晨会

2006 年5 月30 日星期二

编审: 王惠群 Tel:010-84588690 Mail:whq@citics.com 评级说明及免责声明请参考封底

分析师快报:

石油石化行业2006 年下半年投资策略— 殷孝东 — 强于大市（维持）

􀂋 2006 年底国内成品油市场将全面开放，国内炼油毛利在未来几年将有所回升。

提价

成必然趋势：由于目前国内国际成品油价差巨大，按照目前中国石化(行情,论坛)巨大的原油加

工能力来看，提价的微小幅度仍会带来公司业绩的巨大提升。

􀂋 在持续高油价的影响下，2006 年石油和石化业绩演绎冰火两重天，上游开采业务受

益高油价业绩持续增长，而下游炼油及化工行业受成本高企影响及国家调价滞后，

高成本的压力并未传导至下游，经营状况继续恶化，2006 年石化行业景气高峰结束。

􀂋 未来催化石化产业继续走强的因素包括；中石化的“股改”、成品油定价体制的改

革以及石化产业内部的整合，在目前行业高速发展的背景下，公司强强联合、海外

并购及专业化公司的资产整合都会带来投资机会。

􀂋 公司选择：中国石化、G 中化及G 海工

传媒行业2006 年下半年投资策略— 张兵 — 强于大市（维持）

􀂋 2006 年我国数字电视用户将规模化。我们认为数字电视产业的发展格局基本奠定。

其中以向用户免费派送机顶盒，并提高收视价格的整体转换的推广方式成为主流。

􀂋 有线网络资源价值将因数字电视产业的发展而逐步提升其价值。

􀂋 基于对产业的发展预期，我们给予有线网络行业强于大市的投资评级。我们认为单

用户收入的提高以及丰富的业务可拓展将提升有线网络上市公司的盈利能力，提升

有线网络板块整体的投资价值。

􀂋 个股方面我们给予歌华有线、广电网络、东方明珠、中信国安、电广传媒等公司买

入的投资评级。基于产业面和公司基本面的高速增长，我们全面看好有线电视网络

类的上市公司。

房地产行业2006 年下半年投资策略 — 王德勇 — 强于大市（维持）

􀂋 房地产上市公司面临伟大的成长，一是数量多，百家房企中六成以上高成长，二是

成长速度惊人，底线为30%，一批公司超过50%、100%。

􀂋 国六条力促行业的健康发展，改善供给结构是政策的主要目标，房价是其次目标。

不会对板块产生重大利空

􀂋 住宅供给短缺时代即将结束。房价涨幅将回落到适度范围内，有利于行业长期发展。

􀂋 目前一线地产公司06 年动态市盈率仅13 倍左右，股价低于重估净资产值，且明显

低于国际市场上地产股估值。维持强于大市的投资评级。推荐1+1+3+X，其中1+1+3

是最重点的组合，分别是G 万科、G 金融街、G 华桥城、G 中粮地、G 招商。

权证市场周报：市场低迷难掩新权证风采 — 王卓 郭沁苗

􀂋 上周涨幅居前的均为新上市权证，五只权证平均涨幅250%，表明新权证依然受到市

场追捧。

􀂋 市场溢价水平仍然很高，4 只权证溢价率超过50%，市场平均溢价率为33.74%，

仍然有利于券商的创设。券商创设量从前一周的9900 万份大幅提高到19700 万份，

提高约一倍，首创JTB1 更是一周被创设5200 万份。预计券商的创设热情将进一

步提高。

􀂋 本周将有贵州茅台的认沽权证上市。尽管市场开始盘整，但预计新权证仍会吸引大

量人气，涨停可能较大。认购权证走势将于正股更加密切，认沽风险将继续增加。

市场动态:

