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    根据中国证券业协会发布的《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法》(试行)关于主办券商须对股份转让公司的定期报告发布分析报告,客观地向投资者揭示存在的风险的规定,本主办券商特发布本分析报告。
    本报告依据北京理工中兴科技股份有限公司(以下简称“京中兴”)2005 年年度报告及2006 年第一季度报告对公司的主要情况进行客观分析,并向投资者揭示其存在的主要风险,不构成对京中兴的任何投资建议。
    一、公司2005 年度经营情况
    (一)2005 年度总体经营情况
    2005 年度,公司以信息技术为主营业务,以环境保护为辅助业务。截至2005年12 月31 日,公司总资产为5.58 亿元,净资产为3.37 亿元,分别比去年同期增长1.23%、0.68%。全年实现主营业务收入2.59 亿元,比2004 年增长7.81%;因受同期成本、费用额度大幅增长等因素的影响,营业收入的增长并未能带来净利润的相应增长,2005 年度净利润为227.87 万元,比2004 年下降63.37%,销售净利润率大幅下降。公司各项主要经营指标具体情况如下:
    图表一:公司总体经营指标情况表(单位:元)
资产指标 2005年12月31日 2004年12月31日 本年比上年增长幅度 2003年12月31日
总资产 557,995,009.56 551,197,553.59 1.23% 472,907,240.65
净资产(股东权益) 337,474,432.95 335,195,693.69 0.68% 328,973,957.53
每股净资产 1.31 1.31 --- 1.28
利润指标 2005年度 2004年度本年比上年增长幅度 2003年度
主营业务收入 258,876,092.68 240,113,179.12 7.81% 205,424,191.62
净利润 2,278,739.26 6,221,736.16 -63.37% 9,217,505.99
每股收益 0.01 0.02 -50.00% 0.04
净资产收益率 0.68% 1.86% -63.44% 2.80%
扣除非经营性损益后
的加权净资产收益率 0.66% 0.46% 43.48% 2.85%
    (二)公司2005年各项具体财务指标分析
    图表二:其他相关财务指标情况表
财务指标 2005年度 2004年度 2003年
流动比率 1.08 1.03 0.86
速动比率 0.88 0.86 0.63
资产负债率 37.06% 37.18% 28.45%
每股净资产 1.31 1.31 1.28
应收帐款周转率 9.57 12.68 12.95
存货周转率 5.58 6.19 5.79
总资产周转率 0.46 0.44 0.43
主营业务毛利率 11.06% 12.11% 14.52%
营业利润率 0.01 0.01 0.05
销售净利率 0.88% 2.59% 4.49%
净资产收益率 0.68% 1.86% 2.80%
资产净利率 0.41% 1.22% 2.07%
每股收益(元/股) 0.01 0.02 0.04
经营活动产生的现
金流量净额 -13,119,118.09 -20,452,946.40 19,644,922.22
    注:以上数据根据公司历年年报披露数据计算得出根据以上指标情况,结合公司2005年报内容及相关报表数据,现从公司盈利能力、营运能力及偿债能力三个方面具体解读公司经营情况:
    1、盈利能力分析
    2005年度公司主营业务收入延续2004年的增长态势,收入总额为2.59亿元,比2004年增长7.81%,比2003年增长26.02%,主营业务增长较为稳定。但是从公司营业利润率、销售净利率、净资产收益率、资产净利率、每股收益等反映公司盈利能力的指标表现看,公司2005年的整体盈利与2004年相比出现了较大幅度下滑。
    图表三:2005年收入构成情况表(单位:元)
2005年营业收入 与2004年收入比较
分行业或分产品 主营业务收入 各项收入 毛利率 主营业务收入比 主营业务成本比 毛利率比上年
占比 上年增减(%) 上年增减(%) 增减(%)
系统集成工程 74,244,341.62 28.68% 3.01% 28.91 30.68 -1.31
纸芯销售 415,354.93 0.16% 30.00% -72.65 -75.68 8.74
商品销售 153,655,556.20 59.35% 3.03% -1.08 0.41 -1.44
产品销售 8,276,157.93 3.20% 44.12% -40.57 29.83 -30.3
技术服务 22,284,682.00 8.61% 80.59% 89.51 54.38 4.41
合计 258,876,092.68 100.00% 11.06% 7.81% 9.10% -8.67%
    具体分析公司状况,形成盈利能力相对下降以下两个原因不容忽视:
    (1)主营业务成本及税金相对增长。2005年度主营业务收入总额比2004年增加
    7.81%,主营业务成本比2004年提高了9.10%,形成主营业务毛利率实际比2004年降低8.67%(为11.06%)。其中占收入比重最大的“商品销售”(59.35%)和“系统集成工程”(28.68%)其毛利率分别下降1.44%、1.31%。同时,技术股务收入由2004年的1176万元提高到05年的2228万元(增长89.51%),该项收入的增长直接导致营业税相对支出的增加,支出额度达111.42万元,高出2004年88万元。主营业务成本、主营业务税金及附加两项合计增幅9.48%,高于收入的增长幅度,营业利润率降低。
