1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润6294亿元，比去年同期增长25.5%，单月增速超过40%，增速明显反弹。从环比数据看，企业盈利也是明显反弹。

盈利增速反弹符合预期。5月份工业生产增速和PPI涨幅均出现反弹，销售量增速和毛利率均提高。

而4月底贷款利率提高的27个基点对企业盈利的负面影响差不多被5月份PPI0.5个百分点涨幅提高所抵消，因为工业企业总债务与销售收入的比例约为1.7：1。

近期盈利增速的回升也有基数的因素。04年5、6月份受宏观调控的影响较大（很多项目停工），而2005年上半年企业盈利不管从绝对值还是增速来讲，和下半年相比都明显偏低。因为2005年二季度的工业生产和GDP实际增速明显偏低，下半年开始恢复。

从行业看，下游行业总体上持续改善，其中钢铁企业盈利明显反弹。

企业盈利反弹短期内可能延续，政策紧缩后下半年将温和减速。5月份PPI涨幅的反弹滞后并不是趋势性，大商品价格已经很高，而期货价格早已回调。贷款利率已经上调一次，实际利率将因此而上升，对应的，毛利率将有所下降。另外，政策紧缩后投资和工业增速也将略有下降。基数也是部分原因，因为去年下半年开始企业盈了增速明显开始回升。

从绝对水平看，当前企业盈利还是不错。目前的利润增速已经大大超过预期，而增速即使有所下降也不表明企业盈利变得很差，因为2004、2005年的盈利非常之好。预计新一轮宏观调控严厉程度和对经济的负面影响将远小于2004年（当年5、6月份单月盈利绝对数出现下降），将宏观经济的平稳减速。

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