今年二季度以来，中国人民银行连续出台一系列措施：4月28日起上调贷款基准利率，5月大量增发定向票据，6月决定自7月5日起上调存款准备金率，货币调控力度逐步加大。伴随着新一轮投资反弹、信贷过快增长，央行选择适度的货币政策进行调控。

　　在25日结束的“构建21世纪金融体系”中美研讨会上，与会国内外专家对中国以“抑制货币信贷投放过多”为主的货币政策表示肯定。

　　“随着经济金融发展的逐步成熟，我国金融宏观调控技术也日渐成熟。”中国人民银行副行长吴晓灵表示出对金融宏观调控的信心：“我国货币政策稳健，金融业正处于一个较好的历史发展时期。”

　　投资反弹 信贷快增

　　“当前中国经济金融运行中面临的问题主要是固定资产投资增速过高，货币信贷增长较快，经济结构性矛盾和国际收支不平衡的矛盾依然突出。”吴晓灵在此次会议上说。

　　经过近两年的综合宏观调控，过热发展的国民经济终于逐渐放慢了增长节奏。然而，到2006年第一季度，不少主要经济指标，尤其是固定资产投资等出现了明显反弹，为此，央行适度收紧了货币政策。

　　国家统计局消息，今年前5个月，我国城镇固定资产投资25443亿元，同比增长30.3%，增幅比前4个月的29.6%提高了0.7个百分点。有专家认为，30%以上的投资增幅充分显示了投资反弹的力度，货币政策有必要加大调控力度。

　　专家分析，导致当前投资反弹的主要原因是，各地投资上项目积极性较高，同时，过快增长的信贷也提供了资金条件。前5个月M2增速超过19%，全国金融机构新增人民币贷款17834亿元，完成全年目标逾七成。同时，5月份新增中长期贷款1360亿元，同比多增727亿元，长期贷款的数量明显高于短期贷款的数量。

　　“虽然消费物价指数还比较低，但如果货币信贷继续加快增长，可能有刺激经济过热和通货膨胀的风险。因此有必要在继续坚持总体稳健政策取向的同时，适度加大货币政策调控的力度。”南开大学金融系主任马君璐教授说。

　　调控升级 基调稳健

　　在顺差增大、银行改革、汇率改革等局势已明朗的情况下，实施宏观调控应主要依靠经济手段，以“抑制货币信贷投放过多”为主的货币政策，遂成此轮调控的主要着力点。

　　吴晓灵表示，对于信贷增长过快，最好的办法之一就是“收紧银行的流动性”。央行近日表示，目前银行体系增加流动性的因素较多，商业银行通过贷款扩张增加盈利的动机较强。此外，对外贸易顺差继续扩大，也造成了市场流动性较多。

　　在4月末小幅上调贷款基准利率0.27个百分点之后，央行还开始通过发行定向票据的方式收紧货币信贷。5月17日、6月14日央行接连发行了1000亿元定向票据。除公开市场操作外，央行还数次召开窗口指导会议，要求各银行把握信贷投放节奏。6月16日晚，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，成为系列调控政策的延续。

　　复旦大学金融研究院副院长陈学彬认为，提高存款准备金率0.5个百分点大约将一次性冻结流动性资金1500亿元。此举主要目的是回收和冻结市场上多余的货币资金，防止货币信贷总量继续过快增长。

　　专家认为，票据定向发行的对象都是今年前几个月新增贷款较多的银行。由于银行所持的定向票据不能回购，不能转让，相当于购买票据的资金被上存央行，因此央行发行定向票据的效果与上调准备金率的效果是相近的。

　　央行官员在接受采访时表示，货币调控政策是稳健的。商业银行在人民银行的法定存款准备金和超额存款准备金余额约2.3万亿元，并持有7万多亿元流动性较高的国债、金融债券和央行票据等资产。货币政策调控后，银行体系可用资金数量仍会相当充裕，商业银行将继续保持正常的支付清算水平和平稳增加贷款的能力。

　　吴晓灵认为，人民银行综合运用利率、存款准备金率和公开市场业务等货币政策工具进行宏观调控，不断增强货币政策的前瞻性、科学性和有效性，正在有效维护宏观经济的稳定。

(责任编辑：马明超)