6月19日下午，西门子中国公司和诺基亚中国公司联合宣布，诺基亚将和西门子合并各自的电信设备业务，成立新的合资公司“诺基亚-西门子通信网络”。新公司总部将设在诺基亚总部所在地芬兰，诺基亚将获得董事会多数席位。

诺基亚和西门子将各持有新公司50%的股权。

整合对诺基亚及西门子网络业务的影响：

新公司的年营业额将达到158亿欧元，以销售额计算，仅次于阿尔卡特-朗讯和爱立信，成为全球第三大电信设备巨头。

诺基亚与西门子的网络产品技术的互补性主要体现在固定网络上，但在移动网络方面互补性不强。在固定网络方面诺基亚基本没有相应产品，而西门子在固定交换、传输等方面有一定优势。但在移动通讯方面，双方均不提供CDMA系列产品，但在GSM及WCDMA方面均有建树。目前诺基亚是全球第2大GSM及WCDMA设备提供商，西门子在GSM及WCDMA全球市场特别是欧洲市场也占有一定市场份额。

从目前所掌握的信息来看，从表面看合并对西门子较有利，但结合诺基亚的销售方式分析，与西门子网络业务部门合并将有利诺基亚手机的销售，诺基亚将会从手机业务中掘取更多的利益。*从近期双方的财务数据分析，西门子通讯网络业务基本处于亏损的边缘，而诺基亚网络业务仍保持在个位数的营业利润率水平（2005年是8%，2006年第1季度为4.4%）。且从未来业务发展前景分析，按目前WCDMA网络签单情况看，诺基亚的市场地位明显高于西门子。而双方业务合并后，按双方各占50%的股权计算，诺基亚未来将需要分担西门子网络业务可能带来50%的亏损，还需将其自身网络业务所获取的利润分享给西门子。*但我们认为此次合并将有利于诺基亚进一步扩大其手机的市场占有率，将通过手机业务获取更多的利润。目前诺基亚在销售中主要以手机与网络打包销售为主，甚至在某些地区出现了送网络卖手机的方案，即诺基亚将主要以手机业务掘取更多的利润（目前诺基亚的营业利润率远高于网络产品利润率水平，2005年为17.3%）。因此，与西门子网络业务部门合并后，诺基亚可将其手机同时与西门子的网络进行打包销售，进一步提供其在GSM及WCDMA手机领域的市场份额。

此次诺基亚与西门子通讯网络业务合并体现出全球电信及通讯设备制造行业整合的大趋势。

全球电信运营业的整合及通讯技术融合为通讯设备行业整合提出了要求，而全球通讯设备制造业成本费用压力加大又加快了这一进程。

1、 市场竞争压力加大，各厂商均面临较大的成本费用压力，尤其是来自中国厂商的压力。因此，有效整合研发体系，降低成本，也成为国际厂商合并的重要考虑因素之一。市场预计此次交易产生的协同效应将主要来自研发成本的降低，双方预计每年因此节约的研发成本将达到12.5亿欧元。

2、 适应全球电信运营商整合及通讯技术的发展方向。从2005以来，爱立信与马可尼的整合及阿尔卡特与朗讯的整合均体现出以下市场及技术发展趋势（见表2）。*目前全球运营商也处于整合阶段，即专业运营商（移动或固定）向综合信息服务提供商演进的方向。因此，运营商需要厂商能为之提供固定及移动端到端的整体解决方案。*固定及移动网络技术融合并IP化的进程正逐步加快，特别是在核心网上。从下一代网络的概念来看，未来移动及固定网络将可能共享一套核心IP网络；而移动或固定则只是接入形式不同而已，各运营商将基于IP核心网提供各类增值业务。因此，专业移动通讯设备提供商均要考虑如何增强自身对固定网络及IP技术的掌握，在未来技术变革中继续保持市场地位，通过兼并整合是最快的途径。

对通讯设备行业的影响：

整合行业有利于全球通讯设备行业健康发展。在此次整合后，全球大型主系统设备厂商只有不到10家：即包括未来的诺基亚西门子网络公司、阿尔卡特朗讯公司、爱立信、北电、摩托罗拉、华为、中兴、思科及Juniper等（思科及Juniper是专业数据设备公司）。

未来全球通讯设备行业将有进一步的国际化整合的趋势。目前未涉及的北电、摩托罗拉、华为、中兴、思科、Juniper及爱立信等均将可能进行进一步的国际化整合以提高整体竞争力。其中，爱立信虽与马可尼整合但范围较小，且马可尼在全球市场竞争地位不强，爱立信仍有进一步整合加强其在固定网络及IP网络产品竞争力的需求。

从短期看，国际通讯设备厂商整合将可能为其它竞争对手包括国内通讯设备厂商提供一定机遇。任何国际化并购整合都不可能是一帆风顺的，整合将涉及生产、研发、市场销售等各个部门，尤其在人员的整合上牵扯精力较大，新公司需要一定的磨合期。因而在整合期间对双方业务会有一定的影响，将可能出现一些缝隙市场，为竞争对手提供机会。

从长期看对国内及其它国际通讯设备厂商提出一定的挑战。以上几家整合，特别是阿尔卡特与朗讯及诺基亚与西门子网络业务整合将形成2大通讯设备制造集团，如果能够有效地在研发、生产、市场等方面形成协同效应、降低成本，将极大地增强2大集团在全球通讯设备制造行业的议价能力及竞争实力，从而对其它厂商形成压力。

认为从中短期看对中兴通讯略有正面影响：

目前该事件从短期（半年以内）来看对中兴通讯的业务基本没有影响；从中期看（1年左右）将可能略有正面影响，将有效减少竞争对手数量，并创造出一定的市场机会。*目前中兴通讯所有的产品线及在海内外的市场地位看，诺基亚与西门子合并对中兴通讯固定网络产品销售基本没有影响。目前在国内已有的市场地位较稳固，中兴通讯在固定网络包括交换、传输及数据上的市场份额远高于西门子；而在海外，主要是发展中国家中兴通讯在固定网络产品的性能价格比优势明显，且在新一代网络技术上即NGN及IPTV方面技术较领先，因此仍将继续保持较强的竞争力。*在移动产品方面，由于诺基亚及西门子均无CDMA系列产品，因此目前公司在移动方面的优势产品，即CDMA网络销售不会受到影响。而在GSM方面，目前公司在国内市场份额不高（仅有不到4%），不会受影响。唯一可能有影响的是在海外的GSM市场上，如果诺基亚与西门子网络业务能完成整合，有效降低成本，则将可能提升他们的竞争力，但他们双方业务整合需要时间，整合效应不会在1年左右迅速出现。

从长期看，中兴通讯则要通过加强与国际大厂商建立战略联盟或深入合作来提高整体竞争力。目前中兴通讯在全球市场上成本竞争优势明显、产品及技术竞争力逐步提高，特别是在下一代技术领域（NGG、IPTV、WiMax）上在全球已形成一定优势地位，为未来公司国际化合作创造良好条件。

我们仍看好中兴通讯的长期增长潜力，并认为公司业绩将随中国3G业务投资、海外市场拓展逐步提升，将可能于2007-2008年形成较大的增长。重申对该股“推荐”的投资评级。

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