深发展将于明日公布股改初步方案。方案要点如下：一年之内，若深发展股价在某区间（如5.25 元-10.75 元）运行，则流通股东将不获得任何对价；在此区间之外，投资者将获得公司现金分红：每10 股最高0.48 元（含税）。

此外，公司暂无其他承诺。

这是一个接近零对价的股改方案。股改方案的要点是，只有当深发展股价超出给定区间，每10 股流通股才能获得公司0.48 元的现金分红。折算为流通股东每10 股获得非流通股东0.132 元现金（＝0.48×（1－流通股比例））。而当公司股价在给定时间内位于给定区间时，流通股东将不获得任何对价。很明显，这是一个接近零对价的股改方案，低于我们以前预期的送权证折算的对价水平：每10 股获送1 股。

深发展情况特殊，股改方案几经移稿。深发展的特殊在于：公司当初IPO 时，流通股与非流通股成本基本相同，且其流通股比例高达72.43 ％。

深发展在设计股改方案时，经历了权证、业绩承诺等方案的变迁，最终回落到几乎为零对价的方案，显得比较曲折复杂。

未来三种可能：

1. 方案调整：流通股东在方案沟通期间致力于争取权证。 如在上述选择性分红方案的基础上，加上一个“送认购权证方案”。方案要点如下：

（1） 几个非流通大股东联合起来送认购权证，流通股东每股获送a 份认购权证（如a=0.3， 意味着每10 股获送3 份认购权证），假设其行权价为P1。

（2）股东会同时通过另一个定向增发的方案：公司向几家非流通大股东定向增发数量不超过aT 的股份数。增发数量不超过aL 时，增发价为P1，与权证行权价一致；增发数量位于（aL，aT）时，增发价P2 比权证行权价P1 略高一点，以体现对价水平（其中T、L 分别为总股本、流通股本）。

在这一方案中，非流通股东不仅可以选择用定向增发的股份应对认购权证持有者的行权，还可以选择并做到不稀释原有股权比例。而流通股东的对价也可以通过不同的P1、P2 达到不同的对价水平。

以上两个方案合在一起，实际上是一个再融资权证，只不过由此可规避相关政策约束（非恶意性合理规避）。

该方案具体细节很容易完善，这是一个对非流通股东、对流通股东投资者“双赢”的方案。

2. 方案被否决，股改被推迟。这是一个“双输”的结果：GE 无法进入深发展，打破大股东原有计划，以后GE 再进入，股价当另议（肯定更高）。对投资者来说，GE 无法及时进入，对深发展公司业务战略合作也将产生一定的负面影响。

3. 流通股东投资者妥协通过。其结果，由于最近深发展股价涨幅较大，相对估值略有偏高，股价短期波动调整难以避免。但公司基本面并不受影响，长期继续看好深发展。

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