海螺型材是国内乃至全球最大的塑料化学建材生产商,年生产各种PVC 塑料型材40 万吨以上。公司2005 年国内市场占有率接近30%,是业内第二大厂商的两倍左右,行业领先优势明显。
受国家节能政策和抑制高档房地产投资影响,塑料型材未来需求前景继续看看好。 受益于主要原料聚氯乙烯、钛白粉价格高位回落和启稳,海螺型材主营毛利率自2005 年以来出现明显回升,2006 年盈利能力将延续增长趋势。
由于主要替代品铝型材2005 年以来受到金属铝价格大幅上涨影响,塑料型材相对竞争力上升,需求呈现加速增长态势,海螺型材2006 年塑料型材销售量增速将由2005 年的不足3%提高至15%。
预测海螺型材2006 年-2008 年每股收益分别为0.52 元、0.61 元和0.67 元,未来三年净利润复合增长率约为20%。以2006 年0.52 元的每股收益预测值和13-15 倍的估值区间计算,海螺型材合理估值区间为6.8-7.8 元,公司6 月23日收盘价为6.55 元,低于合理估值区间下端,给予“增持”评级。
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