者讲清楚，我觉得倒不是说你今天就要发股票，是说要给个预期，人们要有一个吸收消化的过程，那么可能最后有一个很大的变化的过程，你要是老不说就会出现很大的问题。

　　说一个例子：2001年的时候格林斯潘就做了一个事情，他在一个不是很正规的会议上，突然突然利率调高15％，第二天股市又调整了，但是对我们来说这个负面的效应是很大的。后来格林斯潘又不断提高利率，但是市场波澜不惊了。当大家有预期的时候，大家就不惊讶了，这就是一种艺术。你就是要这样的，而且有一些道理肯定也要反思一下，我觉得搜狐做得挺好的，跟投资者有一个交流的机会。我觉得大部分的投资者都是讲道理的，有很大的理性的，你不讲就是似是而非了，你不讲他就觉得这个问题没有那么严重了，那么我怎么样应对这个东西？道理是这样的！

　　主持人：一开始说没有时间表，大家很害怕的，明年发什么样的股票大家都是很担心的，比如说这个鞋子明年是好是坏，确实应该给大家一个预期。

　　左小蕾：不光是这个问题，因为你现在是全流通的，包括你的上市公司的准备是不一样的，那么我的这个流通是有什么样的安排的，那么在国外的管理层的持股是什么样的情况的？还有公司他可能为了保留一些股权他保留了一些股票不流通，但是它是可以流通的。但是它是要有一定的锁定期，另外一个就是整个发行的体系，我们过去是核准制。但是这个核准制中间是有很多的漏洞的，那么这个中间有没有改革，又不是备案制，如果是备案制的话我们就审核你的材料就可以了，我们现在做不到，那么我们还是要核准。要核准，那么核准你一定要有一个前期的作用。所以呢我们以前的这个“核”的过程就是有一个备案制的过程。就说我看这个材料有什么不符合我的规定的过程，那么这个备案制跟我的这个制度有没有什么关联的效应，然后我假定你说的话都是真的，我们的这个核准不是这个意思，那么这个核准还有一个审查的意思。比如说这个行业、这个潜在的发展，还有一些其它的东西，那么你不够资格的地方，确实有这样的一个筛选的过程。那么这个东西要不要改。他们就是这样看一遍就发出去了，假定像江苏琼花的那个问题这个要不要问责。

　　主持人：嗯。

　　左小蕾：因为这个东西有一个定价的问题，采取香港那样的机构配售的方式，按道理一般是95％是机构配售，5％还是公众的配售，那么像建行5％机构配售的时候，有一些公司说摩根斯坦这些东西没做好，为什么呢？这是很没面子的。因为他的机构没做好，那么机构配售的时候有什么好处呢？因为他有一个寻价的过程，这个机构就比较理性了。那么他就有资格来申报了，我申报多少，那么你的资格没有达到你的申报的比例的时候，比如说我是一个亿，那么你要达到九千五百万，那么我们要不要做这个事情，还有一个就是发行完了以后，要不要平仓，因为我们特别要注意价格定得合理，太高或太低都是不成功的发行。对投资者要求太高了，可能对融资者不公平；那么要太低了，对融资者又不公平，那么你这样的承销商就没有水平了，将来就没有客户了。所以一定要有一定的机制把这个股票的价格定得合理，要掌握一个固定的率效，对大盘要保持一个双向的价格的稳定，那么我们现在的公司有没有这个能力做这个事情？也是要讨论的。所以大家都要充分地发表意见? 靴子”要早一点儿掉。现在，这对发行新股也是很重要的。

　　主持人：投资者现在对很多情况都不了解。

　　左小蕾：这是我个人的看法，我们可能还不用做这么多的方案，但是我也是要告诉大家的。大家也是要做准备的，将来参不参与啊？参与这个机构配售的方式的话，那主要是发给机构的，我们95％是发给机构的。一般的客户群都是按线去交易的，大家都得知道制度性的建设和他们的利益是相关的时候他们都是想知道的，他们想知道的时候，你为什么不给他一个预期的时间呢？要给在心理上，我们都关注这个事情的时候，那么我们要给大家提前就发了，你要给他做这个准备。我实际上是在做这个东西，我不是单纯地要发新股。这样的问题，我觉得我们需要做这样的一个工作。把这个工作做好了，很多问题都解决了。

　　主持人：我们“两法”修改了以后，我们现在是市场的创新年，如果我们的标的物好起来了，是不是我们的推行就没有多大的意义了？

　　左小蕾：是的，我们不是为了创新而创新的，如果不用创新，我们把国外的东西直接照搬过来就可以了，可是我们一定要有一定的基础的。比如说资产证券化，那么对比较好的资产要做，跟我们现在的股票市场的标的物是没有多的大关系的。像这样的东西，可能会是产品方面的一个增长，但是像融资融券跟我们都是有关系的，我们要注意先有这个东西，才有那个东西，你就是说像鸡和蛋、蛋和鸡这个关系。

(责任编辑：陈然)