股改给券商到底带来了多大的“蛋糕”？国泰君安证券研究所资深研究员梁静算了这样一笔账：如果按照规定的2.5％的收费标准计算，1300家上市公司蕴含的股改保荐业务规模高达32.5亿元；即便考虑到券商间竞争压价因素，收费标准降低至1.5％，沪深股市的股改保荐业务规模仍有19.5亿元。

　　业内人士表示，在争抢股改蛋糕中，大券商实力雄厚，人力资源丰富，营业点广泛，无疑占据优势。中小券商能够保平已经不错了。

　　有关方面统计，国泰君安、海通、广发、中信、国信在全国的营业部分别达到113家、90家、78家、45家以及25家。5家券商的保荐代表人数分别为22人、24人、31人、18人以及29人。

　　一位不愿透露姓名的券商投行人士告诉记者，“目前，收费标准根本没有达到2.5%，也很少能拿到业界传言的200多万元，大部分都在100万元以下。有一家券商刚接到一笔股改业务，保荐费仅几十万元。”

　　其实，很多券商做保荐业务是“醉翁之意不在酒”，而在于以股改为契机，宣传自身品牌，与上市公司以及相关的股东建立良好关系；以及由股改而推动起来的权证发行投资业务。“否则，保荐费这么低，券商没有必要劳心费力。”宏源证券的一位投行人员说。

　　据了解，股改进入后期，市场业也发生变化，券商的神经日益被再融资和新股发行牵引。在选择股改项目时，券商将会更多地考虑风险和成本。而上市公司和券商的博弈将会随之更加突出。

　　国联证券投行部李晓宁对记者谈到，“随着融资融券业务的即将出台，股改已经没有吸引力了，好多公司已经不做股改业务了。目前，公司将手头上的几个谈好的股改项目做完后，股改保荐业务可能就要告一段落了。没有好的股改项目，公司宁肯不做，将精力投放到工作重心的转移中。”

　　“好啃的骨头都啃完了，后面都是硬骨头，我们得考虑收益成本比，有选择性地做项目。”一位券商老总说。到股改后期，资质较差的公司都会被排除在考虑范围之外。如果上市公司没有好的方案，可能会被边缘化。“方案好，容易过，券商也愿意做。反之，谁会担风险呢?”这位券商老总反问道。

(责任编辑：郭玉明)