    (2)投资收益持续负增长。除2004年公司因转让赤峰康健药业科技公司股权而形成投资收益408万元外,从2002年到2005年,公司的投资收益均为负数。如不计入对赤峰康健药业科技公司的投资,自2002年末至2005年末,公司长期股权投资额基本维持在1.07亿元左右,占平均总资产的21.93%, 而各年的投资收益分别为-73.94万元、-81.25万元、-91.57万元、-88.84万元,四年累计形成收益抵减335.60万元。
    它在直接导致净利润减少的同时,形成对公司的资源占用,影响资产利用效率,成为影响公司盈利能力的一个长期且重要的因素。
    2、运营能力分析
    2005年公司的存货周转率、应收帐款周转率分别为5.58、9.57,均低于2003年、2004年。具体与2004年情况相比,年末存货增加了717.54万元,增幅42.91%,远高于主营业务收入的增长幅度,公司需在满足产品销售需求的情况下继续加强对库存有效性的管理;应收帐款增加812.27万元,增幅21.03%,结合同期其他应收款减少3361万元、降幅28.36%的情况看,款项的回收能力较好。公司总资产周转率为0.46,相对于2004年稍有增长,营运情况较为平稳。
    3、偿债能力分析
    与2004年相比,2005年公司的偿债能力稍有提升。截至2005年12月31日,公司资产负债率为37.08%,流动比率为1.08,速动比率为0.88。从短期偿债能力指标看,公司流动负债占到负债总额的96.21%,其中将于今年上半年到期的短期借款与应付票据的总额为1.18亿元,虽然公司目前有一定货币资金且将于一年内到期的应收及预付款项有0.72亿元,但结合公司2005年度经营活动现金流为-0.13亿元的现状看,公司仍将存在较大的短期偿债压力。从公司整体的负债情况看,公司资产负债率较低37.08%,每股净资产为1.31元,与2004年度持平,整体偿债能力较为稳定。
    二、公司2006年第一季度经营情况
    (一)公司2006年第一季度总体经营情况
    2006年3月31日公司总资产值为5.62亿元,净资产3.38亿元,比2005年底分别增长0.74%、0.25%。2006年第一季度公司共实现净利润84.53万元,净资产收益率提高到0.25%,比去年同期增长194.12%;期间主营业务收入4700万元,主营业务成本3912万元,主营业务毛利率16.76%,比2005年同期相比,主营业务收入减少11.87%,主营业务成本减少20.73%,从面形成主营业务毛利率实际增长46.76%,盈利指标有所提高。
    图表四:2006年第一季度主要财务指标情况(单位:元)
资产指标 2006年3月31日 2005年3月31日 2006年3月31日比2005年3月31日增长
总资产 562,068,805.02 557,955,009.56 0.74%
股东权益(不含少数股
东权益) 338,319,712.56 337,474,432.95 0.25%
每股净资产 1.32 1.31 0.76%
调整后的每股净资产 1.32 1.31 0.76%
利润指标 2006年1-3月2005年1-3月 2006年1-3月比2005年1-3月增长
主营业务收入 46,996,416.73 53,323,815.17 -11.87%
主营业务利润 7,655,351.21 5,914,856.29 29.43%
净利润 845,279.61 295,886.94 185.68%
每股收益(元) 0.0032 0.00115 178.26%
净资产收益率(%) 0.25% 0.09% 194.12%
扣除非经常性损益后
的净资产收益率(%) 0.25% 0.09% 194.12%
    (二)2006年第一季度报告解析
    图表五:主营业务收入构成情况表(单位:元)
2006年1-3月 2006年1-3月与2005年1-3月比较
分行业或分产品 主营业务收入 各收入 毛利率 主营业务 主营业务 毛利率增长
占比 收入增长 成本增长
IT及办公自动化商品 31,771,229.07 67.60% 12.62% -23.13% -28.50% 108.79%
环保产品- 0.00% -100.00% -100.00%
系统集成 13,536,035.64 28.80% 18.31% 25.13% 39.52% -31.52%
技术转让及服务 1,689,152.02 3.59% 82.14% 163.51% 39.80% 23.82%
合计 46,996,416.73 100.00% 16.76% -11.87% -20.73% 46.76%
    具体分析2006年第一季度利润表及图表五中2006年第一季度与2005年第一季度收入相关指标的比较数据可以看出,在公司主营业务收入无法形成突破性的增长时,成本项目控制对利润的形成意义重大。2006年第一季度收入较2005年低11.87%,但是因为主营业务成本减少了20.73%,且三项费用在期间基本去年同期持平,所以净利润比去年同期增加55万,增长幅度185.68%。而从2005年度成本项目相对于2004年的变动情况看,公司的成本项目存在着一定的调整空间。鉴于此,公司在继续寻找和发掘新的市场机会和利润增长点、加大营销力度的同时,应积极加强对经营成本的合理有效控制,通过“开源”与“节流”双向运作,实现公司盈利能力的提高。
    三、提请投资者关注的事项
    1、2005 年度公司经营活动产生的现金流量为-1312 万元,2006 年第一季度经营活动产生的现金流量为-3897 万元,虽然一季度公司已经借入一笔2000 万元的借款,但在偿还已到期借款后余留1000 万元,资金压力缓解有限,经营活动资金仍有待充裕。
    2、截至2005 年12 月31 日公司对北京京铁中兴商厦有限责任公司投资余额达8302.28 万元,由于该公司自2003 年7 月开始进行清算,故自2003 年起京中兴己按成本法对其进行核算,未确认其损益,也未对其股权投资差额进行摊销。北京京铁中兴商厦有限责任公司清算工作何时结束、清算结果对公司经营业绩的影响如何,提请投资者予以关注。
     国信证券有限责任公司
    二00六年五月 |