昨天上午，中国银行在上海证券交易所挂牌交易。正如大多数投资者所预期，这家率先回归A股的国有银行，在第一天就狂涨23.05%。清华大学EMBA特聘教授梁小民认为，在资金相当充裕的环境下，国内投资者对新蓝筹股———中行的追捧无可非议。

不过，从中行自身角度出发，上市仅仅是真正意义上股改的开始。

　　A股猛涨 H股微跌

　　中国银行股股票简称“中国银行”，股票代码“601988”。昨天上午9点30分，中行报出3.99元的开盘价，之后半小时便摸高至4.05元。下午3点，中行报收于3.79元，比发行价3．08元高出23.05％，全天成交68亿多元。据了解，中国银行发行股64亿多股，募集资金净额达到194亿多元，本次流通股本34亿多股，总股本高达2538亿多股，超过此前证券市场上总股本最大的中国石化。

　　“中行昨天在A股的股价涨幅，已十分接近其在H股一个多月的涨幅。”北京证券策略分析师张九辉介绍说，以香港市场股价表现为对照，6月1日登陆H股至今，中行H股股价累计涨幅25%。

　　对于这种“一夜暴富”式的股价表现，张九辉表示并不奇怪。他解释说，与之前未在H股登陆的上市公司不同，中行登陆联交所1个多月，投资者对中行的估值已基本做到心中有数，加上国内投资者“逢新股必捧”的热情，超出20%的股价涨幅也基本符合预期。

　　由于中行上市当天，超过1800多亿的市值同时被计入A股。昨天，上证综指高开73个点，冲破1700点大关，创下两年来的新高。“以中行市值占据沪、深两市总市值近20%作推测，中行在A股每涨1分钱，就会拉动大盘上行1个点。”航空证券武士红表示，中行无疑会在短期内成为左右大盘走势的重要因素。

　　不过，其他银行股昨天的表现却不尽如人意：浦发、华夏、民生、招行4只国内银行股股价分别下跌4.54%、5.87%、4.9%、4.3%；在H股一直表现良好的交行和建行昨天也分别下挫2.1%、1.49%。与此同时，中行的H股股价也受到获利回吐的影响，下跌3.4%。西南证券分析师周兴政认为，中行登陆A股，为基金提供了绝好的减持机会，在遭遇减持时，股价下跌是再正常不过的事情。

　　内控薄弱 风险犹存

　　中行董事长肖钢昨天在挂牌仪式上表示，中行A股上市后，成为目前沪深两市中权重最大的上市公司，同时也是国内首家H股和A股全流通发行上市的公司。

　　刚刚公布的2005年年报显示，去年全年，中行实现净利润275亿元，比2004年增长31%；不良贷款比率为4.62%，较上年末下降0.5个百分点；资本充足率10.42％，较上年末增长0.38个百分点。

　　由于处于上市缄默期，中行的管理层未对股价走势以及投资者所关注的问题发表评论。不过，早在几天前进行网上路演之时，就有投资者对中行的内控制度心存担忧，管理层也承认中行的内控仍存在薄弱环节，需待进一步完善。就在昨天，北京市二中院同期审理了2002年发生于中行北京分行的7.5亿元房贷诈骗案，公诉机关指控，银行员工在执行信贷制度时严重失职，造成银行损失贷款本金6.6亿余元。内控缺失导致的操作风险可见一斑。

　　“单纯上市对国有银行改善公司治理并无实质意义。”清华大学EMBA特聘教授梁小民说。他认为，提高银行的内控水平要从改变股权结构入手。在目前的环境下，国有银行实现真正的商业化还有很长一段路需要走。

　　记者了解到，目前代表国家利益的投资人———汇金公司持有近70%的中行股份，照中行此前在A股招股说明书中的相关表述，汇金在中行的股份将在3年内被禁止出售，这意味着“一股独大”的股权格局在短期内难以打破。

　　基金减持 保险增持

　　机构股东是否将继续持有中行股票，也为市场所关心。

　　“我们希望中行能平稳开盘，不希望过多资金介入炒作。如果中行股价在4元以上，我们一定全部抛出。因为4元以上的价格肯定高于其合理估值水平，与其持有，还不如去买其他银行股。”上海一家基金公司投资总监介绍说。

　　深圳一位基金经理则表示，对于网下获配中行的71只基金，有为期3个月或6个月的锁定期，不过他们公司已决定不会在锁定期内再度增持了。

　　但多家保险公司昨天在接受媒体采访时表示，对于中行这种有投资价值、有成长潜力、有战略配置意义的股票，保险资金应该会长期持有。中行上市后期，保险机构应该还会从二级市场上购买。统计显示，本次中行A股发行过程中，保险机构直接投资金额超过46.4亿元，网上、网下共竞得中行股份逾15亿股，约占中行A股发行规模的23%，是名副其实的中行“大股东”。

　　国信证券分析师认为，根据2000年以来主要上市大盘股、今年新上市股票及在港上市的国有银行的市场表现推测，中行短期内溢价于港股的可能性较大。但在短期震荡后，中行股价会回归到3.3元-3.64元的合理价格水平。

(责任编辑：马明超)