作为国内最大的化工品分销服务商，中化国际在01年就前瞻性地进入了焦炭分销领域。受益于04年焦炭暴涨带来的直接利好，公司业绩在04年呈现了超高速的增长，但随着05、06年焦炭价格的逐步回落，公司经营业绩出现了较大的波动。

在褪下焦炭的业绩光芒后，未来公司靠什么支撑公司业绩的持续增长一直是很多投资者最为关心问题，而这也是公司在战略方向上需要做出明确指引的最为关键的一环。

2005年公司董事会着力对公司战略规划进行了修订，在仔细梳理公司核心业务的战略定位、产业趋势和发展方向的基础上，明确了“在细分领域成为领先者”的战略导向。公司将通过在高端物流、橡胶、化工、冶金能源等领域内展开营销、技术、生产等关键要素的专业化组织，形成若干细分领域的核心领先优势，成为在有限多元领域内拥有核心竞争能力的上市公司。

褪下焦炭的业绩光环后，公司进行了战略微调：一、掌控上游资源，如焦炭和天然橡胶等不可再生的稀缺资源领域，二是提升下游价值，如强化物流组织能力和对供应链技术进行提升。这种转变符合中化目前的盈利结构及本身的经营优势，体现了公司一贯务实和清晰的战略风格。

化工物流的高速增长成为中化未来的关键盈利点。这其中又以化工品船队运输的市场前景最为广阔，目前公司已处于细分市场的绝对领先地位，而陆上从事危险品运输的现代集装罐的发展前景提醒投资者重点关注。

在橡胶领域公司通过向上游并购整合资源，掌控了40%的天然胶原料，集资源与技术提升为一体的橡胶产业链正在形成，这将构成公司的另一亮点。

根据分部估值，公司股价合理区间应在6.3元－8.3元。结合公司未来持续的增长前景，我们给予中化7.5－8元的目标价位，比现有股价仍有40%的上升空间，考虑到再融资可能的摊薄，维持增持的投资评级，风险中性。

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