光大资讯
股市有风险 入市须谨慎
2006年 7 月 5 日 星期 三 第 1271 期
本刊物由光大证券研究所编制
策划：李勇 监制：张剑文 责任编辑：滕印
目录
【大势研判】市场稳步向上拓展空间 2
【热点聚焦】机构抢食中行上市盛宴 3
【新股定价】中国银行(行情,论坛)（601988）首日均价：3.98-4.3元 4
【个股点评】大同煤业(行情,论坛) (601001) 云南盐化(行情,论坛)（002053） 5
【行业公司】港口的收购价值 6
【谈股论经】别让赚钱冲动干扰你的判断 7
【大势研判】市场稳步向上拓展空间
光大证券研究所咨询服务部
周二沪综指开于1700.32点，高开3.04点；深成指开于4400.53点，高开2.15点。 沪综指最高1702.66点，最低1670.13点，报收于1681点，下跌0.93%，沪深股市主板共成交540亿元。
消息面上，权威人士透露，期货公司管理办法作重大修改后，期货公司的业务范围将突破现有的单一经纪业务，可从事自营、结算、期货资产管理、境外期货等业务。从事多项业务的期货公司，最低注册资本应达到2亿元。目前，相关草案正在业内征求意见，新《办法》将于年内公布。
盘面上看，工程机械板块仍然表现比较强势，轻工机械(行情,论坛)、建设机械(行情,论坛)封上涨停，G上工(行情,论坛)、G厦工(行情,论坛)等也涨幅巨大。有色金属强劲反弹，G中黄金(行情,论坛)封死涨停，G鲁黄金(行情,论坛)、G贵研(行情,论坛)也涨幅远超其他个股。资源类个股G南糖(行情,论坛)、G贵糖、G甘化(行情,论坛)都有不俗的表现。农业股在下午集体走强，G顺鑫(行情,论坛)、敦煌种业(行情,论坛)、G丰乐(行情,论坛)等集体上攻，有力的维护了市场的人气。昨日表现最为突出的应该属于特殊行业类的板块和个股。如航天军工和烟草等，军工板块中，G航天(行情,论坛)强势封上涨停，G航动力(行情,论坛)、G火箭(行情,论坛)等跟风而上。我们认为，这部分特殊行业由于有国家的政策扶持，因此值得长线关注。权证板块中，认购权证普遍跌幅巨大，认沽权证却上演蹦极，对这个板块投资者要谨慎参与。跌幅榜上看，受到利空的打击，G丰原(行情,论坛)封死跌停，其他个股也有一定幅度的调整。市场压力明显，1700点上方抛压沉重。
市场展望，中国银行今日登陆Ａ股市?Ｎ颐侨衔魑谝患摇癆+H”在A股上市的公司、第一家在Ａ股市场出现的国有银行股，以及两市所占权重最大的股票，重要的市场战略地位将构成中国银行投资价值不容忽视的组成部分。
值得关注的是，此次中国银行发行后，计入上证综指的总股本为1778亿股，总市值将达7000亿元左右，超过中国石化(行情,论坛)成为中国A股的第一权重股。但本周三上市流通股份仅为34.5455亿股，若按4元的价格计算，总市值仅为138亿元，中行目前的盘子并不是很大。从以上角度看，中国银行在上市后必将获得资金的追捧和较高的溢价。我们认为，在未来一个阶段，市场要看中行的脸色行事，“赚指数不赚钱”的行情特征将更为突出。
总体看，中行上市将引发股价结构的进一步调整，但市场大幅下跌的空间已被封杀，投资者对扩容的恐惧感也将逐步缓解。市场有望稳步向上拓展空间。
【热点聚焦】机构抢食中行上市盛宴
64.93亿的发行股本，200亿元的融资规模，国内第一家国有上市银行，A股发行价相比H股市场价折让15%，一连串的光环笼罩在中国银行身上，也吸引了国内几乎所有实力机构的注意力。
中国银行的网下网上申购由此成为了一场国内所有机构大鳄竞相参与的猎食战。
中国人寿 中行最大的配售机构
在中行的战略配售中，中国人寿集团和中国人寿股份分别获得了9091万和12338万股份的配售，占到了中国银行战略配售总规模的近20%。就在同时，中国人寿资产管理公司管理的3个账户，也斥巨资参与中国银行的网下询价配售，根据公告推算，中国人寿在网下申购中合计动用资金近130亿元，最终获得近2亿股的网下配售。 另外，中国人寿还大举参与了中国银行的网上资金申购，仅中国人寿保险（集团）公司和中国人寿保险股份有限公司的两个账户，就至少在网上资金申购中获得了近7000万股的配售，按照发行状况推算，人寿在网上发行中动用的资金也在110亿上下。
连续的百亿级别资金申购行动，充分显示了保险资金对于中国银行的热衷，初步统计显示，保险资金在中国银行的战略投资者的股份配售中占了38%，在网下申购中又占了25%，在网上申购中也是大手笔频频。长线的保险资金事实上成为中国银行A股上市最为积极的“支持者”。
广发优?“僖谙纸稹耙 敝行?
