2月企业利息保障倍数下降 银行应谨慎放贷
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高盛在4月4日行业研究月报中对超过266000家分布于不同行业公司的利息保障倍数（EBIT interest cover, ECI）跟踪研究显示：2月份所有公司平均ECI同比下降7个基点。 其中，上游行业公司的ECI同比下降72个基点至4.5倍，下游行业公司同比上升18个基点至2.0倍。
高盛认为上游行业过度投资导致利润率下降、财务成本上升是ECI同比下降的主要原因。根据不完全统计，上游公司毛利率、EBIT（息税前利润）比率分别同比下降1.62%、1.08%，直接导致了所有公司在营业收入增长25.5%的情况下息税前利润同比只微增4.3%。煤炭、有色金属等上游行业固定资产投资增长加速，上游产品价格走软、生产成本上升，毛利率下降的同时财务费用增长了21%。相比之下，下游行业毛利率同比下降0.13%，但EBIT（息税前利润）比率同比上涨0.13%，息税前利润增长35%，而财务费用增加22.7%。
该行指出，统计内公司总营业收入同比增长27%，表明了GDP增长仍然保持强劲，从长期看，银行资产流动性风险仍然较?５牵坏〨DP减速，公司利润率的持续下降趋势可能催生银行新的不良贷款风险，银行应更加谨慎地选择贷款对象，并建立快速成长行业贷款政策和集中风险管理体系。另外，企业利润率下降也使政府在制定经济决策保持宏观经济稳定时面临挑战。尽管中央银行目前急需收缩银根防止经济过热，但短期内应该不会采取调高贷款利率的方式，更偏向采用公开市场操作和调高准备金率。
对于国内上市银行评级，高盛仍然维持交通银行(3328.HK)“同步大市/持有”、建设银行(0903.HK)“落后大市/卖出”、招商银行(600036.SS)“跑赢大市/买入”、浦发银行(行情,论坛)（600000.SS）“跑赢大市/买入”的投资评级。
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