􀂋 香港市场：

周一区内股市个别发展，而香港市场观望气氛浓厚，港股总成交显著萎缩至221 亿

元。国企指数涨1.3%，报6715 点。金融股由保险股领涨，中国财险(2328.HK)获券商

调高评级，全日升逾6%，带动国寿(2628.HK)及平保(2318.HK)分别涨升4%和2%；银

监会上周明确要求银行控制贷款总额及调高投资性住房首付比例，地产板块经过上周五

反弹后，周一普遍回调3-7%；此外，上周配股的信义玻璃(0868.HK)续跌7%。

􀂋 A 股市场：

周一中标300 指数开盘1101.37 点，收盘1122.34 点，上涨27.84 点，涨幅2.54%，

中标50 指数开盘1062.53 点，收盘1084.12 点，上涨27.22 点，涨幅2.57%，沪深两

市成交总量为483.43 亿元，成交量稳步放大。 周一沪深股市振荡走强，开盘回探后迅

速拉起，全天单边上扬。热点方面，今天钢铁股、港口、酒类、食品饮料以及制造业板

块走强，使得市场情绪比较稳定，下午，在中石化的反弹带领下，大盘进一步走高，同

时权证市场交易火爆；有色在G 中金走强的带动下，均出现了不同程度的反弹。 今日

军工概念股、地产股走势较弱。

主要市场指数

涨跌%

指数 收盘点位

1 日 5 日本年

上证指数 1648.538 2.147 -0.55 41.986

中标50 1084.12 2.575 -0.16 39.8

中标300 1122.34 2.544 -0.43 50.751

香港恒生 15963.77 0.432 1.001 7.309

H 股指数 6715.52 1.314 1.076 25.987

红筹股 2179.28 1.047 2.208 12.631

日经225 15915.68 -0.345 0.365 -1.215

道琼斯 11278.61 0.603 1.207 5.235

纳斯达克 2210.37 0.552 0.752 0.229

标普500 1280.16 0.572 1.036 2.553

主要期货商品

涨跌%

商品

收盘价

USD 1 日 5 日本年

纽约期油 71.48 0.224 4.305 17.104

纽约期棉 50.94 1.758 3.201 -5.997

纽约期金 650.1 0.247 -1.12 25.284

伦敦期铜 8349 1.446 9.194 83.98

伦敦期铝 2776.5 1.554 2.492 21.55

香港市场涨幅前五

涨跌%

股票

收盘价

HKD 1 日 5 日 本年

云南实业 0.45 9.8 4.7 55.2

九洲发展 0.92 9.5 17.9 102.2

比亚迪 15 7.1 4.2 25.5

东风汽车(行情,论坛) 3.775 7.1 18.0 93.6

广船国际 5.05 6.9 16.1 245.9

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

电讯服务 (6) 1.6 2.9 4.3

消费服务 (15) 1.6 1.3 29.1

汽车 (6) 1.4 0.0 37.0

投资品 (26) 1.3 0.3 37.7

金融业 (12) 1.3 (0.4) 39.6

香港市场跌幅前五

涨跌%

股票

收盘价

HKD 1 日 5 日 本年

首创置业 2.35 (6.9) (6.9) 3.3

华润置地 3.875 (6.1) (1.9) 20.2

粤海制革 0.208 (5.5) (11.5) 8.9

海螺水泥 14.95 (5.4) (2.3) 56.5

中国制药 0.89 (5.3) (21.2) (25.8)

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

医药 (4) (1.5) (5.2) 18.6

房地产 (15) (1.1) (0.5) 24.2

消费品 (16) (0.4) (2.8) 19.1

耐用品及科技 (25) (0.1) (0.0) 18.3

公用事业 (9) 0.4 0.7 7.0

资料来源：中信数量化投资分析系统，Bloomberg

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市场动态（续）:

􀂋 国际债市（每两日一期）：

本周，就业和制造业数据将继续影响美国债市的走势。继上周4 月份耐用消费品订

单下降4.8%（上月上升6.6%）后，市场预期4 月份工厂订单将下降2.2%（上月上升

4.1%），这可能对债市形成短期支撑。目前，10 年期国债收益率维持在5.05%的水平上。

上周公布的德国5 月份商业信心指数回落至105.6，但仍然高于市场预期。本周，来

自GFK 调查的德国6 月份消费信心增长6.8%，2001 年12 月来最高。欧元区债市略有

下跌，10 年期国债收益率上升至3.90%。

彭博经济学家调查显示，即将公布的日本4 月份工业产出预计增长1.8%，大大高于

上月的0.2%。受此预期的拖累，日本债市提前做出反应，10 年期国债收益率上升至

1.88%。

今日头条:

宏观经济与政策

􀂋 国务院办公厅转发建设部等九部门《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》

个人住房贷款首付比例６月起不得低于３０％（新华网）

􀂋 中国证券登记结算有限责任公司发布《证券帐户管理股则（征求意见稿）》、《证券登

记规则（征求意见稿）》，QFII 将可开设多个账户（上证报）

􀂋 发审委下月开审新IPO 德美精细首发和华侨城认股权证6 月2 日同时“上会”（上

证报）

􀂋 温家宝主持国家科教领导小组会议研究实施中长期科技规划（上证报）

􀂋 6 月上市太仓促 中行回归A 股尚无具体时间表（上证报）

行业动态

金融

投资银行界人士透露，上周落实5 家H 股上市承销团的中信银行，拟集资逾150 亿

元。该公司现正积极甄选一名战略股东，潜在战略股东包括摩根大通，雷曼及花旗等。(明

报)