如果说，这个市场里还有哪个机构的资金实力，能与保险资金匹敌。那只有新发的股票基金了。而在这些基金中，创下184亿份发行纪录的广发优选基金显然又是其中实力最坚强的一个。
根据中行的上市公告书，广发优选在此次中行IPO中，合计“斩获”1.55亿股，占到中行发行总量的2.4%。其中，在中国银行的网下申购中，广发优选以达到申购上限的63亿元资金出击，获配9434万股。 而在中国银行的网上申购中，广发优选又以创纪录的94亿元资金（同样是申购上限）参与申购，最终获得6000余万股的配售。网上网下两度达到申购上限，累计动用资金接近160亿元，环顾A股市场又有几家有这个实力？ 除广发优选之外，交银稳健等超大型基金在中国银行申购中，也是风头正劲。其中，交银稳健网上网下合计动用资金也超过百亿，获配股份1.1亿股，成为仅有的5家持有过亿股中行的机构投资者。
宝钢、海油 网下网上三线并举
当然，除却保险资金和基金外，大型国有集团的实力当然也无法令人小视。尽管没有保险机构和基金这样多账户的便利，大型国企在中行申购中所展现出来的强大能量依然让人侧目。 而在这当中，宝钢集团和中海油集团的实力显然最为突出，对于中行的申购热情也最高。 两家公司首先依托强大的集团背景，获得了中国银行的大比例战略配售。而在同时，两个公司也并不放松对于中行的网上网下申购。宝钢集团财务公司、中海信托等机构都获得了相当比例的网下配售。此外，两机构参与网上资金申购的资金也分别达到14亿和54亿元。相比较之下，宝钢显然更青睐网下申购，而中海显然更青睐网上申购。
【新股定价】中国银行（601988）首日均价：3.98-4.3元
光大证券研究所咨询服务部 滕印 诸海滨
基本面情况：中行预测2006年度属于股东的合并净利润将不少于322.67亿元。根据招股书，按照国际财务准则计算，2003年、2004年、2005年中行的净利润分别为310.15亿、223.01亿、259.21亿元。由此可以得出，今年中行预测的净利润较去年大幅增加了，将增长63.46亿元，增长幅度高达24.5%，远远高于去年较前年16.2%的增幅。中行同时提出了2006年至2008年发展计划，称将以打造中国“最佳银行”为目标，力求实现可持续盈利和业务质量的提高。致力于成为大型企业和富裕个人客户主要选择的中国金融服务企业，并建设成为全球领先的金融服务公司。中行此次在A股市场共发行股票64.935亿股，其中向战略投资者定向配售128571.2万股，网下向询价对象询价配售175324.7万股，网上资金申购定价发行345454.7万股，发行价格每股3.08元。按照此前公告，网上定价发行的34.54547亿股将于明日正式流通，网下配售的17.532亿股将分成2批，分别在上市满3个月和6个月以后流通。战略投资者认购的12.857亿股将自上市交易之日起锁定18个月。中行的控股股东汇金公司则在发行前就承诺，所持的A股股份锁定三十六月。
首日定价：通过对公司的基本面及可比公司的动态分析，我们认为，公司上市首日均价在3.98－4.3元之间。
【个股点评】大同煤业 (601001) 云南盐化（002053）
光大证券研究所咨询服务部
大同煤业 (601001)
