记者 于夕

　　在股权分置改革一周年即将到来之时，随着股改步入攻坚扫尾阶段，每股市场价格和每股净资产两个指标将成为企业并购作价时极具参考性的标尺。

　　从并购视野来看企业现金流，并购发起方可能会对两个问题特别感兴趣：标的企业每股经营性现金流入小计是多少？每股经营活动产生的现金流量净额是多少？如考虑并购成本，则表中所列的四个比值基本可作为并购发起方考核一个企业是否值得并购的重要指标。

　　根据表中所列四个指标在并购中考虑企业现金流时的重要性，给予相应的权重，则排名并购标的前5位的分别为：华夏银行、G民生、G物贸、如意集团和*ST亚华。考虑到对某些企业并购存在政策门槛、以及股东构成情况，从现金流角度来看，单一股东及其一致行动人控股比例在30%以下的并购标的前10位排名大致如下：华夏银行、G民生、*ST亚华、英特集团、赣南果业、凯马B股、南京医药、*ST联华、鲁银投资和友谊股份。

　　统计数据显示，金属非金属业，金融保险业，百货零售业和钢铁业等四大行业从现金流角度上讲极具并购价值。

　　百货零售业：从江苏雨润举牌南京中商，银泰增持百大集团和G武商，深圳茂业集团将成商集团59.48%股权收入囊中，不难看出，百货零售业上市公司因充沛的现金流及其所拥有的充满升值想象空间的商业地产，正使其成为目前最炙手可热的并购标的。友谊股份2005年经营活动产生的现金流量净额为11.46亿元，同比增长39.52%；经营活动现金流入小计为218.89亿元，同比增长32.48%。其现金流的充沛性与稳定性由此可略见一斑。

　　钢铁业：在政策引导的国内并购和外资发起的主动并购下，也将使钢铁业上市公司成为2006年并购市场中不可忽视的一道风景。G唐钢、G太钢、G冶特钢、G华菱和鲁银投资等钢铁业公司在上述综合排名均在前100名之内，显示出该板块公司从现金流角度而言，也是极佳的并购标的。

　　金属非金属业和金融保险业：随着人民币升值的步伐加快，上市的商业银行对外资的吸引力也在不断加大。同时，对混业经营预期，也使银行希望通过并购重组进入新的领域。对于金属、非金属业，金融、保险业而言，矿产和金融资源的垄断与独占性，使得政策成为并购的最大障碍。

(责任编辑：陈晓芬)