“估计社保基金最快得到6月份才会投入港股。”　一位香港基金经理预计国内社保基金需要花约一个月时间，先委任托管银行及基金经理，才能落实到境外投资。软库投资银行业务总裁、中国人民大学荣誉讲座教授温天纳也认为，社保基金没有投资海外的具体时间表，但其投资香港比重一定不会低。

 
　　从5月1日起，《全国社会保障基金境外投资管理暂行规定》开始实施，社保基金也已在网站发出了选聘境外投资托管银行的公告。据悉，上月社保基金已专门派员到香港与当地的基金公司、证券行及监管机构人员见面，为到境外投资铺路。

　　投资风格料稳定有进

　　“本人认为，社保基金在香港中央结算开户后，不会主动买卖港股。但社保基金未来五年会提高投资股票比重，由一成多增至约二成五。”温天纳说。

　　对于市场关注社保基金最近在港中央结算设立户口，可能准备沽货的猜测，温天纳认为，社保基金出海的大前提不是准备沽货，它们没有沽货的迫切性，所以会作长线投资。“外界误以为社保基金是活跃买卖的基金，但其在成立时已说明前十年不会动用基金的本金，之后五年也只可动用基金的收益。”

　　那么，作为老百姓“养命钱”的管理者，社保基金在香港将会有什么的投资风格呢？

　　根据社保基金最新公告，其锁定了五种产品和投资回报要求。其中，最受关注的香港股票积极型将会以新华富时香港指数为参考基准，年度收益率要求超过新华富时指数300个基点以上。

　　据介绍，新华富时香港指数是第一种专为中国养老基金和保险公司设计的指数系列。该指数成分股共152种，涵盖蓝筹股、红筹股及H股，包括汇丰控股(0005)、和记黄埔(0013)、中国移动(0941)、长江实业(0001)、新鸿基地产(0016)、中石)(0857)等。有基金界人士指出，由此可以看出社保基金的投资风格稳健而且进取。

　　亨达集团研究部联席董事黎伟成预期，大型国企、红筹及蓝筹均会成为其吸纳目标，而行业的龙头，以及业绩表现好、派息高的公司也会受到青睐。东泰证券研究部联席董事邓声兴认为，过去社保基金斥巨资投入银行等金融类股份，所以预期首批资金也会投向同类股份，可能将刺激有关股份股价造好。

　　纵观社保基金去年在国内A股市场的表现，就会发现其仍坚持“稳中求胜”的原则。社保组合在去年第四季度共进入63只个股的前十大流通股股东名单，这63只个股2005年度平均每股收益为0.48元，平均每股净资产为3.65元，净资产收益率为13.56%，均高于同期市场平均水平。社保104组合去年四季度还介入了G卧龙(行情 - 留言)，G康缘(行情 - 留言)、大商股份(行情 - 留言)、G沈机(行情 - 留言)等，可见在逐渐增加了二线中小盘蓝筹股，投资风格是稳中有进，趋向灵活。

　　与之相比，QFII的主要投资思路是买入业绩稳定增长或处于盈利低谷的周期类股票，通常行业特征并不明显，而是一些具有行业龙头地位和比较优势的股票，所以经常出现QFII扎堆某只股票的现象。不过，不同的投行也有不同的风格，比如高盛，就以注重平实企业、选择投资对象特别重视目标公司管理层的能力和敬业精神等风格著称。

　　对港股影响有限

　　尽管社保基金境外投资对香港股市是利好，但温天纳认为，市场早已在社保基金登陆香港、人民币汇率屡创新高、中国外汇储备跃居第一等消息中消化了QDII放行的消息，所以市场的反应比放行前的揣测来得平静，而且第一批释出资金量估计不会很大，对香港股市心理因素大于实际。

　　一名中资证券行的研究部主管认为，从社保基金在内地投资股票的策略可以看出到境外投资也会比较审慎，虽然规则订明可以有400亿元资产投资境外，但今年最多也只有8亿美元投资境外股票，“仅相当于64亿港元，这一数字约为港股日成交额的20%。”

　　荷兰银行中国研究部主管范卓云也表示，以香港的市场深度和每天成交额200亿-300亿港元计，增加社保基金作为新的市场参与者，不会为市场的资金流向和交投量带来太大影响。

　　但也有业内人士指出，过去中资类股份藉社保基金入市消息“大炒”，令股份出现显著升幅，在有关消息正式落实及新增投资金额不大的情况下，不排除同类股份会出现回吐压力，从而影响大市表现。

　　温天纳分析，QDII即将正式实行，市场憧憬内地将有大量资金在涌港，但香港官员以言论为市场降温，称社保基金措施实施初期对港股影响未必很大，只有部分社保基金资金来港，不能对此寄予太大期望。他估计，QDII正式实行大致会有两方面受惠：部分内地资金可能会投资香港的金融产品，增加市场的交投量及流动量，而内地投资者则可用香港的专业金融机构进行全球投资。“资金第一步定会流入本港，对港股的心理刺激作用很大，但实际投入的金额规模有多大则很难估计，大家初期不要抱太大期望，因为内地实施政策一直都是循序渐进，初期步伐较慢，之后才会加快。”

　　黎伟成则认为，社保基金此次虽然新增境外股票投资金额不多，但却起到领头羊作用，对未来引入其他如保险基金及QDII等投资来港有重要的师范作用。他还认为社保基金倾向为中长线投资，对长远稳定港股有大作用。香港财经事务及库务局局长马时亨也指出，社保基金到港投资是内地开放资金流出投资市场的第一步，所以金额并不重要，有助巩固香港金融中心地位。

　　香港业界捕捉QDII商机

　　5月初，在汇丰控股环球资本市场部的网上直播里，汇丰银行司库兼环球资本市场亚太区主管冯婉眉表示，为了迎接QDII的商机，汇丰环球资本市场部门除了在上海之外，在北京、深圳，甚至是武汉、天津及重庆等二线城市都会派驻人员，直接与客户联系。她还指出，QDII将使汇丰的财富管理及离岸投资产品需求上升，无论是内地的企业还是个人，将会有更多的投资需求。

　　温天纳认为，继社保基金之后，QDII放行已是水到渠成之事。5月1日起，国家外汇管理局将放宽经常账户及资本账户的外汇管制，这被业界解读为，酝酿多时的QDII将继社保基金之后被获准走向海外。据保守估计，今年底之前赴香港和海外投资的内地资金将达到320亿至480亿元，当中一半即160亿元至240亿元将投入香港市场?未来一年至数年内，将有多达4000亿元的内地资金前赴香港和海外投资。

　　不仅是汇丰，香港相关业界都摩拳擦掌，跃跃欲试。

　　“每家银行均在积极研究QDII条例，相信离新产品出台不会太远。”银行公会主席兼汇丰银行执行董事王冬胜表示。

　　永亨银行董事长兼行政总裁冯钰斌表示，该银行现时在研究细节，等中央打开大门后，就会提出申请。他认为，有消息指初期推出产品为外币债券，而永亨银行现已有外币债券销售业务，因而对这类产品十分熟识。工银亚洲(资讯 行情 论坛)有关负责人也表示，QDII开闸后，内地透过基金的形式投资，托管业务将应运而生，而工银亚洲可于基金在港投资时作出配合，像结算和市场对价等后勤工作在香港都十分成熟，所以很快可以做出配合。

(责任编辑：吴飞)