这绝对是一笔划算的生意。

　　通过对于交行、中行和工行的380亿元“战略投资”，在两年多的时间里，社保基金理事会从这三家银行的股改上市中将获得超过500亿元的净收益。

　　参股工行的算盘

　　全国社保基金理事会很快又可以从工行身上大赚一笔了。

　　6月19日，社保基金理事会与工行签署合作协议。根据协议，社保基金理事会将向工行投资180.28亿元，持有工行约5%的股权。此前的4月28日，工行分别与高盛投资团的三家成员——高盛、安联和运通顺利完成资金交割。据了解，社保基金理事会与高盛投资团相同，都是按照每股净资产的1.18倍出价。

　　按照计划，工行将在今年10月赴香港上市，届时，社保基金持有的工行股票将会转换成H股。

　　由于交行、建行和中行分别按照市净率1.60、1.96和2.18来确定招股价格，工行应当以不低于市净率2来确定IPO价格。可以预见，工行上市之后也将迎来一轮上涨行情。届时，社保基金的投资将很快变成市值超过360.56亿元的工行H股股票。社保基金不费什么力气就可以在短短四个月的时间里实现超过100%的投资回报。

　　获利交行中行

　　让社保基金大赚一笔的并非只有工行，对于已经进行了股改的四家国有银行的三家——交行、中行和工行，社保基金都以战略投资者的身份进行了投资，其中对于交行和中行各投资100亿元，社保基金获利都相当丰厚。

　　2004年6月，交行“二次股改”进行财务重组时，社保基金投资参股，持有交行5555555556股，持股比例为14.22%。每股的出价和交行的战略投资者汇丰银行相当。2005年6月23日，交行在香港联交所上市，社保基金持有的交行股票成为H股。2006年6月21日，交行H股的收盘价格是4.65港元，社保基金所持有的交行股票的市值超过258亿港元，投资回报率超过160%。

　　2006年3月，社保基金以约100亿元将有8514415652股中行股票，占中行股权的3.91%，折合每股1.1745元。6月1日，中行H股上市后，社保基金持有的中行股票转为H股。行使超额配售权之后，社保基金的持股数达到11317729129股，持股比例为4.576%。4月17日，国有股份向社保基金减持获得财政部批准。共减持2940387800股。中行6月21日收盘价格是3.40港元。短短三个月，社保基金持有中行H股的市值已经超过289亿港元，投资回报率超过190%！

　　粗略计算，通过380亿元的投资，在两年多的时间里，社保基金从交行、中行和工行股改中获得的净收益将超过500亿元，成为国有银行股改的最大的获益者之一。

　　独此一家

　　当然，也只有社保基金能够如此不费力气地获得如此丰厚的回报。

　　1999年底，全国社保基金理事会宣布成立。最初目的是为了舒缓中央财政通过转移支付的地方社保基金每年400亿元的缺口，当时的社保基金是一个“社保后备金”的概念。

　　在成立之后的最初两年，社保基金运作并不理想，其低效运作一直为业界所诟病。不过，很快第二任理事长项怀诚就赋予社保基金更多的含义，并致力拓宽其投资领域。

　　现在，社保基金已经学会不错过任何一次能够获利的机会。事实上，社保基金往往也最先得到获利的机会，目前社保基金海外投资业务已经展开，也可投资实业。

　　在对这三家国有银行的参股投资中，社保基金以战略投资者的身份参股，出价和境外战略投资者相当。但是，社保基金不会在公司治理、风险管理、内控机制以及产品和技术开发方面为国有银行带来帮助。所谓的社保基金与国有银行的战略合作，只是社保基金理事会与这几家银行在基金托管等领域开展业务合作。

　　从某种程度上讲，社保基金能够获益只是个特例，这是因为社保基金是中央政府支付社会保障费用的战略性储备金。

(责任编辑：刘雪峰)