云南白药，是我国拥有自己专利药的极少数公司之一。

　　云南白药从其白药的应用范围即治疗领域，服务的对象，服务的国家和价值的发现现在才刚刚起步。作为垄断消费类品种（垄断秘方），目前存在严重的价值低估，从中长线看，价值巨大。

　　（1）云南白药的秘方专利和商标专利的完美结合

　　（2）发展品牌产品，扩大产品范围的梯队化经营模式

　　（3）云南白药功能多样，好多功能尚待挖掘

　　（4）云南白药的高附加值，销售不受地域范围的限制。

　　（5）云南白药不仅仅是药品，还可以是保健品和快速消费品。

　　（6）云南白药未来保持高速发展，产能扩大带来利润迅速增加。

　　（1）云南白药的秘方专利和商标专利的完美结合

　　1956年，云南白药的处方及工艺被列为国家绝密，受到最严密保护。1995年，云南白药散剂和胶囊被列为国家一级保护品种，到2015年过期，保护期20年。云南白药的商标包括“云南白药”、“云白药”、“云白”均被云南白药注册为永久性保护专利。也就是说，即使云南白药散剂和胶囊专利保护过期，其它企业仍然无法争夺云南白药的市场，因为所有和云南白药相关的商标都被云南白药注册了，别的企业不可能注册一个名叫云南白药散剂的药品，只能叫白云山散剂或者其它什么。而同仁堂的乌鸡白凤丸和六味地黄丸都是可以被仿制的，并不是独有的秘方，所以市场上出现了仲景六味地黄丸和仁和乌鸡白凤丸，但是不可能出现**云白药，**云白等。

　　（2）发展品牌产品，扩大产品范围的梯队化经营模式

　　云南白药新生衍生产品的梯队化，发挥白药的特长，从云南白药膏和云南白药散剂开始，不断扩大止血产品，到创可贴，到军用，到云南白药牙膏，这些产品都是具有大市场特点的。正是这种品牌化的发展战略使得云南白药具有可口可乐的发展潜力。

　　可口可乐成功的特点是秘方和经营模式。可口可乐的秘方是绝密，这保证的人们对正品可口可乐的认同。可口可乐不断围绕着可口可乐这个中心产品发展外围衍生品，不断扩大品牌范围和影响力。

　　（3）云南白药功能多样，好多功能尚待挖掘

　　云白药企业以生产高品质云南白药而闻名于世，并以积极进取，不断创新的精神致力于云南白药新剂型的开发。先后从散剂开发出胶囊剂 、酊剂、硬膏剂、气霎剂、创可贴等。云南白药历史悠久，疗效显著，驰名中外，具有化瘀止血、活血止痛，消炎消肿之独特功效。对内脏出血、创伤出血、妇科血症、跌打损伤有肯定疗效，且口服疗效更佳，此外，云南白药还有增强机体免疫力作用，并可抑制肿瘤生长减轻患者病痛。云南白药的衍生品种还有很大的开发余地，许多功能都尚待发挥。

　　（4）云南白药的高附加值，销售不受地域范围的限制。

　　云南白药主要产品附加值高，市场范围可以扩展到全世界。云南白药开始在云南销售，现在正不断扩展至全国，将来还会扩展到全世界。这是秘方和品牌的无限少和市场无限大之间的矛盾。

　　（5）云南白药不仅仅是药品，还可以是保健品和快速消费品。

　　云南白药几个字或许大家认为它仅仅是药品，用来治病的药品，这种观点是严重错误的。云南白药牙膏具有保健品和快速消费品的特征，云南白药面膜具有快速消费品的特征。道生一，一生二，二生三，三生无穷。云南白药的衍生品的道路是无穷无尽的，云南白药能通过衍生品牌的牙膏直接进入到保健品和快速消费品行业，云南白药也能通过面膜进入到化妆品行业，云南白药的品牌扩展不仅仅是医药行业的扩展，还有保健品，消费品和化妆品等方面的扩展，是横向扩张和纵向扩张的结合。

　　（6）云南白药未来保持高速发展，产能扩大带来利润迅速增加。

　　据了解，云南白药现在的生产能力与其发展速度存在巨大差距。2005年白药的工业产值是1999年的4倍，预计到2008年将是1999年的13倍，而现有厂区的建设面积却一直没有改变，其设计生产能力也难以满足3年后的市场需要，现有产能成为其发展的瓶颈。这就是说到08年，要比05年产值多3倍以上。云南白药厂址搬迁将会是云南白药的一个利润爆发转折点。

　　云南白药的业绩预测

　　2005年，云南白药销售情况良好，销售收入同比增长30%，情况分别如下：销售额 毛利率 利润合计

　　白药胶囊 2亿 2.3亿

　　白药散剂 1.3亿

　　宫血宁 0.85亿

　　白药气雾剂 1.2亿

　　白药膏 0.8亿

　　创可贴 0.3亿

　　白药牙膏 0.7亿

　　其它 81%

　　医药商业收入 16.57亿 4.5%

　　2006年，云南白药上市新规格的创可贴和高端膏剂，2007年包括面膜、急救包等，不但在药品方面有所涉猎，而且涉猎军工，女性服务业等多种行业。随着产能的进一步扩大，云南白药将进入新的历史发展阶段。

　　2006年4月4日，云南白药秦皖民在股改交流大会说：未来2-3年内，传统白药系列主产品（散剂、胶囊、气雾剂和宫血宁）可以确保10-15％的稳定增长；云南白药膏、贴剂随着新品种的持续投放，高速成长指日可待；云南白药牙膏的成功运作，将为云南白药品牌顺势拓展日用健康品市场奠定基础，市场潜力巨大；此外，已经启动的云南白药急救包项目、云南白药面膜项目和依托市场控制所进行的普药置换项目，以及在研的几个治疗型药品等，均具有十分广阔的市场前景。预计，每个项目均可有数亿元的市场预期。

　　业绩预测：

年份	销售额（百万）	净利润（百万）	每股收益（元）	市盈率(股改后)
2005	2400	230	0.8	28.55
2006	3200	300	1.03	22.17
2007	4000	390	1.34	17.05
2008	5000	560	1.93	14.20

　　注:假设股改为10送2

　　另外,从企业收购价值来看,云南白药是一个可以不断扩张,并且有核心竞争力的企业,是一个不断增长的现金流机器,是中国的可口可乐,是在人口老龄化,中国产业结构升级机遇中可能不断扩张,不断壮大的新星,给与买入评级!

(责任编辑：陈晓芬)