市场消息指出，招商银行最快于本周四向港交所递交上市申请。(信报)

消息人士透露，中行香港公开发售部份，无论申请人认购股数多少，均肯定获配发

一手，即所谓「一人一手」。认购股数需要高达4.5 万股(45 手)才肯定获配两手；要肯定

获配三手股份，认购股数更需高达15 万股(150 手)。(苹果日报)

房地产

中央九个部门昨天连手推出十五项指引，进一步深化及落实针对房地产市场的调控

政策。指引着眼于中小型住房供应，并未对毫宅进行猛烈打压。(信报)

嘉华国际(0173)宣布，将旗下广州花都区一幅面积63.7 万方米地皮50%权益，以3.2

亿元人民币售予深圳万科(000002)。预期引入万科为合作伙伴可产生协同效应。(苹果日

报)

能源

陕西延长石油集团将在七、八月展开其上市计划，而首选地为香港。(大公报)

科技及耐用品

联想(0992)突然愿意修订协议，容许IBM 提早沽售所持的联想股份，联想解释，此

举可以使到IBM 不再成为该公司的关连人士，使联想维持与IBM 关系的同时，减少须承

担的规管责任。(明报)

A 股市场涨幅前五

涨跌%

股票

收盘价

RMB 1 日 5 日 本年

G*ST 多佳 3.16 82.308 82.308 97.5

G 京旅 5.16 41.066 41.066 102.80

G 精伦 3.19 22.626 22.626 65.279

G 重百 7.98 21.6 21.6 50.212

G 南纺 3.05 17.001 16.871 44.792

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

饮料业 6.306 1.256 95.006

气体公用 5.556 -4.761 93.567

水运港口 5.417 0.975 26.722

综合公用 4.563 4.211 58.827

供水公用 3.898 -2.635 26.901

A 股市场跌幅前五

涨跌%

股票

收盘价

RMB 1 日 5 日 本年

宁波富达(行情,论坛) 8.51 -5.444 -1.047 18.689

*ST 博盈 5.74 -4.967 12.77 138.17

爱建股份(行情,论坛) 6.56 -3.387 -6.553 84.27

深宝安Ａ 3.43 -3.38 -5.51 48.485

GST 环球 3.73 -2.865 4.482 38.662

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

银行业 0.342 3.056 42.395

容器包装 0.577 -2.061 25.133

石油天然 0.721 1.689 47.602

仓储 0.972 -7.638 61.401

航空国防 1.295 -3.296 115.74

股指相对走势图

中标300、H 股指数走势

-20

0

20

40

60

80

050527 050825 051124 060228

中标300 H股指数

香港恒生、标普500 指数走势

-10

0

10

20

30

050527 050826 051125 060228

香港恒生标普500

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3

中信证券推荐股票表现:

