伟星股份的主营业务领域在服装辅料行业,其中纽扣贡献了公司60%以上的收入和利润。也正因为如此,相对于地产、军工、银行等行业股票,伟星股份显得很不起眼。但不起眼并不意味着没有投资价值。分析师认为,我国中高端服装辅料行业在国际产能转移的大背景下,已经具备了高成长特征;而公司作为行业龙头,集技术、销售渠道等优势于一身,成长预期十分强烈。
一般的观点是,服装辅料行业属于一个已经实现完全竞争的行业,行业进入壁垒较低,企业难以维持较高的利润水平。但实际情况是,服装辅料行业的过度竞争更多的是体现在低端产品中,行业中、高端产品的供需缺口依然很大。天相投资张维维表示,伟星股份所处的中高端市场,供需缺口较大,具有品牌优势的高端产品十分稀缺。伴随着全球纺织以及辅料制造中心向中国的转移,国内市场容量将呈每年20%左右的稳步增长态势。此外,近年欧美等服装生产厂商对纽扣等服装辅料的质量、美观度、环保度都提出了更高的要求,这也进一步提高了中高端产品生产领域的进入门槛。
从对行业的分析可以看出,中、高端服装辅料行业内的优势企业是具备较大增长空间的。而伟星股份作为行业内龙头企业,具备较大的竞争优势。国泰君安证券研究所李质仙、张伟文指出,公司具备三大竞争优势:其一,技术优势,公司部分生产技术达到国际领先水平;其二,规模和品牌优势,公司钮扣的产量、销售额和利润已连续十年遥居同行业首位;其三,营销网络优势。
稳定的行业增长加上比较明显的竞争优势,使得伟星股份的业绩一直保持着高速增长的态势。统计显示,2001-2005年,公司主营收入、主营利润和净利润年均递增分别为35.4%、32.4%和26.2%。其中,在原料价格上涨的2005年,公司仍实现了净利润同比增长42.24%。
分析人士预计,公司这种业绩稳定高速成长的趋势有望得到延续。其中,2006年可能是公司业绩的低谷期。主要原因在于,定向增发可能会摊薄公司今年每股收益。但是,分析师目前对高档拉链技改、新型多彩水晶钻技改等公司定向增发项目比较看好,加之预计上述两项目2007年就可以开始部分产生效益。因此,预计公司2007年业绩将会重回高速上升通道。据Wind资讯统计,目前分析师对公司2006、2007年每股收益预测的均值在0.53、0.67元。
在估值方面,张维维指出,目前纺织服装板块剔除亏损股后的合理市盈率在33倍左右。作为非周期性消费品细分行业的龙头,公司保守的合理市盈率水平也应介于23-26倍。以此为估值标准,如果按公司2006年低谷期的每股收益预测计算,则公司合理股价应在12.19-13.78元。可见,伟星股份目前股价据其保守合理估值下限尚有近20%的上涨空间。(中证网) |