★行业背景：

全国原煤产量平稳增长。据国家煤矿安全监察局调度中心统计，1—3月份，全国原煤产量完成41013.6万吨，同比下降3.1%。国有重点、国有地方和乡镇三大类煤矿原煤产量占全国原煤总产量的比重分别为61.8%、13.7%、24.4%。

一季度我国煤炭进口一直保持较好水平，累计进口890万吨，比去年同期增长65%。出口1674万吨，与去年同期减少16.4%。

★基本观点：

世界范围内的石油资源日渐稀缺，石油价格持续保持在较高价位，全球大宗商品价格屡创新高，因此，上海证券分析员周侃在《上海证券5月投资策略》中认为，煤炭价格将长期看涨。国内“计划内”与“计划外”电煤价格将最终实施并轨，煤炭大宗、长协、直供合同的比例将大幅度上升，市场煤炭价格最终趋向稳定。

★行业分析：

煤炭供需大体平衡：主要耗煤行业即电力、冶金、建材、化工等行业的经济发展态势良好，产品产量增势不减，生产量累计同比均保持着10.8%、21.7%、23.3%和14.8%的高速增长率。从数据可以判断，我国煤炭需求一季度仍在继续增长，但随着全国各地气温由南向北逐渐转暖，冬季取暖对煤炭的需求将逐渐转淡；南方地区逐渐进入雨季，水电将逐渐恢复，火电对煤炭的需求也将有所减弱。

价格高位盘整，并有小幅攀升：据煤炭市场网统计，3月份全国流通环节原煤价格指数比去年同月提高0.67个百分点，比年初上涨1.81个百分点。国际煤炭价格06年3月份继续出现反弹。澳大利亚BJ煤炭现货交易价格3月31日为51.45美元/吨，环比上涨9.5%。目前，我国煤炭市场已经开始转入夏季用煤高峰期之前的平稳过渡期。预计短期市场煤炭的需求可能会进一步转弱，煤价可能出现小幅回调走势。

中国经济持续较快发展对能源的需求十分巨大，寻求煤炭的清洁利用、以煤代油、以煤化工代替石油化工，成为保障中国经济持续较快发展之能源战略的最佳选择。预计08年以后煤化工产业加工转换的煤炭量将快速增加，这将给煤炭需求增长和煤炭产业发展注入新的生机和活力。

★风险提示：

该分析员提醒，要注意煤炭产能扩张趋势，一是如果对小煤矿监管力度不够，其增加生产的动力十分强劲，二是一批验收合格的矿井将陆续复产，三是新建矿井从2006年开始将逐渐进入投产高峰，原煤中长期增产将得到支撑。

★投资建议：

该分析员认为煤炭板块合理的估值PE应在10－12倍。基于此，06年以来，一直坚持G西煤(行情,论坛)、G国阳(行情,论坛)、G兰花(行情,论坛)和G兖煤(行情,论坛)是煤炭行业较好的长期投资品种，但由于市场对煤价到顶回落的预期，一直影响着整个煤炭板块的二级市场表现。4月末部分煤炭个股涨幅较大，取06年动态PE11倍测算，相应股价已接近目标价位。如果二季度煤炭价格下行，煤炭股回调的可能性较大，投资者应注意投资风险，一旦回调出现底部，仍可择机介入，中长期持有。（上海证券 周侃）

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