股票名称 股票代码 评级 研究员首次推荐日

首次推荐

日价格

目标价当前价

自首次推荐日

涨幅%

自首次推荐日

换手率%

近一月

涨幅%

近三月

涨幅%

近一年

涨幅%

G 中金SZ000060 买入汪前明20060220 8.26 19.5 14.55 148.05 342.48 7.86 129.7 365

XDG 合力SH600761 买入吴健20051202 4.96 0 12.11 147.25 221.75 22.63 107.5 188.28

XDG 鲁黄SH600547 买入汪前明20060301 17.87 24.9 33.48 136.61 242.72 35.19 136.61 352.21

G 海工SH600583 买入殷孝东20051219 24.24 27.44 22.17 127.79 114.44 21.6 87.49 177.75

G 云白药SZ000538 买入姚杰20051206 18.95 24 31.68 127.05 93.23 15.97 77.21 154.47

G 茅台SH600519 买入乔百君20060101 45.62 72 43.99 127 61.2 13.29 66.3 179.91

G 张裕SZ000869 买入乔百君20060217 24.82 32.4 31.62 115.04 75.09 14.3 85.32 195.2

G 山推SZ000680 买入吴健20060302 2.83 0 4.42 93.95 65.68 31.31 86.69 138.64

G 包铝SH600472 买入汪前明20060319 4.5 13.5 8.35 85.56 402.2 30.06 124.74 191.8

G 江铃SZ000550 买入李春波20051201 5.46 9.6 7.27 82.46 299.43 13.59 38.48 161.99

G 平高SH600312 买入刘磊20060327 9.17 0 10.42 78.14 69.36 9.74 99.71 356.71

G 食品SH600616 买入乔百君20060115 8.54 12.5 12.55 77.58 150.81 2.47 43.34 123.26

G 金融街SZ000402 买入王德勇20060101 9.59 12.2 9.34 67.9 157.2 13.21 34.18 118.48

楚天高速(行情,论坛)SH600035 买入于军20051206 3.05 4.5 5.08 66.56 244.1 23 41.11 62.11

驰宏锌锗(行情,论坛)SH600497 买入汪前明20060306 18.88 37.5 30.42 61.12 0.49 10.02 61.12 244.49

G 中化SH600500 买入殷孝东20060101 4 7 5.94 58.73 238.91 59.13 48.35 78.93

G 宇通SH600066 买入李春波20060314 7.73 0 7.16 53.28 142.57 12.05 64.65 87.13

G 金山SH600396 买入王野20060331 5.2 6.5 7.96 53.08 152.21 28.8 60.81 160.92

G 金山SH600396 买入刘磊20060331 5.2 6.5 7.96 53.08 152.21 28.8 60.81 160.92

星新材料(行情,论坛)SH600299 买入刘旭明20051209 11.46 22.43 17.28 50.79 109.53 0 2.13 119.29

G 航信SH600271 买入王家炜20060406 22.88 35 26.4 46.54 52.93 10.25 61.19 171.52

G 太钢SZ000825 买入周希增20060412 4.1 6 5.69 45.92 79.25 48.95 65.98 113.21

国电南瑞(行情,论坛)SH600406 买入刘磊20060327 17.7 25 25.65 44.92 55.06 15.91 65.59 117.56

中国石化SH600028 买入殷孝东20060101 4.66 7.2 6.73 44.42 206.51 10.87 27.22 100.06

G 许继SZ000400 买入刘磊20060327 5.37 8 7.7 43.39 200.69 22.22 59.09 131.82

G 海螺SH600585 买入潘建平20060314 10.29 15 14.73 43.15 93.3 31.64 45.12 178.59

安徽水利(行情,论坛)SH600502 买入王德勇20060410 4.85 6.44 6.93 42.89 95.27 23.09 80.47 92.5

赣粤高速(行情,论坛)SH600269 买入于军20051221 8.68 12 12.4 42.86 107.22 34.64 36.26 55

G 福耀SH600660 买入潘建平20060314 5.87 9 7.55 41.48 132.99 15.09 41.48 23.4

G 峨眉山SZ000888 买入赵雪芹20060417 5.75 7.3 5.94 38.78 59.41 26.06 38.78 71.24

山东铝业(行情,论坛)SH600205 买入汪前明20060306 14.87 24 20.26 38.67 281.05 5.69 38.3 170.26

中材国际(行情,论坛)SH600970 买入潘建平20060426 23.7 0 32.33 36.41 24.89 25.55 110.89 89.34

G 包钢SH600010 买入周希增20060101 2.21 2.5 2.58 35.42 472.35 35.79 1.45 65.41

石炼化(行情,论坛)SZ000783 买入殷孝东20060417 3.95 0 5.19 31.39 183.82 -1.14 37.67 150.72

G 广药SH600332 买入潘知洋20060419 7.12 7.72 7.19 31.28 87.62 8.61 36.45 85.3

G 大冷SZ000530 买入吴健20051202 4.19 0 4.18 29.69 198.32 9.71 13.9 52.13

中联重科(行情,论坛)SZ000157 买入吴健20060407 10.89 0 13.86 27.63 76.24 18.59 91.98 154.1

G 江汽SH600418 买入李春波20060308 4.25 0 5.34 25.65 145.67 6.37 19.73 70.68

现代投资(行情,论坛)SZ000900 买入于军20060101 8.85 6.5 11.12 25.65 127.6 0 20.09 18.94

