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定向增发 再融资开闸后的流行色
时间:2006年06月09日11:02 我来说两句  

Stock Code:600801
     (行情-论坛)
 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券报

    自从再融资开闸以来,上市公司的再融资公告就络绎不绝,有意思的是,又以定向增发居多。G福星(行情,论坛)、G栖霞(行情,论坛)、G云铜(行情,论坛)、G天威(行情,论坛)、G综超(行情,论坛)、G苏宁等公司相继公布了定向增发相关公告,而G综超(行情,论坛)更是先人一步,已完成定向增发事宜。
为何上市公司青睐定向增发这种再融资方式呢?定向增发对上市公司会产生什么样的影响?

    定向增发两大优势

    定向增发,其实相当于私募。其私募性质有利于我们理解为何上市公司愿意定向增发。一方面是因为定向增发具有低成本募集资金的优势。公开募集资金需要聘请承销机构等,这些均需要支付金额不小的费用。而定向增发因为向特定的机构投资者募集资金,因此只需要找到这些机构投资者,经过询价之后,就可以轻松完成募资的所有环节,其费用相对低廉。这对上市公司来说,无疑是一个不可忽视的优势。

    另一方面,定向增发还具有节省时间的优势。定向增发省去了公募所必须的刊登招股说明书等环节,使其节省时间的优势非常明显。G综指在再融资开闸数日后就完成定向增发的事例,就充分说明了定向增发的这种时间优势。而对于上市公司经营来说,时间往往是至关重要的,因为“此”企业在投此项目,“彼”企业也在投此项目,谁的项目先竣工投产,谁就可以获得占领市场的先机。更何况,有些项目是早投产早收益。

    定向增发模式各异

    在实际操作过程中,我们不难看出,定向增发其实具有不同的模式。

    在定价模式上,定向增发的价格存在着明显区别。比如说G华新(行情,论坛)的定向增发是溢价增发,是以公告日前20个交易日内均价的120%作为定向增发的价格。而G栖霞(行情,论坛)的定向增发是折价发行,是以公告日前20个交易日内均价的95%作为定向增发的价格。之所以出现这种情况,主要是因为G华新(行情,论坛)的定向增发是面向产业资本,具有并购意义,需要溢价。而G栖霞(行情,论坛)则面向的是金融资本,这些金融资本从事的是二级市场投资,为吸引这些金融资本,自然得折价发行。

    募集资金投入项目或者说定向增发的目的,也存在着较大差别。比如说G华新(行情,论坛)的定向增发既达到了外资并购的战略目的,也达到了用募集资金投入项目的目的。但在业内人士看来,这种定向增发的含义更倾向于外资并购。另外一些公司,则通过定向增发募集资金收购控股股东资产,成为相关控股股东实施整体上市的路径。当然,也有单纯为项目融资而进行的定向增发。

    机构投资者也欢迎

    而机构投资者也推动着定向增发的再融资模式。

    能够定向增发的上市公司,往往基本面具有独特的投资魅力。而机构投资者在参与定向增发的过程中,可以迅速收集到优质上市公司的筹码,免除在二级市场缓慢吸筹的程序。

    同时,机构投资者在询价过程中,往往能够与上市公司“零距离接触”,充分了解上市公司的下一步投资计划、战略发展方向等事关上市公司投资质量的信息。因此,机构投资者与上市公司之间往往会形成“投桃报李”的关系,最终形成上市公司和机构投资者的双赢局面。

    由此可见,由于具有节省时间与成本的两大优势,又受到机构投资者欢迎,定向增发极有可能成为未来再融资的流行色。



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