本报记者 邹愚 深圳报道

    昔日的深市龙头——深发展(000001.SZ)——的股改动向引人关注自不待言,其历史原因造成的特殊股权结构,也使得深发展被视为“股改难题集中营”。

    4月初,深发展董事长法兰克#zhPoint#纽曼会见记者时说,希望能够在二季度前完

    成股改。

    要解决股改难题,必须行非常手段。纽曼亦表示,股改方案将会采用更多的创新金融工具,比如认股权证等,方案目前正在讨论中。

    深发展为何被定义为“股改难题集中营”呢？缘于几个方面,一是在发行时,法人股和流通股价格相差无几；其次是第一大股东持股比例低,流通股占比高；第三,大股东股改前发生了变化。

    与其他公司上市之初就分为流通股和非流通股不同,深发展股票发行之初并无发起人股之类的原始股东,而是以若干农村信用社为基础,在深圳市政府和中国农业银行的协调下,对机构和个人按相同价格统一发行。后来为了增强银行股权的稳定性,规定深发展的法人股不能流通。

    2004年10月,新桥以12.35亿元的价格收购深发展17.89%股权,每股收购价3.55元,比当年中期每股净资产2.18元溢价了60%多。

    高达72.43%的流通股,也使仅占总股本27.57%的非流通股股东要送股或者支付对价显得心有余而力不足。

    基于以上原因,在不少被称为股改钉子户的上市公司都进入股改程序之后,深发展仍然按兵不动。

    不过,正如纽曼所言,深发展的股改会采用更多创新金融工具。此间人士认为,假如深发展采用纽曼所言之认股权证方式,则可以一举解决股改和增发两个问题,可谓“一石二鸟”。

    深发展资本金不足,急欲融资是众所周知的事实。深发展2005年报显示,去年净利润3.52亿元,较上年增长19%,核心资本充足率从2.32%提升至3.71%。

    尽管如此,深发展离银监会要求的商业银行核心资本充足率不得低于4%的目标还有距离。纽曼表示,将分两个阶段解决资本充足率的问题,第一阶段是4%的核心资本充足率达标,达标之后,深发展将发行30亿-40亿元的次级债以及混合债券,用于补充次级资本。

    要解决第一阶段的难题,必须增资扩股,去年的通用金融入股1亿美元之事也因为股改而搁置,这就更加凸现了股改的迫切性。

    实际上,即使GE入股得以完成,对于一家急速扩张的商业银行而言,深发展仍然不可避免地遇到资本充足率不足的问题。通过融资,如配股、增发,将有效解决资本不足问题。

    纽曼向记者表示,公司已聘请了两个保荐人设计方案,力争在方案上多些创新。

    此前媒体的报道称,深发展将向流通股股东和非流通股股东一并赠送认股权证,以示公平待遇。不过给予流通股股东的行权价格比非流通股股东的低。可见,包含认股权证在内的对价方式,似乎已经成为深发展的不二选择。