投资要点：公司位于我国主要产煤基地之一，俗有“煤都之称”的山西省大同市，从地理环境看，所处区域是京津唐工业发展的能源供应区域，又是环渤海经济圈的辐射地带，具有巨大的发展潜力。从运输条件看，有铁路与整个华北乃至全国广大地区相连，主要铁路干线有京包、同蒲和年运量达2亿吨的大秦铁路，产品可便捷地运往各地。主营煤炭采掘、加工和销售业务。下属煤峪口、同家梁、四老沟、忻州窑4个矿，属于大同煤田，所采煤层为侏罗系煤层，可采储量3.80亿吨，为天然的优质动力煤，产品只需经过筛选过程便可直接销售，具有较强的成本优势；公司现有综采工作面13个，采煤、掘进、装载机械化程度达100%，保证了公司煤炭生产的高产高效；公司作为优质动力煤生产企业，已形成了“大友”、“大沫”、“口泉”和“大有”四大世界知名品牌，在华北地区，公司产品市场占有率较高，具有较强的市场竞争优势。公司前五名客户销售收入占销售收入总额的50%以上。公司4个煤矿采煤机械化程度达100%。相对全国采煤机械化程度平均40%，国有重点煤矿73.40%优势明显。资源储备是衡量资源型企业未来竞争力的关键，大同煤业可以说具备得天独厚的资源优势。除已投产运行的四个矿拥有近4亿吨的可采储量外，募集资金拟投产的塔山煤矿资源储备更是可观，矿井地质储量50.74亿吨，工业储量47.64亿吨，可采储量30.71亿吨，其中主采煤层(3号、5号、8号煤层)合计可采储量26.47亿吨。
操作建议：关注。
云南盐化（002053）
投资要点：公司为云南省唯一的食用盐产、销一体化企业，随着云南省盐业整合工作的进展，公司将成为云南省唯一的食盐生产和销售企业，利润稳定，公司抵御氯碱行业周期性波动风险的能力强。公司盐碱结合的经营模式可以进一步提高公司工业盐的产销能力，降低工业盐的单位成本，加上相对较低的电价,使公司的氯碱产品在我国同行业具备比较明显的成本优势。公司剩余未分配利润为1.58亿元，滚存至发行后分配。公司预计在2007年上半年对本次发行后发行当年的滚存利润，提出本次发行后的首次股利分配计划。
操作建议：关注。
【行业公司】港口的收购价值
光大证券研究所行业公司部 鲁艳飞
高盛财团拟高价收购英国联合港口：6月23日，高盛领衔的收购财团调高竞标英国联合港口控股公司的收购价至28亿英镑(81亿零900万新元)，按照05年盈利市盈率达到28倍。这是继迪拜港务DPW39亿英镑、30倍市盈率收购P&O以及新加坡港务国际PSA44亿美元、32倍市盈率收购和记黄埔港口资产20%股权后的又一大港口并购案。
影响港口收购价值的因素：我们认为，DPW和PSA作为港口运营商，其高价收购可以理解为为完善全球布局，提高自己的市场占有率，其更多是产业投资行为；DPW的收购是有控制权的收购，而PSA的收购是没有控制权的。这两次的收购对象都是全球布局的港口集团和资产。以高盛为首的财团以28倍的市盈率收购英国联合港口公司（区域性港口运营商）则更应该理解为资本市场投资者的投资行为。与中国的港口供应能快速增加相比，英国港口由于绿色环保等因素，新港口由批准投产需要较长时间，因此现有港口的资产性质更加明显。估值上应给予一定的溢价。
国内港口股的收购价值：一，从资产属性考虑，虽然未来几年中国港口的供给增加较快，我们认为中国港口中拥有政策优势、位置优势和水深优势的港口仍然应该享受一定溢价，比如上海港，天津港和盐田港。二，某些对港口运营商来说具有战略意义，而又未曾布局或者投资较少的港口应该享受估值溢价，比如上海港。三，这些港口的大股东（港口集团或运营商）在未来几年放弃控股权的可能性较小，因此二级市场的交易估值应该比这几个收购案例的估值低。综合以上几点，我们认为，G上港(行情,论坛)和G天津港(行情,论坛)的估值可以达到25倍，G天津港按25倍市盈率估值的目标股价为10元，仍然有上涨空间。
【谈股论经】别让赚钱冲动干扰你的判断
