一股劲：G北巴（600386）：公交月票改革提升公司业绩

【武汉新兰德：朱汉东】

财政补贴及时雨

去年中央财政给中石化及其子公司提供的巨额财政补贴引起市场极大的关注，这种政策性极强的“意外之财”往往是雪中送炭，会给公司发展带来突发性的刺激，从而令公司股价在二级市场有所表现。

G北巴与子公司去年底收到北京市财政局下达的财政补贴合计19182.71万元，而这笔收益将公司今年的发展带来积极影响，G北巴也有望在2006年加速前行。

公交月票改革助推作用巨大

G北巴主营北京市的巴士业务，公司拥有运营车辆6410部，运营线路114条，运营线路长度4342公里。作为发展迅速的北京市唯一上市公交公司，随着08年奥运会的临近、北京城市规划的实施和公交体系改革的加速，北京公交系统将具有很大的发展空间，预计将大幅度提高G北巴的运营效率，从而促进G北巴的业务快速增长。

G北巴收到的财政补贴19182.71万元中，下达给北京巴士的2005年财政补贴预算7352万元，下达给其控股子公司北京八方达客运有限责任公司的2005年财政补贴预算7172万元，均用于弥补燃油涨价增加的亏损；下达的更新公交车辆财政补贴4658.71万元，包括2005年贷款贴息补助和净值损失补助。这对于燃料成本、人工成本和维修成本大幅上涨引起2005年首度亏损达到每股-0.34的G北巴来说无疑是一场及时雨。

不过对于公司2006年发展更为关键的是北京公交月票的改革。自公司上市以来，北京市公交票制票价从未进行过任何调整。此次公交IC卡的实施将使公司的运营业务受到积极影响，由于原先纸质月票的废除，新IC卡月票的价格总水平上涨17.9％及普通IC卡的8折优惠，将使北京市公交票价水平更加接近。G北巴并没有月票公交线路，月票改革带来的客流量增加，将是公司在此次改革中最明显的收益。因为使用IC卡乘坐月票无效线路打8折，可使持卡乘客每乘次支出从1.73元降为1.38元，预计有12.5%的乘客可能从现有月票有效线路转而选择月票无效线路。同时，政府将对IC卡打折部分给予补贴，这些因素都会直接导致公司运营收入的增长。

在成本变动不大的条件下，公司的日均单车收入会有所提高，从而促使公司城市客运收入快速增长和毛利率提升。根据预测，2006年G北巴的客运量和公交收入将分别增长18%、15%。

加速脱离上升轨道

从周K线看，G北巴经历过漫长的下跌之后，股性已经较为呆滞。直到去年夏季实行高送配，并且计提大额亏损之后，股性才慢慢转变。依托5周均线展开极为缓慢的上涨趋势，底部成交量也开始逐渐放大。但是经过股改对价之后，公司股价重新回到了历史低价区域，在3元一线的形成了极为扎实的底部，股价向下无望，而向上前景美妙。从日K线组合看来，该股在股改之前成交量极度低迷，股价少有激情表现，一度有边缘化的趋势。但是10送4的股改对价完成当天，该股放出多年以来的天量，新进主力利用这个绝佳机会大肆扫筹，此后更是温和放量推动股价上扬，今日公司成功将5日均线收复，加速填权已经势在必行！

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