再融资有效激活市场

《上市公司证券发行管理办法》解读之四

九鼎德盛

对于市场和投资者一直忧心忡忡的再融资问题终于在4月17日见诸各大媒体，当日，中国证监会发布了《上市公司证券发行管理办法》（征求意见稿）（以下简称“《管理办法》”）。

但《管理办法》出台后的市场走势却出乎绝大多数人的意料，在16、17日两个交易日，两市股指大幅上涨，在该办法出台的当日，上证指数创下1383点本轮反弹的高点。大盘指标股成为盘中做多的主导力量，中国石化(行情,论坛)在当日涨幅超过6%。按照市场的习惯思维，有关再融资和新老划继的任何风吹草动，对于扩容的预期和恐惧都可能引发市场的恐慌性抛盘。但在牛市预期的强大作用下，扩容的恐慌被市场一扫而光，市场对于这种重大事件的积极反应，也正好印正了从熊市思维走向牛市思维的积极变化。

恢复上市公司再融资是新老划断的一个重要步骤，既标志着股权分置改革完成了重要的阶段性进程，也标志着市场创新发展在新机制下的启动。在2005年六月，为配合股改，两个交易所暂停了除债权外所有的融资活动，而实际上自2004年下半年以来，由于市场持续低迷，再融资活动和IPO基本上停止了。随着改革的深入，融资停滞的副作用愈来愈明显，大批优质公司不得不到海外上市，A股市场失去了很多的优势资源。

从长远来看，恢复股市造血功能是健康股市的重要前提。只有不断提高上市公司质量。优化上市公司结构，才能从根本上提升上市公司的投资价值，吸引越来越多的资金进入股市。源于股改的本轮行情始终有着强大的政策支持，从股改试点到股改的全面铺开，再到当前的股改攻坚，政策扶持的始终十分鲜明。同时管理层正在采取具有措施消减再融资对市场的不利影响，如继续拓宽股市资金来源，实现股市资金动态平衡等。因此，我们有理由相信，随着再融资的启动，稳定而明确的政策预期，不仅仍是股市走强的坚实基石，而且政策面的支持只会越来越大的，影响市场稳定的偏空因素将会受到有效的抑制。

随着市场基础环境的好转，融资已经成为市场发展的内在需求。对于国内股市而言，新股的发行意味着更多的新鲜血液的流入，势必会提升市场的含金量，为长期萎靡的股市带来新的活力，尤其是在牛市预期的环境下，再融资和市场形成两股相互推动的力量，并最终促进市场不断震荡盘升。中国股市的历史也多次证明了这一点。

《管理办法》的出台也必然催生一批新热点，这些热点集中在三个方面：一是首批再融资股，首批再融资股一方面是因为其数量少，企业素质好，受政策扶持的力度大，市场对其容易产生关注和追捧；另一方面，由于再融资的长期搁置，有些有好项目的上市公司通过银行货款来进行项目的实施，目前其项目实施完毕或基本实施完毕而进入投产或达产期，公司的业绩将有不错的增长；同时，再融资一旦开闸，此类公司就可以通过再融资归还银行借款等，从而降低财务费用，直接增加当期利润。二是券商和券商概念股，很容易理解，再融资以及IPO的开闸，必然给证券公司的承销和其它业务带来相当可观的收入，其业绩将会有大幅度的提升，尤其是市场竞争力强的优秀证券公司，目前两市中的中信证券和宏源证券(行情,论坛)最值得关注，而G成大(行情,论坛)和桂东电力(行情,论坛)等券商概念股也可适当关注。三是整体上市的公司，对于再融资的实施，整体上市公司受益最快也最直接，因为通过整体上市公司，大股东的优质资产注入到上市公司，可以直接增加上市公司收益，有些增长的幅度还非常大，从而引起股价的上升，目前两市的钢铁股整体上市或打算整体上市的较多，已经实施的有G宝钢(行情,论坛)、G武钢(行情,论坛)和G鞍钢(行情,论坛)，有整体上市计划的有G本钢(行情,论坛)和G太钢(行情,论坛)等，投资者可对其进入跟踪研究，视业绩增长的变化进行投资决策。

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