赚钱是所有股市投资人的最崇高的目标，如果有人说，来股市只是为了练练手，赚钱赔钱无所谓，那大多是对自己投资失误的解嘲。赚钱作为终极的目标，往往成为投资者眼光最集中的\"焦点\"，因此很容易被人为放大，再放大，放大了之后，就会产生心理的偏差，进而是判断的偏差。
投资者进入股市的初期，一般都不敢贸然行动，就进行模拟操作。例如30万元资金，先只动用1万元操作。结果，还挺满意，觉得自己还行，于是全盘实战。实战的结果，往往大失所望，成功远远小于模拟，而失败又远远大于模拟。于是叹息：手气不好，运气不好。其实，运气手气确实重要，也存在，但是，模拟的好于实战，这首先是心理上的因素在起作用。尽管模拟的时候，和实战的方式差不多，但是赔钱的时候心情大不一样。模拟赔钱，虽然不舒服，还不至于心痛，关键是总结经验，赢的要求没那么急切；而实战就不一样，赢的要求就特别的高，一旦赔钱，心态受挫，心性受到干扰，自然影响判断。
于是在现实操作中，赚钱的冲动就随时干扰着你的判断。
比如现在的行情，大盘每天都跌幅很大，但是每天都有大涨的股票。按照理性的方法，在这样急跌市场的中途，你如果没有比较大的把握，参与的时候要特别的小心，因为一旦出现失误，可能在一个小时之内让你损失5%，甚至更多。大跌的股票可能还要继续大跌，大涨的股票可能忽然转为大跌。弄不懂就看，看不懂就玩，只有在大盘出现大跌放巨量的时候，或者跌幅累计较大的时候--比如再来一两根大阴线，才可以尝试动手。因为毕竟，现在大盘还是处于牛市格局中。牛市的特征极是涨的慢，跌得快。相反，如果每天缩量阴跌，那参与的价值也就不大了。
有时明知某股票涨的不错，也有机构吸筹的迹象，但就不敢买，不买就表现不错；忍不住买进，结果一下子就套死了，这是怎么回事？
这原因就在于大资金在吸筹的时候，希望一边吸纳，股价还有下跌，这样可以使自己的成本逐渐降低。因此，在这样的下跌中，有一些大资金确实在吸纳。但你的资金少，一口吃个饱，那就不一样。比如你在11元吃进某股，30万元满仓，成本价在11元以上；人家3000万资金，在11元吃进300万元，然后在下跌中不断吸纳，到了10元已经吸纳2/3，然后再上涨途中一路吸纳到11元之上，均价10.5元，结果，人家已经赚钱，你才保本。
因此，小资金和大资金，在吸筹的操作上往往是方向相反的：小资金喜欢在上涨的途中吸纳，因为下跌的时候不知道要跌到哪里。看懂了方向，胆子大了，就吸纳；大资金不然，行情的主流资金，往往提前数月甚至一年就动手了，一直到吸筹差不多了才开始发动行情，而发动行情的途中，他们依然在不断地吸筹，这就是大资金。而几千万的中等资金，则喜欢在股价呈现低估，主力资金已经在悄然吸纳的时候，跟着吸纳，这样节省时间，短平快地赚钱。
现在的问题是，不论是中等资金，还是小资金，都有两个问题需要特别注意：一是吸纳的时机。如果你在调整的初期开始吸纳，价格明显太高，虽然是牛市，成本的因素也是要特别考虑的。何况，任何时候风险都要第一重视呢？调整的势头衰竭了，你买进，即便有风险，也不会很大。同样的关键，就是要控制赚钱的冲动。别听说某股有利好，也不顾大盘的疲弱，只想着赚钱，就冲进去。即便你没有买进，股价上去了，也不必后悔，主要考虑概率，控制风险。赚钱的欲望要用理性的缰绳来束缚，不可以没有，但不可以泛滥。
相反，我们可以利用人性的这个弱点，在大众都容易产生赚钱冲动的时候，我们考虑适当减仓或者退出--每次大盘到了阶段性顶部的时候，都是大众最疯狂抢盘的时候；在大众都恐慌抛售的时候，我们就可以来捡一点便宜--每次大盘到了阶段性底部的时候，恰恰就是大买家动手的时候。
大家发资讯整理 作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 | 
精彩生活 
