上海石化（600668）昨天几次冲击涨停未果，最终以6.77元报收，涨6.8％，而中石化（600028）却震荡下跌1.53％。早间市场传言中石化将以每股8.2元溢价回购上海石化，同时中石化股改方案即将推出，对价比例在10送2.5~3之间。

中石化董秘局桑菁华和上海石化证券事务代表唐伟忠昨日对《每日经济新闻》表示，不知道以上传言。

　　回购传言三度响起

　　加上昨日的传言，中石化私有化上海石化的消息已是三度再起。在3月3日和4月14日的传言中，上海石化都因此涨停，而关于中石化收购的的版本也有几个，在三次传言中，回购价格也一再升高：从第一次的5元升到6.4元到目前的8.2元。传言还称，发布回购公告后，上海石化将停牌10天。

　　有市场人士认为，去年上海石化每股收益只有0.237元，今年一季度还亏损2分钱，回购价8.2元是其2005年净资产的3.1倍，市盈率达40多倍，明显不合算。而中石油回购扬子石化的价格为13.95元，扬子石化2005年每股收益高达1.51元，市盈率仅9倍。如果中国石化回购上海石化，按上海石化A股32亿股（占总股本的45％）、8.2元/股计算，所需金额高达262.4亿元。中石化一时也难以拿出如此巨资。

　　但另有市场人士认为，证监会要求6月底之前结束股改，国资委主任李融荣去年底也曾表示中石化要“先整合，后股改”，上海石化大涨或许是市场在逼宫，因为谜底的揭晓就在眼前。

　　光大证券裘孝锋表示，中石化私有化上海石化不一定就是全部支付现金，也就是把1股上海石化股价等价折成n股中石化股票。由于A股换股之后，中石化还要股改，要送股，复权之后的涨幅就是补贴给上海石化A股的溢价，但溢价幅度具有不确定性。

　　所以，中国石化H股与上海石化H股换股时，因为H股不享有股改对价，因此换股时可以多送点给上海石化H股股东。如果现金收购，一月就可搞定，换股的手续则要复杂些。

　　买上海石化不如买中石化

　　对于中石化股改方案，分析师认为中石化10送2.5－3股可能较大，送权证可能性较小。

　　由于中石化和上海石化目前都还没有股改，如果要买，哪只股票更合算呢？光大证券裘孝锋表示，买上海石化不如买中石化。因为成品油定价机制即将推出，这将使中石化消除炼油板块亏损，而这一数字在一季度为70多亿元。2006年中石化每股收益可能达0.60元，由于股改影响很小（总计送7-8.4亿股），股改后能保持目前10倍左右市盈率，估值仍具有吸引力。

(责任编辑：刘雪峰)