2006年1-5月份，汽车产销继续保持较快增长，各类汽车产销分别为305.30万辆和297.43万辆，同比分别增长31.77%和30.84%，产销增幅继续呈现同比增长而环比下降的态势；产销率97.42%，则继续保持平稳态势。

在分车型汇总中：乘用车，特别是轿车继续保持较快增长，其中经济型轿车的拉动效用明显；商用车则继续保持平稳发展。此外，伴随着新车型的不断推出，市场价格体系重新得到确认，因此企业盈利的增幅要快于产销量的增幅，行业平均盈利每月均在40-50亿元并一直持续至今，这应该是一个极为重要和积极的信号。

　　行业盈利保持增长

　　进入2006年以来，首先，人民币继续保持升值势头，这对于以进口组装为主的中国汽车业是一个利好；其次，2006年关税进一步下降，其中上半年的关税下降幅度达到5个百分点，下半年还将再降3个百分点；第三，虽然铜、铝等有色金属的价格屡创新高，但是汽车业的绝对用量并不很多，相比之下钢铁类原材料的价格整体呈现稳中有降的局面，因而大大降低了相关汽车制造企业的成本压力，综合看原材料涨价幅度在3-5%；第四，由于新车型的不断面市，价格体系因结构变化而被重新确定，属于结构性变化，因此实际降价幅度并不很大，大约在3-5%区间；第五，4　月份起国家对汽车产品的消费税税率进行了全面调整，总的看将有利于汽车业长期平稳发展；第六，虽然央行调高贷款利率的影响会在二季度之后得到一定程度的体现，但是从统计数据分析，由于汽车整车和零部件各企业分化严重，对于借贷资金的需求和依赖程度大相径庭，加息对运输设备及配件行业的影响应该是利大于弊。

　　综合汇总以上各项因素，可以看到将给汽车业在2006年带来5%左右的增利，因此在2005年同期盈利基数相对较低的情况下，2006年盈利同比出现较大幅度的增长也就不足为奇了。

　　企业间分化今年更明显

　　2006年汽车业的盈利应该会持续向好，当然企业间的分化在2006年也将更为明显，而汽车板块龙头企业的经营和盈利将会保持平稳增长，相关企业所披露的2006　年第一季度业绩报告也印证了这一点。因此，维持对汽车整车行业增持的投资评级不变，同时维持对汽车零部件行业中性的投资评级不变。

　　经采用多种方法测算相关重点公司的内在价值，然后与现有股价进行比较可知，大部分重点公司目前的股价均处于合理估值区域。因此在对企业按照动态市盈率和内在价值等多种指标进行评估的基础上，综合分析后可知，值得投资的仍是在细分市场具有优势的汽车企业。鉴于汽车板块前期被基金等机构投资者所冷落，但是目前的估值已经有所偏低，因此对于稳健的投资者而言，可以考虑积极参与和持有汽车类个股。重点推荐：G　宇通、G　上汽、G　江铃、G　曙光、G金龙和G　江汽。此外，对于尚未进行股改的一汽夏利、业绩扭亏的G　福田和有重大重组题材的G　安凯也值得关注和介入。张欣国泰君安