编者按：进入2006年，A股市场开始走出熊市阴霾，迄今最高涨幅已超过60％。“五一”以来更出现了7天累计大涨260点的奇观，一时间，市场中“牛来了”的呼声日渐高涨。然而自5月23日出现暴跌，市场再度陷入迷茫。A股市场在股改基本完成、IPO重启之后究竟会向何处去，应该如何看待近期扑朔迷离的走势成为投资者最关心的问题。

　　5月24日，沪指再次下跌，收盘于1590点，暂时告别了1600点指数关口。而在此前的5月23日，沪指跌幅更是达到53点，创下一年多来单日最大跌幅，被市场看成是本轮行情调整的开端。

　　然而，机构投资者的心态显然并没有受到太大的影响。“我们所托管的QFII（合格的境外投资者）依然看好后市，到目前为止，依然是全部满仓的。”国内某大型券商QFII托管部门经理对记者如是说，“有一家的资金余额甚至不够再买一手股票！”

　　扩容压力引发调整

　　针对近期沪深股市的深幅震荡，业界普遍的看法是受到几大因素影响：金属期价震荡引发全球股市回调、连续上涨后获利盘沽售和IPO（首次公开发行）重启后的不确定性因素。

　　5月25日，中工国际发布招股书，预计公司IPO发行日期为6月5日，增量扩容正式启动。市场普遍认为，IPO重启将吸引一批优质企业从H股回流，未来大盘蓝筹类新股的发行上市，必将给整体市场注入新鲜血液，成为长期推动市场发展的动力。

　　但是，IPO重启之后，新发上市的节奏将会如何？航母级的大盘蓝筹公司入市后会对市场产生什么样的影响？这些影响因素的不确定性，都可能在一定程度上增加投资者压力。

　　招商证券研究员赵建兴认为：“市场最害怕的就是不确定性。IPO启动之后，经过一段时间的过渡，按照我们的分析，估计会加速推出一批绩优蓝筹公司。”

　　与此同时，前期部分板块股票的疯狂上涨，以及股改公司股份限售解禁期将至等，也预示存量股票的抛售压力即将汹涌而至。

　　“深交所19日发布了中小企业板上市公司限售股份上市流通实施细则，无疑也给市场造成了压力。”赵建兴表示。

　　华林证券研究所副所长刘堪认为，这轮调整估计要到6月底左右才能结束：一方面美元是否会再次加息6月底能初见分晓；另一方面，6月底时，IPO开闸后的诸多不确定因素将不复存在。

　　散户被套不割肉

　　尽管股市震荡加剧，但从记者了解到的情况看，目前投资者的热情仍然高涨、入市信心也没有出现较大波动。

　　“沪综指最近有两次超过50点的大幅下跌，当天的成交量都没有出现明显萎缩，这说明新入市接盘资金仍然充足，投资者信心没有因为一两次下跌遭受打击。” 国盛证券研究员邓哲说。

　　根据中国证券登记结算公司的统计资料，5月22日和5月23日，新增开户数分别达到48361户和43322户，与年初行情刚刚起动时的每日4000户左右相比，也一定程度上显示投资者入市热情仍然高涨。

　　从年初行情开始启动到连续上扬至今，本轮行情中散户无疑还是后知后觉者，在高位入市被套的散户众多。但邓哲表示：“现在营业部套牢的散户割肉出局的并不多见，即使被套，也在等待市场的变化，没有出现过度恐慌的情况。”

　　一位拥有几百万元资金的大户告诉记者，他现在仍然接近满仓操作，“震荡是意料之中的事，现在调整一下反而会更好，关键是选好个股。”

　　“总体上我还是看好股市未来，这一波行情应该可以持续两三年。”金泰证券投资基金经理黄炎认为，前期较高的涨幅必然导致部分资金要落袋为安，所以目前的调整属于正常。

　　QFII继续满仓

　　从去年6月以来，A股市场整体涨幅已经超过60%。对如此巨幅的估值上扬，摩根大通中国证券部主席李晶在接受记者采访时表示，A股目前的估值水平仍然可以接受，QFII对于中国A股的未来依旧看好。

　　“摩根大通一直看好A股的基建业、资源类行业，目前依旧如此。近期这些行业虽然受宏观调控影响，但中长期肯定会有良好表现。因为中国缺这个，没办法。”李晶说。

　　一位证券界人士向记者透露，其他一些QFII机构也大都继续看好A股，有几家正在寻求获得更多的投资额度，以便加大A股市场投资。

　　富通银行在中国的合资基金公司海富通基金股票组合管理部负责人陈家琳透露，富通银行已把旗下1亿美元的扬子基金全部投资于中国A股市场。陈家琳称，扬子基金发售至今，尚未有任何持有人赎回，说明境外投资人对中国经济的前景有信心。

　　“对于股市价值重估认识最早和追捧最热情的就是以QFII为代表的海外资金。这些资金是推动此次股市上涨最早的推动力，甚至是‘领头羊’。” 金融专家卢克群告诉记者，目前几乎所有QFII都满仓持有A股，而且在此轮行情涨幅较高的股票中，流通股股东前10位都能看到QFII的身影。

　　李晶则向记者分析，对于A股，不能只看其市场平均市盈率， QFII更看重的是自己要投资的每一只股票的市盈率。尽管大盘有所抬升，A股中依然有不少个股具有很大的上涨空间。此外，国外投资银行不只看中国单独的市场走势，而是要看全球新兴市场的基本走势。近来印度、巴西、韩国、俄国等新兴市场都涨的很快，中国股市日前的大幅上涨并非异动。

(责任编辑：康慧)