近来，市场上对于“新老划断”的鼓噪声一日甚过一日。之所以如此，一方面是伴随着股改的进行，已有越来越多的公司进入股改程序，截止本周全面股改第二十七批股改公司名单的公布，股改公司的市值已逼近70%大关，其中深市股改市值达72.9%，沪市股改公司的总市值占比也达到65.09%。另一方面是因为股指成功站上了1300点，市场有传闻称，管理层内部曾形成共识，实施新老划断的前提是股指站上1300点。

　　今年3月29日，笔者在《国际金融报》上发表《“新老划断”火候未到》一文，对李青原有关新老划断前提的表述进行过探究。因为去年7月，时任证监会研究中心主任的李青原曾表示，占总市值60%至70%的200至300家公司完成股改后即可启动新老划断、恢复新股发行。后来，李青原的这个观点被市场人士视为了新老划断的标准。如今在股改公司市值达到60%左右的时候，一些人之所以竭力鼓噪“新老划断”，就是因为有了李青原这个“新老划断”的标准之缘故。正如笔者在《“新老划断”火候未到》一文中所谈到的，在这个标准问题上，一些人误解了李青原的观点，当然也不排除一些别有用心的人故意歪曲李青原观点的可能性。因为在李青原的观点里，60%至70%的总市值比指的是完成股改公司所占的市值比，而如今一些人却把它误解为了进入股改程序公司的市值占比，甚至就连那些只是公布了一个名单却没有任何股改方案的公司的市值也被纳入进来，这显然是牛驴不对马嘴的两回事了。而且，即便就是李青原的原观点也未必就是正确的。实际上实施新老划断的前提应该是所有上市公司股改的全面完成，原非流通股全部进入可流通状态。而在此之前的任何标准，都是市场向融资与再融资的屈服，它表明中国股市仍然还是一个圈钱市，融资仍然是压倒一切的中国股市“第一使命”。

　　而至于把市场对1300点的占领视为实施新老划断条件成熟的标志，这更是没有任何道理的。不可否认，在投资者的心中，1300点的得失具有很重要的技术上的意义，同时也是投资者的一个心结，毕竟1300点这个点位曾经是市场的“铁底”位置。所以，从目前的股市走势来说，市场能不能走牛，第一步就是应该把1300点拿下来，否则就别妄谈牛市了。可以说，1300点既是一个技术上的重要关口，也是投资者心理上的一个重要关口。但这个关口实际上与新老划断扯不上一点关系儿。当然，管理层如果真要把市场对1300点的占领视为是实施新老划断条件成熟的标志，这一方面表明管理层对1300点重要性的认同，但另一方面也是对1300点关口的一种破坏。因为就在市场刚刚拿下1300点高地的情况下，管理层就匆匆忙忙地推出新老划断的举措来，那么，这实际上是帮了空头一个大忙，其结果很可能就是1300点高地的再次失守，多头丢盔弃甲，又一批投资者冤死在1300点高地上。因此，即便是从认同1300点重要性的技术角度来看，也是不宜把市场对1300点的匆匆占领作为实施新老划断条件成熟的标志的。

　　实际上，如果真要选定一个指数位来作为衡量新老划断条件成熟与否的标志的话，那么，1500点应是一个可行的指数位置。一方面，从市场的活跃情况来看，1500点区域往往是一个交投活跃的区域，即便是在股指从高位下跌至1500点的时候，其成交量的萎缩也不是很大。因此，在这个区域实施新老划断，市场的承接能力也将远远超出1300点区域。另一方面，从1500点所处的战略位置来看，该区域进可攻、退可守。攻可以向1800点甚至2000点高地发起挑战；退也有1300点这个大后方可守，从1500点撤退下来，1300点区域无疑是多头一道固若金汤的防守天堑。

　　当然，选定1500点作为衡量新老划断条件是否成熟的标志，还有一个非常重要的原因，就是要维护政策的信用，维护政策的前后一致，拯救“国九条”于水深火热之中。谈到当前1300点的得失时，人们往往把它视为曾经的一个“铁底”。而实际上，这个“铁底”更多层面上，它只是一个“市场底”。而股市的另一个底“政策底”却是在1500点区域，1500点是股市著名的“政策底”位置所在，2001年以来，股市著名的“三大救市政策”就都诞生在1500点区域。2001年10月22日，股指暴跌至1514点，管理层紧急出台暂停国有股市价减持政策，当时引起市场井喷。2002年6月24日，当股指在1500点附近作垂死挣扎时，管理层果断救市，在A股市场停止实行国有股高价减持政策。而2004年2月1日《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”）的出台，更被认为是中国股市成立十余年来的重大政策利好，当时股指所处的位置是1590点。因此，在1500点这一政策底还高高在上的情况下就推出“新老划断”，这显然是管理层政策割裂，前后不统一的一种表现。特别是2004年2月1日“国九条”出台之时，不仅整个股市欢呼雀跃，而且整个国民也是非常振奋，投资者积极入市，以便迎接中国股市美好的未来。然而，二个月过后，股指的走势就令人大失所望，大盘持续下跌；股民纷纷套牢、损失惨重；那些在“国九条”出台时纷纷看好股市未来的股评家们不停地迎来了市场的耳光；而“国九条”本身不仅被市场套牢，而且还被投资者指责为股市里的多头陷阱，并被投资者的唾液所淹没，政策的尊严，政府的信用严重受损。因此，撇开任何事情不谈，就为了拯救“国九条”计，就为了拯救政策的威信、政府的信用，笔者以为，在“国九条”没有解套之前，推出新老划断举措就是不合时宜的，就是中国股市诚信危机的又一重要表现形式，仅凭这一点，投资者就可以认定，中国股市是没有任何信用可言的。所以，要实施新老划断，股指必须站上1500点。

(责任编辑：陈晓芬)