广发点睛——G特纸(行情,论坛)（600963）：与“万宝路”亲密合作

广发证券 杨敏

行业并购屡露端倪 造纸生机勃发

人民币升值是一个长期趋势，尽管这个题材在火爆的牛市中并不显眼，但其个股却相当耀眼，G岳纸(行情,论坛)（600963）和G晨鸣(行情,论坛)（000488）等都有相当不俗的表现。

我们认为，人民币升值只是一个导致造纸行业上涨因素之一，并非关键因素。主导造纸行业走牛的最重要的因素是外资并购的预期。今年4月有关消息称，G岳纸的大股东泰格林纸与中冶集团达成了合作意向；5月24日，G晨鸣公告称，同意CVC以认购公司向其非公开发行股份的方式，对公司进行战略投资。而G特纸（600235）也具备牵手“万宝路”的概念，后市将以连续涨停的方式展开主升浪。

本科特窥视中国或首选G特纸

G特纸（600235）主要从事卷烟配套用纸和特种工业用纸生产、销售和相关业务，主导产品卷烟纸、描图纸和电容器纸均为国内首创，其中公司早在1936年就在国内首先研制成功并批量生产卷烟纸，成为中国由落后纸板技术向现代高档薄型纸技术跨跃重要标志性事件。公司目前经常性生产和销售特种纸品种、规格达30多种。公司投资1872万美元与德国本科特公司合资设立民丰本科特公司，占74%股权。

本科特控股有限公司位于德国赫尔内市，是一家世界著名的水松纸深加工企业。该企业创建于1967年历史悠久，在水松纸印刷，微打孔等方面具有多年生产经营经验和专有技术，居世界领先地位，是万宝路等知名卷烟品牌的长期稳定的供应商。如果德国本科特想在中国扩大分额，那G特纸（600235）将会成为公司的首?Ｒ虼耍珿特纸的具备外资并购概念。

行业整合为产品拓展市场空间

国家烟草专卖局局长在2006年全国烟草工作会议上指出，将对全国5000亿烟草行业资产进行统一管理，组建10个左右大型烟草集团，烟草企业的年产量要达到300万箱以上，这是中国烟草史上从未有过的大重组。公司相信，烟草行业企业重组、品牌整合，适应降焦减害，健康环保及特色化烟草产品的比重不断攀升，将为开发新功能卷烟纸、水松纸和系列创新型产品拓展市场空间。另外，G特纸董事会审议通过关于向公司参股子公司浙江普瑞克民丰纸业有限公司增资的议案，其中民丰特纸增资78万美元至562万美元，股权比例保持不变。这次公司向子公司普瑞克民丰增资，其主要目的一方面是继续维持在子公司的投资比重，另一方面也是为进一步扩大市场份额，使公司在国内特种纸市场赢得更多主动权。

8连阳掀开主升浪的序幕

周线上看，该股自2002年见24.48元的高点后，一直处于漫长的下降通道中，其中并无大规模的反弹。筹码一直处于游离状态。05年5月以来股价有启稳的迹象，构筑了一个坚实的平台，这个平台一直持续到06年3月，尽管这段时间大盘相当火爆，但该股不为所动，一直维持平台整理的态势，成交量较以前有所放大，显示主力收集筹码的耐心。股改后，主力在短期内迅速填权，成交量急速放大，这是主力拔高吸货的典型手法。用大阳和大阴的手法宽幅震荡7个交易日后，用碎步小阳展开了新一轮的攻击。尽管近期大盘维持高位震荡的走势，但该股不为所动，“我行我素”的8连阳显示主力的耐心和实力。后期更会以连续涨停的方式展开一轮浩大的主升浪。

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