格兰姆告诫巴菲特:"短期来看市场是个投票机器,但长期来看则是个秤重器。"因此巴菲特投资善于忍耐:只要企业的股东权益报酬率充满希望并令人满意,或管理者能胜任其职务而且诚实,同时市场价格也没有高估此企业,那么他就相当满足于长期持有任何证券。如果股票市场确实过于高估某家企业,他就会将其股票卖出。此外,如果他需要现金以购买别家可能被过分低估或者是有同样价值,但他更了解企业的股份,巴菲特将会出售价值公道或被低估的证券以变现。

    但有四家公司的普通股却被巴菲特列为永久持股之列,也就是说不管股票市场如何过分高估它们的股价,巴菲特都不会卖出。它们分别是华盛顿邮报公司、GEICO、首都/美国广播公司和可口可乐公司。在这其中有两家是媒体股,GEICO是一家保险公司,它们在上世纪70年代就被巴菲特持有,而投资者耳熟能详的可口可乐公司则是90年代才被巴菲特列为永久持股的,可见巴菲特对媒体股的青睐。

    华盛顿邮报公司拥有报纸、杂志、广播电视和有线电视网络,而1931年初创时却仅有一份日报《华盛顿邮报》。而首都/美国广播公司则是一家媒体通讯公司,拥有和经营电视和广播网、电视和广播电台,也拥有一些平面媒体,1954年初创时也是从阿尔巴尼市的电视和调幅广播电台起家的。巴菲特看好这两家媒体股的理由很简单,那就是企业那种有恃无恐的特许权。而这种有恃无恐的特许权是这两家媒体公司通过无数次的购并获得的,而在这些购并的背后还往往伴随着公司对自己股票的多次回购。华尔街市场除了美国在线购并时代华纳是一场失败的案例,多数媒体企业的购并战略效果还是不错的。

    文化传媒业在我国还是受严格保护的行业,WTO入世条款明确说明出版业和传媒业不对外资开放。但是上周提及的〈国务院关于非公有资本进入文化产业的若干决定〉却暗示着文化传媒企业未来有可能在资本市场展开购并攻略,而且如果是借壳上市还会带来新的题材二级市场增持股票概念,因为若干决定中规定国有企业必须控股51%。而且在股权分置改革之前,可能有些传媒股的大股东并不真心实意想搞好上市公司,最典型如电广传媒,搞到最后连51%控股权都没了。而全流通后市场的购并预期提高了,因此G电广的股价出现了上扬,这真值得湖南广电的掌门人反思。

    另外我比较看好今明两年文化传媒企业借壳上市带来的购并题材,因为新股发行让位股权分置改革,但2008年的奥运和2010的世博又让不少文化传媒企业等不及上市前的漫长等待,所以借壳上市是条捷径,而文化传媒业国资必须控股51%的概念,又将给文化传媒股的购并带来别样的题材。