中远发展(行情,论坛)SH600641 买入王德勇20060321 4.69 6.66 5.85 24.73 48.61 0 25.54 70.43

北方股份(行情,论坛)SH600262 买入吴健20060518 9.28 12 11.25 22.21 27.56 22.21 128.19 246.79

G 招行SH600036 买入杨青丽20060309 6.09 10 7.44 22.17 110.6 3.48 11.21 68.05

思源电气(行情,论坛)SZ002028 买入刘磊20060327 14.4 18 17.55 21.87 186.04 4.34 29.62 174.88

G 中兴SZ000063 买入张兵20051201 27.7 35 26.81 20.98 181.76 5.26 -6.91 40.15

G 马钢SH600808 买入周希增20060426 2.6 3.5 3.14 20.77 96.29 26.1 23.39 52.29

G 重汽SZ000951 买入李春波20060314 8.57 0 10.35 20.77 92.55 15.26 28.41 44.31

上海石化(行情,论坛)SH600688 买入殷孝东20060228 5.18 7 6.23 20.27 260.17 -3.56 20.27 76.11

G 歌华SH600037 买入张兵20060315 12.18 16 14.48 18.88 137 -4.8 17.36 108.81

G 基建SH600350 买入于军20060314 4.2 4.31 3.78 18.8 108.06 11.18 18.8 26.31

晨会 2006 年5 月30 日星期二

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中信证券推荐股票表现:

股票名称 股票代码 评级 研究员首次推荐日

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G 申能SH600642 买入王野20060101 5.54 8 6.49 17.15 190.02 15.28 21.31 33.02

桂冠电力(行情,论坛)SH600236 买入王野20060315 4.79 6.4 5.58 16.49 41.01 0 18.72 25.29

G 铸管SZ000778 买入周希增20060420 5.93 7.5 6.5 15.47 66.19 19.5 13.55 44.74

G 华能SH600011 买入王野20060425 4.55 5.5 5.18 13.85 107.67 10.68 15.51 14.59

G 宝钢SH600019 买入周希增20060224 4.37 5.7 4.61 12.99 71.9 17.01 13.51 36.79

G 长安SZ000625 买入李春波20060410 6.61 8.5 5.58 11.43 98.38 9.93 43.58 36.01

G 鞍钢SZ000898 买入周希增20060411 5.64 7 6.27 11.17 106.55 12.16 18.75 101.48

G 联通SH600050 买入张兵20060417 2.8 3.2 2.43 11.09 51.87 9.14 14.35 25.95

首旅股份(行情,论坛)SH600258 买入赵雪芹20060424 8.7 10.75 9.64 10.8 63.73 7.95 38.31 69.01

G 长电SH600900 买入王野20060316 6.45 7.9 7.04 9.15 101.97 8.64 3.83 16.83

G 湘电SH600416 买入刘磊20060515 9.06 0 9.39 5.91 62.48 34.39 70.73 177.48

G 冀东SZ000401 买入潘建平20060523 4.58 5.2 3.63 4.62 9.06 4.62 13.01 110.16

G 黄山SH600054 买入赵雪芹20060515 8.93 10.75 9 0.78 29.04 -1.64 29.5 48.13

G 南自SH600268 买入刘磊20060515 15.44 0 13.23 -14.31 15.82 -3.29 45.53 119.94

资料来源：中信数量化投资分析系统

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2006-5-25 基础化工行业2006 年下半年投资策略—行业表现各异，寻求多元化投资机会化工刘旭明

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2006-5-25 中集集团权证定价与投资策略--新权证受追捧但应择机卖出金融工程许建强,王卓

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2006-5-24 航油每吨涨价500 元将再度冲击航空股交通运输马晓立

2006-5-24 G 沈化（000698）公司点评成品油提价解决成长“拖累” 化工刘旭明

2006-5-24 G 宝钢(600019)三季度钢价上涨点评钢铁周希增

2006-5-23 计算机行业2006 年下半年投资策略—局部热点展现投资机会信息技术王家炜

2006-5-23 冀东水泥(000401)调研报告—外“迎”内“修”力促成长建材潘建平

2006-5-23 G 中化(600500)跟踪报告—业绩拐点已现物流橡胶增长乐观石油石化殷孝东

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2006-5-23 G 沪机场(600009)4 月份经营数据点评——4 月份业务量增速有所下滑交通运输马晓立

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2006-5-22 建材建筑行业2006 年下半年投资策略—多主题投资选择向纵深演绎建材潘建平

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2006-5-22 G 申能(600642)投资价值分析报告—电为基石与油气齐飞电力王野,皮舜

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2006-5-22 机械制造行业2006 年下半年投资策略——中国机械工业国际优势的建立和深化机械吴健

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2006-5-19 利率调整压力监测月报（2006 年第5 期） 宏观经济陈济军

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