金融交易所现已进入实质性筹备阶段。

　　本报获悉，目前金融交易所内部正在履行相关程序，包括交易所内部的董事会、股东会，国家工商部门申请、注册等一系列流程。届时，金融交易所的领导班子将最终敲定。交易所最快于七月正式挂牌。

　　22日，中国金融交易所筹备组在上海召开最后一次工作会议。会上，筹备组有关负责人对筹备工作做了总结。据知情人士透露，年初成立的为金融交易所铺路的筹备小组已基本完成其使命，前期筹备小组宣布解散。

　　据了解，除原小组核心成员来，来自五大交易所、期货公司、中证指数公司抽调的筹备人员在借调期满后，已相继回到原工作岗位，金融交易所还将公开招聘工作人员。

　　入场资格初定

　　今年1月12日，北京举行的全国证券期货监管工作会议上传出消息，金融交易所已经获得国务院批准。至今为止，金融交易所前期筹备工作小组分别在北京、上海、杭州等地开展调研工作，针对市场参与者的参与资格和参与形式、标的指数等问题征寻了大量证券、期货等公司的意见。

　　根据前期征寻意见结果，对期货公司的资质要求已经基本确定，即期货公司作为一般结算会员需符合注册资本1亿元的标准，而个别结算会员需满足注册资本5000万元的标准。对于会员在金融交易所交纳的结算准备金，市场说法在500万至2000万元不等。但对券商类的自营会员资质暂无明确要求。

　　“原筹备小组解散，说明市场前期筹备已经成熟，可以启动挂牌程序。”有权威人士称。接下来，由原筹备小组核心成员和筹备组新成员重新整合在一起，为金融交易所的正式挂牌开始做准备。

　　对市场比较关心的资质问题和金融交易所领导班子的确立，上述人士颇为谨慎地表示，还需要在工商注册结束后见分晓，目前会员资质还处在讨论稿阶段，而各方利益的博弈还没有结束。而涉及到交易过程中标的选择、合约设计，设备、场地等问题，还需要最终确立的交易所管理层来决定。

　　“目前股指期货的合约设计已经完了，接下来是具体的场地、设备、人员结构等，以及　公司的软硬件准备工作。”某期货公司金融期货负责人称。

　　而作为市场参与者，“我们还需要进一步培育市场，包括对员工关于金融期货知识的普及培训，还有对社会投资者的培训。”上述人士称。

　　“目前市场有种时不我待的感觉。大家对股指期货的标的、技术、交易软件等还没有明确，这样期货公司自身想将交易系统升级也不知从何做起。”一位期货公司负责人称，“监管层希望我们能耐心等待，而现在期货公司能做的，就是在财力、人力上的投入，一旦金融期货推出有了明确的时间表，将会比较快地进入情况。”

　　标的指数方案

　　如果金融交易所能如期在今年7月挂牌，那么股指期货在年内推出的可能大大加强。却托到明年上市金融期货品种。”

　　此前，坊间盛传股指期货标的指数有沪深300和中证100指数。有媒体报道称，目前“报上去”的股指期货合约的设计方案是：交易标的为沪深300指数；交易时间为上午比现货市场早15分钟开盘，下午比现货市场晚15分钟收盘；合约价值为每指数点100元人民币；合约月份为交易当月起的两个连续的近月月份加两个季月月份；每日涨跌幅依据现货市场个股10%的涨跌幅限制，同时引进“熔断”制度(涨跌幅达6%时熔断10分钟)；最小波动单位为0.5个指数点；最后交易日与最后结算日设于月中；履约交割方式为现金结算。

　　按照23日国内沪深300指数在1339点计算，合约价值为13.39万元。按照10%的保证金比例计算，买卖每份合约需要近1.35万元。这对中小投资者而言，“大致需要5万元才能玩一个单位。根据设定的10%涨跌停板的限制，如果交易方向做反，1.35万元本金血本无归，这对中小投资者而言风险是巨大的。”薪泓投资首席分析师左洪江对目前的“上报”方案分析称。

　　以香港恒生指数期货为例，其合约每指数点定为50元。且恒指的最小波动单位为1个指数点。

　　通过多年在美国市场、香港市场参与S＆P500指数期货和恒生指数期货的交易，左洪江说，合约价值中，每指数点100元，虽然最小的波动单位金额也是50元，但仍感觉指数点的定价过高，使合约本身过大，无形中将一些中小投资者挡在了金融期货市场的门外。

　　据左洪江介绍，在成熟的海外交易市场上，熔断(通常为熔而断和熔而不断两形式)机制往往采用，“熔而断”的方式。即当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易十分钟，旨在让买卖双方冷静思考后，再采取行动。以香港恒指期货为例，该合约即以5%为熔断点，且停止交易十分钟，该合约并无涨跌停板。

　　而国内此番采用的是“熔而不断”的制度意思是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内继续交易，但报价限制在熔断点之内。按照目前的设计，6%的日涨跌幅将是沪深300指数期货交易的第一个熔断点，在此幅度内“熔而不断”地继续交易10分钟。“这将使大型机构客户操纵市场更加便利，如果未来外资资金间接进场的话，也可能会对市场造成很大伤害，对投资者并没有起到保护的作用，甚至导致中小投资者恐慌性抛售。”上述人士称。

　　“我们是从零开始的市场，需要投资者有逐步适应的过程。”左洪江建议说，“合约大小是否可能调整一下，再有，合约的交易时间是否可以考虑和国内A股市场交易时间同步。”

(责任编辑：刘雪峰)