据世界银行统计，20世纪60年代以来的40年中,发展中国家的外汇储备占GDP的比例平均翻了一倍以上。外汇储备增加在增强一国国际收支支付能力和抵御货币危机能力的同时，也给资金短缺的新兴市场国家和地区带来了巨大的机会成本。由于国际金融体系的不稳定使得汇率变化无常。许多国家为了抵消汇率的剧烈波动不得不保持大量的外汇储备，这样做的目的是为了偿债和进口支付之需。

　　显而易见的现实是:拥有大量非借入储备的经济体集中在东亚，世界外汇储备额排名前10位中，亚洲国家和地区占7个。外汇储备在亚洲金融危机之后有了大幅增长，这是因为，由于东亚的制造业始终不断地、持续地崛起，东亚地区，包括日本、“四小龙”、“四小虎”和中国大陆先后出现了持续的盈余。

　　在过去10年里，世界外汇储备结构发生了明显的变化，其主要特点是，美元所占的比重大幅度上升，而日元的比重明显下降，欧元已成为第二大储备货币。据国际货币基金组织提供的统计，1991年，在世界各国的主要储备货币中，美元占51.3%，到1999年这一比例上升到68.4%,2000年虽略有下降,但仍达68.2%；日元所占的比重在1991年为8.5%，到1999年下降到5.5%，2000年进而降至5.3%；英镑的比重1991 年为3.3%，到1999 年上升到4%，但2000年又降为3.9%。欧洲单一货币欧元从一诞生便成为世界第二大储备货币。1999年，即欧元正式启动的第一年，欧元在各国外汇储备中所占的比重即达到12.5%，2000年上升到12.7%，尽管其汇率不断下降。

　　从总体上来看，发达国家更青睐美元，而发展中国家的欧元储备比重相对较大。2000年，在发达国家的外汇储备中，美元占73.3%，欧元占10.2%，日元和英镑的比重分别为6.5%和2%；而在发展中国家的外汇储备中，美元占64.3%，欧元占14.6%，日元和英镑分别占4.4%和5.2%。

　　由于东亚主要的贸易对象是美国，贸易中的结算货币也多为美元，更为重要的是，东亚多数国家采用的是钉住美元的汇率制度。因此东亚的外汇储备结构以美元为主为不足为奇了。根据历史的世界外汇储备结构以及东亚具有雄厚官方外汇储备的现实，我们认为，东亚的外汇储备流向与储备结构的变化基本一致。初步估算，我们认为，东亚的官方储备约70%流向美国，约20%流向欧洲。

　　这些经济体在储备管理时为什么选择了美国国库券为主要投资品种?大致有以下一些原因:本地区软弱的银行业难以充分保障巨额储备的安全性和收益性；本地区货币及本币资产尚未充分国际化。因此我们认为，拥有巨额储备的东亚国家或地区向美国输出了资本。

(责任编辑：马明超)