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澄清公告苍白无力 “广发证券借壳延边公路(行情,论坛)”并非空穴来风
武汉新兰德 余 凯
在券商整体涌动上市热潮的背景下，广发证券开始重燃上市的宏愿，而无论从可操作性还是天然的血缘关系来说，延边公路（000776）对于广发证券而言，绝对是一个非常合适的“壳”。
今日，延边公路针对某媒体刊登题为《广发证券将借壳上市》一文发布澄清公告，公司主要股东和管理层未与广发证券就借壳上市事项有过任何接触。公司股权分置改革工作目前处于前期筹备阶段，尚未进入实质操作阶段。此前，该股在最近5个交易日连续录得5个涨停，周三盘中一度打开涨停板后又以巨量重封涨停。虽然延边公路今日的公告对此消息予以了澄清，但从延边公路目前的股权结构和资产状况来看，以及广发证券如今重燃的上市冲动来说，应该说广发证券借壳延边公路的可能性非常之大。
延边公路第一大股东是G敖东(行情,论坛)（000623），占有其27%的股本，而G敖东持有5.42亿广发证券的股份，占其总股本的27.14%，为第二大股东。同时，广发证券持有1213万股G敖东，两者之间相互持股，关系非同一般。显然，这些为广发证券借道延边公路上市提供了非常有利的条件。甚至可以说，广发证券借壳延边公路上市，是得天独厚的。
其实，广发证券上市的消息并不是空穴来风。早在数年前，广发证券就与中信证券（600030）互为主承销商，筹备上市事宜。在中信证券（600030）终于搭上公开上市的快车之后，广发证券一度成为下一个热门人?４饲埃惴⒅と鲜谐耒岩丫谩１暇梗惴⒅と谝的诹己玫目诒衫匆丫茫疚冉〉木凸娣兜墓芾恚惨恢蔽的谒蚪蚶值溃湓谝的诘钠放坪褪盗σ采铈谥谕２还?003年年初，也就是在G中信(行情,论坛)上市仅一个月左右的时间，突然传出广发证券上市计划已搁置的消息。但是，其背后是受公司2002年业绩影响，还是北京阜成门营业部3亿元客户保证金被挪用带来的冲击，当时市场上揣测纷纷。
然而，随着近期市场上G敖东（000623）和G成大(行情,论坛)（600739）的股价节节走高，市场上对于广发证券再提上市的猜测声音开始越来越高。今年4月19日，G成大公布年报，年报称2006年公司将同其他股东一起，积极推进广发证券快速上市。以实现公司投资收益的增长和资产的快速扩张。
近日，消息传出广发证券正在洽谈收购第一证券的证券类资产，而2005年末，广发证券接盘武汉证券就已经确定下来了。而有媒体报道称，广发证券以2500万元接盘武汉证券全部经纪类证券资产的收购将于近期正式完成。“五一”节后，拥有18年历史的武汉证券将正式谢幕，原武汉证券的25家营业部将被广发证券接收。而在此前的1月13日，受中国证监会委托，广发证券奉命前往河北托管河北证券，河北证券也因此成为2006年首家被托管的问题券商。
看来，广发证券正是抓住这个机会，加快了并购步伐。从广发行动可以发现，广发希望继续强化自己在经纪业务方面的优势。
如何理解券商的上市渴求呢？毕竟，近几年来券商这个行业一直处于洗牌的过程中。现在到了券商生死存亡的时候了，要不做大，要不等着被收购。从这个背景出发，就能够理解券商的上市冲动了。显然，券商上市目的同样是融资，希望能够借此扩大经营规模，增强竞争力。
那么，选择延边公路借壳上市，对于广发证券而言似乎也是权宜之策。毕竟，目前IPO虽然即将恢复，但是，在暂停了这么长时间之后的中国股市，有多少等待着上市的企业啊？广发证券要成功IPO，似乎又需要长时间的等待，而这段时间，正好是中国证券业洗牌整合的关健时期。如果一旦上市时间拖延，那么给广发证券带来的希面影响不言自明。而广发证券作为创新试点券商，随着A股市场融资功能恢复，券商收益将大增，急需大量资金来开发新的业务。G中信最近公布了定向增发的消息，广发证券欲借道延边公路的急切心情不难理解。所以，选择借壳上市，绝对是上策。
目前，延边公路业绩不理想，自身也存在重组的需求。由于巨额投资损失和多项违规黑幕，在分别计提了上亿元的减值准备之后，延边公路因连续两年亏损而面临退市。虽然依靠资产重组和获得的1920万元财政补贴收入，使得延边公路于去年摘星去帽，但是由于公司已经以零元的价格转让了能够赚钱的子公司，而且公司所属长岭子公路收费站被撤销；公司其它几条收费公路傍相继有几条高速公路建成通车，将分流一部分车流；另外，子公司延边悦达公路工程有限责任公司2004年度工程收入包含了分包单位收入，2005年这部分收入要扣除，这也使得公司公路工程收入下降了54.62%。受几方面因素的影响，2005年延边公路整体业绩水平出现了大幅下滑。如此糟糕的情况使得延边公路不得不谋求重组。
G敖东作为第一大股东，重组延边公路责无旁贷，较可行的办法是将拥有的广发证券的股权注入延边公路。而且，由于G敖东虽然是延边公路第一大股东，但持股比例并不高，在即将到来的股改过程中，G敖东完全有理由以广发证券的股权作为对价来支付。同时借助股改，延边公路完全可以通过定向增发的形式，收购广发证券其它股东，如G成大的股权。
因此，我们认为，尽管延边公路表示暂时没有进展，但是，广发证券借壳延边公路可以说是箭在弦上。如果此次广发证券能够借壳上市的话，公司将获得重生。近年来，被评为创新类券商的广发证券相继通过托管武汉证券、河北证券壮大了自己势力范围，而目前参股广发证券的G成大、G敖东的股价走势强劲。
至于延边公路的否认，只是因为事情还没有发展到信息批露的程度而已。基于广发证券借壳延边公路上市的强烈预期，所以我们相信，长城股份(行情,论坛)（000569）在最近一段时间股价连续翻三倍的一幕，极有望在延边公路身上重演。而作为延边公路第一大股东和广发证券大股东之一的G敖东，其股价上升的动能也是非常之明显。当然，像G成大，其市场机会也同样突出。
由于证券市场再现繁荣，行业景气度上升，二级市场上参股券商的股票整体走强，参股长城证券和民族证券的东方集团(行情,论坛)周三强势涨停，参股泰阳证券的现代投资(行情,论坛)、参股宏源证券(行情,论坛)的G华茂(行情,论坛)等长势都不错。资料显示，参股券商的上市公司还有G中粮地(行情,论坛)、G皖能(行情,论坛)、*ST古井、G黄山(行情,论坛)、桂东电力(行情,论坛)等，而作为延边公路第一大股东的G敖东（000623）最为值得重点关注。
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