由于涉及到方方面面利益得失的缘故，所以，对于IPO，市场上从来都不乏吹捧之声，哪怕是在股市最低迷的时候。在这一方面，银河证券的首席经济学家左小蕾无疑是一个代表人物。在这两年里，哪怕是在股市一再创出五、六年来新低的时候，左小蕾一直还是在兜销她的那套“新股发行是股市发展的永动机”谬论。

而时下的市场，走势稍稍有些起色了，这叫嚣IPO的人就更多了。有人称，新股发行是A股摆脱盘局的希望，是A股走出困境的关键；有人称，IPO不可怕，IPO重启将为市场注入活水。当然，最具煽动性，也最具欺骗性的要算某基金经理抛出的“牛市需要IPO”观点了。问问7000万的投资者，看看谁不希望股市走牛？但要股市走牛吗？那你首先就必须接受IPO，因为牛市需要IPO，换一句话说，没有了IPO，那牛市就成了无水之鱼，压根儿就走不出牛市来呢！如此一来，为了牛市，投资者还能不接受IPO吗？当然只能是“欢迎欢迎热烈欢迎，拥护拥护坚决拥护”了。

　　牛市真的需要IPO吗？对于这个观点，笔者是不能苟同的，甚至认为这是一个明显错误的观点。而抛出这个观点来，明显是对市场、对投资者的一种欺骗！

　　不可否认，目前的股市启动IPO在即。这一方面是股市所承载的使命使然，另一方面也是迫于各方面的压力。但重启IPO并不是时下行情发展的需要，更不是牛市行情的需要。

　　为什么说“牛市需要IPO”的观点是错误的？这首先是对中国股市IPO缺少最基本了解的缘故。因为一直以来，中国股市的IPO都是“圈钱”的代名词。这种“圈钱”主要表现在三个方面。第一，搞包装上市，把一些垃圾股、绩差股推向市场，让股市为这些企业的脱贫解困服务，其结果是这些企业没有因为股票发行上市而解困，反倒是让股市背上了一个沉重的包袱。第二，搞高价发行。这一方面是由于股权分置问题的存在而造成，另一方面是由于中国股市长期以来的投机性炒作使然。第三，搞发股比赛，只顾新股发行，不顾市场承受能力，不顾投资者死活。这一点最明显表现在2004年2、3季度，当时一边是股指的持续下跌，一边是沪深交易所争相发股。正是由于这样一些事实，中国股市的IPO因此而深深地打下了“圈钱”的烙印，因此，对于这种新股发行，投资者往往是谈虎色变，惟恐避之不及。又怎么能说是市场需要IPO呢？这不明显是在混淆黑白、颠倒是非吗？难道说是投资者荷包里的钱多得拿不动了，要上市公司圈走，以轻减一下荷包的负担吗？

　　也许有人会说，目前经过了股改，IPO有望告别“圈钱”历史。对于这一点，笔者以为，先别把结论下得太早。一方面是IPO新政并未出台，其政策方面有什么变化我们还无从知晓。另一方面，由于股改将非流通股的上市搞成了“锁一爬二”，导致股改后的市场短期内仍然不是一个全流通的市场，仍然是一个人为缩小了流通股规模的市场，因此，在这种背景下，新股发行价格的高估将不可避免。其三，中国股市的投机性并没有因为股改而减少，相反股改还助长了股市的投机性。而这种投机性，又必然会影响到新股发行价格的定位。其四，有成百上千的企业等着IPO，股市存在着巨大的IPO压力，在这种情况下，中国证监会及两大交易所能否控制好新股发行的节奏，投资者还不敢放心。其五，沪深交易所的发股竞争不可避免。实际上，在IPO问题上，围绕着蓝筹股上市，与中小板IPO先行的嘴巴官司，这两大交易所早就展开了。因此，一旦新股发行开闸，两大交易所预计是谁也难以做到“礼让三先”。正是基于这样的一些分析，谁能保证重新开闸后的IPO就不再“圈钱”了呢？如果不能告别“圈钱”，那么，这种IPO市场还要它做什么？牛市还需要它做什么？

　　之所以说“牛市需要IPO”的观点是错误的，是因为持这种观点的人错误地理解了牛市，把牛市的表象当成了本质。由于牛市里，市场人气旺盛，市场资金充足，投机性较强，因此，适度的新股发行市场是可以接受的，新股甚至因此而成了市场炒作的一大题材，甚至因此而成为股指走高的推动力量。但如果因此而认为牛市需要IPO，甚至认为没有IPO就没有牛市了，这就大错特错。因为炒新只是牛市投机炒作的一个炒作题材而已，实际上，就算没有新股发行，其他任何一个题材也都有可能引来市场的爆炒。可以说，IPO对于牛市来说，是有其不多，无其不少，不过是可有可无而已。而如果因此而把IPO上升到“牛市需要IPO”的高度来，这岂不是是非颠倒了么？

　　正所谓事实胜于雄辩。实际上那种认为“牛市需要IPO”的人，显然是对中国股市的历史缺少最起码的了解。翻开中国股市的历史，虽然至今只有短短的15年时间。但在这短短的15年间，“暂停新股发行”就曾多次作为一种政策利好拿来救市。其中最著名的要数1994年8月1日的“三大救市政策”的出台，当时就引发股市暴涨200%，掀起一轮轰轰烈烈的牛市行情。而当时这“三大救市政策”之首就是“暂停各种新股的发行与上市”。因此，那些鼓吹“牛市需要IPO”的人，显然是对中国股市的历史一无所知，或者是在睁着眼睛说瞎说，故意胡说八道，在股市里制造是非。

　　其实，从牛市的发展来看，把牛市的行情寄托在“未知”的新股发行身上，这本身上就说明所谓的“牛市行情”是缺少基础的。牛市行情的发展只能建立在“已知”的上市公司身上，需要这些公司的发展能够支撑起牛市的脚步。如果这些“已知”的上市公司的发展难以支持牛市的发展，却把牛市的希望寄托在那些存在着很大不确定性的IPO身上，这不是在画饼充饥吗？而靠这种画饼充饥的做法，能夯实牛市的脚步吗？因此，别说时下的行情还不能被认定为是牛市，就算是真的演变成了牛市，但如果是把希望寄托在IPO的身上，认为牛市需要IPO，或者由IPO来推动牛市的进程，那么，这种牛市不是疯牛也是瘟牛，总有一天会因为脚板发虚或脚板踏空而摔倒下来。

(责任编辑：陈晓芬)